匯豐證券日前發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測(cè)，大摩中國(guó)指數(shù)08年底目標(biāo)為105點(diǎn)，相對(duì)于去年12月上升24%，市盈率23.3倍；上證指數(shù)目標(biāo)為5000點(diǎn)，下跌4%，市盈率28.6倍；恒生國(guó)企指數(shù)目標(biāo)為21500點(diǎn)，上升34%，市盈率23.3倍；紅籌指數(shù)目標(biāo)為7000點(diǎn)，上升16%，市盈率24.5倍；恒生指數(shù)目標(biāo)為31000點(diǎn)，上升13%，市盈率20.7倍。

　　匯證指出，雖然加強(qiáng)宏調(diào)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、季節(jié)性影響及推出股指期貨等負(fù)面影響，或在首季影響香港，但仍對(duì)08年香港股市持中性至正面的看法。匯證預(yù)期，美國(guó)聯(lián)邦利率下調(diào)，及通過(guò)QDII流出的資金，令香港股市充斥流動(dòng)資金，致使資產(chǎn)持續(xù)被重估。在過(guò)去6個(gè)月，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌逾100個(gè)基點(diǎn)至4%，只要增長(zhǎng)持續(xù)，資本成本將下降，從而推高股本價(jià)值。匯證又稱(chēng)，進(jìn)口通脹將弱化港元兌人民幣匯率，令真實(shí)存款負(fù)利率的情況繼續(xù)惡化，而真實(shí)按揭息率亦將趨近零，加上勞動(dòng)市場(chǎng)向好，令收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，均有機(jī)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至股市及房產(chǎn)市場(chǎng)。

　　雖然境外策略投資者及李嘉誠(chéng)、劉鑾雄等投資者，去年合共沽出約720億港元(約92億美元)股票，特別是在美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局去年8月首次減息后。不過(guò)，匯證估計(jì)，今年流入香港的QDII資金達(dá)800億美元，將填補(bǔ)再次沽售的空間。香港本地生產(chǎn)總值強(qiáng)勁增長(zhǎng)，08年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的市場(chǎng)共識(shí)為10.5%，加上兩稅合并，企業(yè)所得稅率由33%削減至25%，預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)維持強(qiáng)勁升軌，特別是大摩中國(guó)指數(shù)成分股。自2003年起，大摩中國(guó)指數(shù)(復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)44%)，受盈利增長(zhǎng)(復(fù)合年增長(zhǎng)率24%)，及較少市盈率升幅所支持。匯證認(rèn)為，同樣情況亦適用于大摩香港指數(shù)。以市盈率18至20倍來(lái)看，估值雖然昂貴，但經(jīng)增長(zhǎng)因素調(diào)整后，估值要求較低，PEG僅0.8倍。

　　該行指出，內(nèi)地為打擊過(guò)熱經(jīng)濟(jì)及通脹，新一輪宏調(diào)近在眼前，加上困擾已發(fā)展地區(qū)的衰退風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)香港及內(nèi)地的投資者來(lái)說(shuō)，08年將是困難的一年。去年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，定出08年首要任務(wù)為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，及防止食物價(jià)格上漲蔓延，成廣泛的通貨膨脹；今年貨幣政策亦由“穩(wěn)健”改為“從緊”。

　　內(nèi)地全國(guó)居民價(jià)格指數(shù)的按年增幅由去年1月的2.8%，升至11月的6.9%，為11年新高；而人行六度調(diào)高一年期存款利率，合共調(diào)升162個(gè)基點(diǎn)至4.14%；存款準(zhǔn)備金率亦上調(diào)十次，累計(jì)調(diào)高550個(gè)基點(diǎn)，達(dá)14.5%的歷史新高。匯證的中國(guó)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)為主要調(diào)控工具，今年底前最少調(diào)升至17%。上半年存貸比率將上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)，但下半年不再調(diào)整息率，因美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局減息，致人行擔(dān)心上調(diào)利率將吸引資金流入。明年人民幣兌美元匯率升值速度不會(huì)大幅加快，料全年幅度約7%。

　　此外，該行預(yù)期，新增貸款配額將由年度基礎(chǔ)，改為月度監(jiān)測(cè)，以免新增貸款上半年出現(xiàn)季節(jié)性攀升，及更好控制信貸增長(zhǎng)。旨在減慢投資開(kāi)支，內(nèi)地將收緊節(jié)能減排措施；并給予地方政府?dāng)?shù)值化目標(biāo)，以冷卻過(guò)熱經(jīng)濟(jì)。在供應(yīng)政策方面，農(nóng)民將獲國(guó)家補(bǔ)貼，以增加豬肉生產(chǎn)及壓抑食物價(jià)格帶動(dòng)的通脹。不過(guò)，當(dāng)通脹回軟，能源及資源價(jià)格監(jiān)管將逐步放寬，以遏止重工業(yè)的過(guò)度增長(zhǎng)。(阿斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)信息有限公司)