周小川：典型的“池子”可以是外匯儲(chǔ)備

　　把入境熱錢(qián)放到池子里的“池子”究竟指的是什么？中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川15日晚在北京大學(xué)演講時(shí)首次對(duì)“池子”做出解釋。他指出，典型的池子可以是外匯儲(chǔ)備，但外匯儲(chǔ)備也分為不同的板塊，有的是保證進(jìn)出口支付使用的，有的是預(yù)備外資企業(yè)投資 分 紅 使 用 的 ，還 有 的 是 讓 熱 錢(qián)100%進(jìn)入的。讓熱錢(qián)100%進(jìn)入的這部分，再進(jìn)行100%對(duì)沖，使其在總量上不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　周小川此前在財(cái)新峰會(huì)發(fā)表開(kāi)幕演講時(shí)首次提出“池子”的說(shuō)法。他在演講中表示，美聯(lián)儲(chǔ)推出的第二輪量化寬松政策(Q E 2)會(huì)導(dǎo)致“熱錢(qián)”流入，一方面中國(guó)的資本項(xiàng)下尚存在管制，不正常的資本項(xiàng)目流入要么進(jìn)不來(lái)，要么繞道而行，相關(guān)部門(mén)會(huì)盡最大力量防止套利行為發(fā)生；另一方面，央行會(huì)在總量上進(jìn)行對(duì)沖，即如果短期的投資性資金進(jìn)來(lái)，將其放到池子里而不泛濫到整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，等其撤退的時(shí)候再讓其從池子里流出，這在宏觀上可以減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。一時(shí)之間，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)周小川口中的“池子”是什么，股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)均在猜測(cè)之中，也有業(yè)內(nèi)人士將調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等調(diào)控手段理解為“池子”。周小川戲稱，有的人挖了些新的“池子”。

　　周小川在15日的演講中指出，衡量貨幣供應(yīng)量多少的標(biāo)準(zhǔn)是核心C PI。近兩年的貨幣供應(yīng)量明顯加大，但是目的是為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，必須采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，并且要求出拳要重，出手要快。貨幣政策的使用不可能沒(méi)有過(guò)沖或超調(diào)，關(guān)鍵是這個(gè)周期一旦發(fā)現(xiàn)進(jìn)入拐點(diǎn)時(shí)，要及時(shí)轉(zhuǎn)變方向進(jìn)行調(diào)整，使其不太過(guò)分，一方面達(dá)到成功抗擊危機(jī)的效果，同時(shí)副作用又不太大，過(guò)一段時(shí)間再拉回來(lái)。

　　周小川說(shuō)，央行收縮流動(dòng)性并不是從C PI達(dá)到5.1%才開(kāi)始，事實(shí)上從2010年1月份的第一周就調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率，全年共調(diào)高了六次，中間一段時(shí)間放緩是因?yàn)闅W債危機(jī)導(dǎo)致有些問(wèn)題看不清楚，需要觀察一下。

　　周小川稱，還可以從另外一個(gè)角度來(lái)觀察整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)流動(dòng)性產(chǎn)生的來(lái)源，如果是由于貿(mào)易順差的恢復(fù)和增長(zhǎng)、資本流入的增長(zhǎng)和外商直接投資的增長(zhǎng)等原因帶來(lái)的流動(dòng)性，就需要加大對(duì)沖的力度，即使是沒(méi)有較高的物價(jià)上漲，也需要加大對(duì)沖力度，所以說(shuō)對(duì)沖工具的作用是具有不同角色的。(張莫)