去年年底爆出的麥道夫 (Bernard Madoff)投資詐騙案，實(shí)在是給了整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)一記黑眼。作為這個(gè)行業(yè)的一員，我感到與有恥焉。

　　除了高達(dá)500億元的牽涉金額令人咋舌，更諷刺的是當(dāng)事人貴為那斯達(dá)克前主席，德高望重，理應(yīng)是能信得過(guò)的最后一人，如果連他都不能信，這個(gè)行業(yè)還有誰(shuí)能信？

　　隨著報(bào)道范圍逐漸擴(kuò)及受害人，他們的遭遇讓整個(gè)事件更加貼近每一位投資人。費(fèi)城詢問(wèn)報(bào)最近報(bào)導(dǎo)了瑪琳•伊寶的故事。她把和去世的丈夫辛苦一生累積的730萬(wàn)元都交給麥道夫做保守投資，每年收入將進(jìn)40萬(wàn)元，生活優(yōu)渥。她原以為下半生衣食無(wú)慮。

　　現(xiàn)在她的資產(chǎn)全部喪失，迫于生活，不得不重新找一份看護(hù)老人的工作。她趕緊退還任何可以退還的物品，不能退還給商店的就開(kāi)始賣(mài)掉。一夜間，她從貴婦變成貧婦。她說(shuō)現(xiàn)在看到地上有五分錢(qián)，她會(huì)把它撿起來(lái)。

　　瑪琳的遭遇非�？膳�；她所建立的生活就此毀了。聽(tīng)到這樣故事的投資人不能不擔(dān)心，怎樣確保同樣的事情不發(fā)生在我的身上。

　　麥道夫用來(lái)欺騙瑪琳的是一種稱為“龐氏騙局”(Ponzi's Scheme)的手法。這是在上世紀(jì)初被意大利移民查爾斯龐氏發(fā)揚(yáng)光大的古老騙術(shù)。所有的投資失敗以詐騙最討厭，而所有的投資詐騙又以龐氏騙局最難以提防。受害人除了虧錢(qián)還要生氣，傷財(cái)又傷身。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)龐氏騙局就是用某種吸引人的報(bào)酬來(lái)吸引投資者，而且用后加入者的本金來(lái)當(dāng)作先加入者的報(bào)酬。由于先加入者證明可以拿到被保證的報(bào)酬，于是后面的人放心的源源加入，形成一個(gè)“良性循環(huán)”。

　　龐氏投資騙局的難以提防在于，只要做得妥善，它極難察覺(jué)。而麥道夫作為內(nèi)行人，更把它做得天衣無(wú)縫。我們一般用來(lái)檢驗(yàn)正規(guī)經(jīng)營(yíng)公司的主要機(jī)制─公司的合法注冊(cè)、名氣、信譽(yù)、歷史、規(guī)模、管理人的經(jīng)驗(yàn)和資歷、以及投資成績(jī)紀(jì)錄─在本案中統(tǒng)統(tǒng)失靈。

　　從名氣來(lái)看，麥道夫挾著那斯達(dá)克前主席的光環(huán)，擁有第一流的名氣。從公司歷史來(lái)看，透過(guò)龐氏騙局的致命效果他的公司得以建立起50年歷史。從規(guī)模來(lái)看，投資人把500億元交給他投資。不管從哪個(gè)角度來(lái)評(píng)分，他的公司都名列前茅。

　　麥道夫最聰明之處，或許是僅僅保證等同于股市長(zhǎng)期平均的10%至12%報(bào)酬。其它騙子總會(huì)想要用超人一等的報(bào)酬率來(lái)吸引人上當(dāng)；麥道夫不然。他保證的是教科書(shū)里所說(shuō)的可能取得的報(bào)酬。

　　表面上看麥道夫的報(bào)酬率普普通通，實(shí)際上麥道夫的報(bào)酬率更加能夠取信于人，因?yàn)檫@種報(bào)酬無(wú)須詐騙就可以取得，因而他的投資人不疑有他。內(nèi)行的麥道夫知道，超越一定資產(chǎn)水平，客戶追求的不是高報(bào)酬，而是穩(wěn)定的合理報(bào)酬。

