2009年12月以來，受益于出口預(yù)期的好轉(zhuǎn)和國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，信息設(shè)備、信息服務(wù)、電子元器件行業(yè)的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大市。我們認(rèn)為，這一方面體現(xiàn)出市場對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度關(guān)注，另一面也是當(dāng)前市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的內(nèi)在體現(xiàn)。隨著2010年相關(guān)政策的推進(jìn)，電子電信行業(yè)有望長期保持強(qiáng)于A股的走勢(shì)。

　　出口好轉(zhuǎn)或?qū)⒊掷m(xù)

　　2009年1月-12月，電子元器件行業(yè)中自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備累計(jì)出口額1223.6億美元，累計(jì)同比下跌9.38%，比11月份13.21%的跌幅有所收窄。集成電路出口數(shù)量累計(jì)566億個(gè)，累計(jì)同比漲幅達(dá)到16.77%，比前11個(gè)月提高了6.2個(gè)百分點(diǎn)。出口數(shù)量的提升也使出口總額實(shí)現(xiàn)了大幅增長。2009年11月份，國內(nèi)元器件產(chǎn)品出口38.37億美元，同比增長2.09%，首次實(shí)現(xiàn)單月增長。環(huán)比恢復(fù)增長3.48%，2009年1月-11月，電子元器件產(chǎn)品出口353.52億美元，同比下降21.05%，降幅較1月-10月縮小3.44個(gè)百分點(diǎn)。

　　在通信行業(yè)中，2009年11月，微型計(jì)算機(jī)當(dāng)月產(chǎn)量為2131.33萬臺(tái)，同比增長63.74%，達(dá)到新高。程控交換機(jī)的產(chǎn)量達(dá)到344.02萬臺(tái)，同比增長-13.14%，比上月縮小了14.24%。

　　上述數(shù)據(jù)都表明，電子通信行業(yè)的生產(chǎn)在快速恢復(fù)。我們認(rèn)為，其中很重要的一個(gè)原因就是來自外圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。美國的零售補(bǔ)庫存進(jìn)程在加速，新興市場國家的消費(fèi)能力在快速回升，這在很大程度上刺激了部分外向型的電子通信廠商的生產(chǎn)。在沒有大的外部沖擊下，我們認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上的態(tài)勢(shì)正在牢固，這也會(huì)給新興的電子通信行業(yè)的發(fā)展提供更為有利的發(fā)展空間。

　　政策支持

　　將打開上升空間

　　1月13日，國務(wù)院召開會(huì)議，決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合，并提出了推進(jìn)三網(wǎng)融合的階段性目標(biāo)。我們認(rèn)為，三網(wǎng)融合帶來的受益者包括電信運(yùn)營商、廣電和通信設(shè)備商，對(duì)廣電運(yùn)營商的影響在于整合廣電的網(wǎng)絡(luò)。電信資費(fèi)的下調(diào)、3G業(yè)務(wù)的推廣、稅收政策的優(yōu)惠等都將推動(dòng)電子通信行業(yè)的快速擴(kuò)張。隨著國家對(duì)過剩行業(yè)限制的加強(qiáng)，今年將有不少新興產(chǎn)業(yè)成為銀行授信的新寵，在資金來源上也將比過去更為充裕。

　　不過從目前來看，行業(yè)輪動(dòng)和市場熱點(diǎn)追捧，使得目前信息設(shè)備、信息服務(wù)和電子元器件的漲幅明顯，過高的價(jià)格也使三大板塊的市盈率明顯高于歷史均值。截至2009年底，按整體法算，上述三行業(yè)的PE分別為48.66倍、51.79倍和59.73倍，無論橫向還是縱向比，并不具備明顯優(yōu)勢(shì)。我們建議關(guān)注出口比例較高、增長較為確定性的公司，如川大智勝、三安光電和輝煌科技。