央行頻繁“出手” 貨幣政策回歸常態(tài)步伐加快(2)

　　目前來自國內(nèi)外的流動性非常大，并正成為通脹繼續(xù)演變的重要因素。銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾在接受記者采訪時表示，貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號早已明確釋放，但政策需要累積才能出效果，預計年內(nèi)存款準備金率還將提高。從貨幣政策調(diào)整效果、央行政策出臺節(jié)奏、銀行進行政策操作便利性等方面綜合判斷，央行近期再次加息的可能性也很大。

　　而復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅認為，在人民幣升值過程中，美、日突然采取新一輪定量寬松的貨幣政策，此時再度加息，會激發(fā)熱錢大量流入，從而進一步增強人民幣升值的壓力，使得我們在結(jié)構調(diào)整還沒有到位的情況下，經(jīng)濟增長和就業(yè)環(huán)境都會大受影響；另外，加息會增加企業(yè)融資成本，再加上人民幣升值，大宗商品價格上漲，內(nèi)外市場消費能力有限，企業(yè)的盈利能力會受到很大影響。出于上述這些問題的考慮，我們不便于連續(xù)加息，防止負面的累積效應。

　　顯然，在目前復雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟背景下，單一工具恐怕難以完全應對經(jīng)濟形勢，應輔以多種手段靈活有效地加以調(diào)控。一方面是央行貨幣政策的前瞻性，靈活地及時進行切換，另一方面是貨幣政策、財政政策等的組合發(fā)力，應對風險。

　　政策：

　　靈活進行及時切換

　　日前，央行官員已表示將靈活運用傳統(tǒng)工具，可能還會引入新的管理工具建立宏觀審慎的管理框架。實際上，從年內(nèi)央行數(shù)次上調(diào)存款準備金率，并對部分商業(yè)銀行實施差別存款準備金率以及加息的舉動看，貨幣當局的政策重心正在發(fā)生變化。三季度央行貨幣政策委員會例會也已首次將防通脹列在保增長和調(diào)結(jié)構之前加以陳述；央行行長周小川9月份在出席國際會議時也提出，在多個目標無法同時達到的時候，央行貨幣政策目標應相機而動，要根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變化進行改變和切換。

　　經(jīng)濟學家李稻葵認為，當前宏觀經(jīng)濟增長速度已基本穩(wěn)定，適度寬松的貨幣政策在成熟條件下，可考慮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健甚至審慎。

　　央行研究局局長張健華認為，基于我國經(jīng)濟增長得到進一步鞏固；反映物價水平的CPI指數(shù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢，且仍有進一步上漲可能；我國失業(yè)率水平已降至全球金融危機前水平；國際收支趨于平衡，我國貿(mào)易順差增速由負轉(zhuǎn)正，貿(mào)易平衡狀況持續(xù)改善；金融機構不良貸款率不斷回落，資產(chǎn)撥備覆蓋率大幅上升等因素，非常時期的非常規(guī)貨幣政策已完成使命，在當前的形勢下貨幣政策的目標、取向有必要進行一些適當?shù)恼{(diào)整，即貨幣政策應該逐步回歸常態(tài)，而這種“常態(tài)”就是回歸“穩(wěn)健的貨幣政策”。實際上，穩(wěn)健的貨幣政策并不是一成不變的，其內(nèi)在含義也不完全相同。在實際執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策過程中，有時候政策是擴張的，有時候是緊縮的，有時候是真正穩(wěn)健的。從更長遠看，“十二五”總的發(fā)展方向是經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整，貨幣政策應該在這方面有所側(cè)重。

　　從目前情況看，流動性過多、通脹壓力、不良貸款、資產(chǎn)泡沫等周期性宏觀風險，以及跨境資本流動蘊藏的潛在風險考驗著中國的宏觀調(diào)控。中國的貨幣政策需要，也正在根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境變化進行改變和切換。未來一段時間，管理通脹預期和加強流動性管理是重中之重。預計下一階段除了貨幣政策施展組合拳外，還將進一步加強財政政策、產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合，提升經(jīng)濟內(nèi)生增長動力，為化解風險提供良好的支撐。(李倩)