　　那么你或許會(huì)想，我不投資、或是自己管投資，是不是就杜絕了這類(lèi)問(wèn)題呢？不然。先舉例再說(shuō)理：房屋裝修也經(jīng)常有詐騙糾紛，你會(huì)不會(huì)為了要防范上當(dāng)而在下次廚房需要翻新時(shí)堅(jiān)持不做、或是自己動(dòng)手呢？你不會(huì)。正確的做法─或許也是唯一的做法─只能是更加小心的篩選雇用幫你做事的人。

　　從傳統(tǒng)角度評(píng)估資管業(yè)者

　　即便在麥道夫的龐氏詐騙中失靈，你仍然只能從公司的合法注冊(cè)、名氣、信譽(yù)、歷史、規(guī)模、管理人的經(jīng)驗(yàn)和資歷、以及投資成績(jī)紀(jì)錄來(lái)著手評(píng)估一家資產(chǎn)管理公司。合法注冊(cè)是最基本的，但別小看這一點(diǎn)；投資業(yè)無(wú)照經(jīng)營(yíng)或借照經(jīng)營(yíng)的人多的是。

　　你打算雇用的公司的名聲如何？名聲是一種資產(chǎn)，有好名聲的公司更有動(dòng)機(jī)要小心呵護(hù)它。

　　你打算雇用的公司有多久歷史？有多大規(guī)模？公司歷史越久，客戶越多，說(shuō)明越多人和其往來(lái)而感到滿意。

　　該公司的工作人員有多少經(jīng)驗(yàn)、有什么資歷？投資這個(gè)領(lǐng)域，學(xué)校教不了一半的知識(shí)，更多必須從實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)中取得。

　　除了這些傳統(tǒng)角度，鑒于它們?cè)邴湹婪蚴录�中沒(méi)有發(fā)揮作用，我想要再提出三點(diǎn)建議：

　　一 操作與保管分家

　　麥道夫之所以能夠一手遮天這么久，原因之一是他的公司包辦了包括資產(chǎn)的投資以及保管在內(nèi)的一切業(yè)務(wù)，可以肆無(wú)忌憚的偽造交易、偽造報(bào)表。倘若操作與保管分家，A公司負(fù)責(zé)投資決策，資產(chǎn)放在B公司，則兩手要遮天雖不是不可能，至少會(huì)困難一些，因?yàn)閮蛇叾嫉猛�意參與陰謀才能成功。

　　二 把資產(chǎn)分散給不同公司管理

　　做這樣的建議我有些猶豫，因?yàn)橘Y產(chǎn)的集中管理是有些好處的。投資管理人往往需要對(duì)客戶的財(cái)產(chǎn)狀況有一個(gè)全面的視野才能做出最適當(dāng)?shù)耐顿Y決策。資產(chǎn)集中一處也較容易觀察，也能取得最優(yōu)惠的費(fèi)率。

　　但是如果要以安全為重，把資產(chǎn)分散給不同人管理是有效的。你同時(shí)碰上兩個(gè)甚至多個(gè)騙子的機(jī)會(huì)不大。

　　三 加重白領(lǐng)犯罪的刑罰

　　當(dāng)然這只有政府能做。美國(guó)刑罰制度向來(lái)偏重懲罰暴力犯罪，搶一家州際銀行的200元可以讓你入獄20年；詐騙200萬(wàn)或許都可能逃避牢獄之災(zāi)。事實(shí)上白領(lǐng)犯罪所摧毀的人生和家庭不亞于暴力犯罪。我認(rèn)為當(dāng)前的刑罰對(duì)白領(lǐng)犯罪難受遏阻之效。

　　反對(duì)重罰的人常說(shuō)報(bào)復(fù)無(wú)濟(jì)于事。確實(shí)，重罰無(wú)濟(jì)于挽回已發(fā)生之犯罪，但能遏阻未發(fā)生之犯罪。若在證據(jù)確鑿之后判處麥道夫無(wú)期徒刑，未來(lái)或許會(huì)少幾宗投資詐騙。

　　(摘自美國(guó)《世界日?qǐng)?bào)》 作者：蕭良序)