債市行情火熱,“債?!睍?huì)持續(xù)多久?

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債市行情火熱,“債牛”會(huì)持續(xù)多久?

2024年12月20日 14:58 來(lái)源:國(guó)是直通車(chē)
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  文/夏賓

  國(guó)債近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),過(guò)去一個(gè)月內(nèi),10年期國(guó)債收益率相繼跌破2.0%、1.9%、1.8%,并一度逼近1.7%,由此帶來(lái)債券基金瘋狂上漲,凈值水漲船高。

  國(guó)債表現(xiàn)為何如此強(qiáng)勢(shì)?“債?!睍?huì)持續(xù)嗎?

  債市行情火熱

  從11月18日起至今,中國(guó)10年期國(guó)債收益率一路突破,尤其進(jìn)入12月,收益率在歷史首次跌破2%后不斷刷新低。

  在國(guó)債收益率快速下行的情況下,債券市場(chǎng)出現(xiàn)大漲,30年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨等均創(chuàng)歷史新高。拉長(zhǎng)時(shí)間看,今年以來(lái)30年期國(guó)債期貨已累計(jì)上漲超15%,10年期國(guó)債期貨的漲幅也超過(guò)5%。

  本就在今年表現(xiàn)強(qiáng)勁的債券基金,也于近期開(kāi)始快速上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,6905只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的債基中(不同份額分開(kāi)計(jì)算),3250只在12月16日創(chuàng)下凈值歷史高點(diǎn)。

  整體看,年內(nèi)債券基金整體平均收益率超過(guò)4%,因近期債市表現(xiàn)更為強(qiáng)勁,上千只債基收益率超過(guò)5%。

  對(duì)于上述債市行情,光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,主要是因?yàn)榉€(wěn)健貨幣政策偏松,機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置需求旺盛。此前,海外政策轉(zhuǎn)向降息周期,國(guó)內(nèi)降息寬松政策預(yù)期也對(duì)債市構(gòu)成助推。

  在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái),近期長(zhǎng)債收益率下破年內(nèi)新低,主要邏輯可能在于地方債發(fā)行情緒較好、資金面相對(duì)寬松以及股市外溢影響的緩解。

  他提到,債券投資近期機(jī)遇還來(lái)源于跨年行情啟動(dòng)。2019年以來(lái),債市跨年行情逐漸形成規(guī)律,10年期國(guó)債收益率在年末均有下行,今年跨年行情規(guī)律仍在延續(xù)。

  這一方面是由于保險(xiǎn)等配置型資金在年末選擇提前配置,另一方面則是其他機(jī)構(gòu)博弈上述配置行為,加劇了搶跑效應(yīng),最終在年末推動(dòng)長(zhǎng)債和超長(zhǎng)債利率下探。

  “債?!睍?huì)持續(xù)嗎?

  “利率大幅下行使得債券投資者既興奮又焦慮。興奮的是今年債券產(chǎn)品盈利很高,焦慮的是在利率水平越來(lái)越低的今天,未來(lái)盈利難度明顯提升。”中金公司固收分析師陳健恒說(shuō)。

  這一波“債?!边€能持續(xù)多久?

  鵬華基金混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理汪坤表示,在降息周期中,預(yù)計(jì)債市仍會(huì)維持偏強(qiáng)格局,但是考慮到目前點(diǎn)位略偏低,走勢(shì)或有波折。

  還應(yīng)看到,貨幣政策對(duì)不同市場(chǎng)的傳導(dǎo)效率存在差異。市場(chǎng)人士分析稱(chēng),今年以來(lái)債券市場(chǎng)多次表現(xiàn)出超預(yù)期調(diào)整的特征,近期債市市場(chǎng)收益率下行速度快,其他市場(chǎng)利率并沒(méi)有降得這么快。貨幣政策“適度寬松”的表態(tài),長(zhǎng)期看有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好,促進(jìn)物價(jià)合理回升,基本面向好對(duì)債券收益率有向上影響。

  周茂華向記者表示,從趨勢(shì)看,9月下旬一攬子增量政策出臺(tái)以來(lái),社會(huì)預(yù)期明顯扭轉(zhuǎn),隨著國(guó)內(nèi)繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)政策,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加快??紤]國(guó)內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需復(fù)蘇、供需趨于平衡、物價(jià)穩(wěn)步回升、明年政府債券供給增加等因素,疊加海外通脹的可能性,國(guó)內(nèi)也需要留意利率下行空間。

  針對(duì)資金大量涌向債券市場(chǎng),中國(guó)央行今年曾多次向市場(chǎng)“喊話”,提示長(zhǎng)期國(guó)債收益率風(fēng)險(xiǎn)。央行行長(zhǎng)潘功勝對(duì)此表示,央行對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率作風(fēng)險(xiǎn)提示,與市場(chǎng)加強(qiáng)溝通,是為了遏制羊群效應(yīng)而導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債收益率單邊下行可能潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【編輯:劉陽(yáng)禾】
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