愛爾蘭債務(wù)危機(jī)敲響警鐘 泡沫經(jīng)濟(jì)是一條不歸路

　　歐洲債務(wù)危機(jī)一波未平，一波又起。曾被稱為歐洲第二富國(guó)的愛爾蘭，上世紀(jì)90年代以來(lái)，通過(guò)低稅率吸引海外投資，其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭被稱為歐洲大陸的“凱爾特虎”，成為許多歐洲國(guó)家的發(fā)展榜樣。但如今，它卻深陷債務(wù)危機(jī)之中，赤字居歐洲之最，必須要上千億歐元的國(guó)際救助才能活下來(lái)。愛爾蘭平均每個(gè)家庭欠銀行13.2萬(wàn)歐元債務(wù)，失業(yè)率上升到14%。為防止對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的沖擊，歐盟和歐洲央行正在和愛爾蘭商議啟動(dòng)緊急救助機(jī)制。

　　愛爾蘭在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，一直潛藏著巨大的隱患，那就是房地產(chǎn)泡沫的不斷積累。從繁榮到崩潰的歷程就是短短的十幾年，路徑很簡(jiǎn)單：房地產(chǎn)的過(guò)熱和畸形發(fā)展，銀行被大量不受監(jiān)管的貸款拖垮，進(jìn)而把整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖入泥淖。從1996年到2006年的10年間，愛爾蘭房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重翻了一番，從5%提高到10%，愛爾蘭房?jī)r(jià)平均上漲了3到4倍，房?jī)r(jià)收入比擴(kuò)大了一倍多，愛爾蘭房?jī)r(jià)之高甚至創(chuàng)下了經(jīng)合組織所有成員之最。過(guò)度寬松的房貸和政策使市場(chǎng)杠桿率過(guò)度，房?jī)r(jià)虛高，泡沫不斷累積。 2008年以來(lái)，房?jī)r(jià)從最高峰下跌了36%，房地產(chǎn)市場(chǎng)驟然失速，依靠信貸支撐的房貸體系出現(xiàn)大筆壞賬。為解決“有毒資產(chǎn)”，保持金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不把銀行問(wèn)題攬下來(lái)，財(cái)政不堪重負(fù)，“老虎”壓成了“病貓”，伴隨著地產(chǎn)繁榮的經(jīng)濟(jì)“奇跡”，如海市蜃樓般地幻滅了。

　　歷史總是驚人地相似，并不斷地重演。上世紀(jì)80年代后期，伴隨著日元升值，美國(guó)向日本推行金融自由化，加速日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。日元升值刺激境外資金大規(guī)模流入，推動(dòng)房?jī)r(jià)及股市持續(xù)大幅上漲。

　　一本反映日本泡沫經(jīng)濟(jì)的書中，講了一件真實(shí)的事。唱紅了《北國(guó)之春》的日本男歌星千昌夫，準(zhǔn)備操辦婚事時(shí)，銀行職員上門了。當(dāng)時(shí)，富裕的日本人都流行到夏威夷結(jié)婚，但那里還沒有專門面向日本人的酒店。銀行的人對(duì)千昌夫說(shuō)：“你應(yīng)該去夏威夷投資建個(gè)酒店�！鼻Р�夫問(wèn)：“你能借多少？”銀行說(shuō)：“1000億(日元)�！鼻Р�夫傻了：“我從來(lái)沒想到過(guò)要借這么多錢�！便y行就說(shuō)：“不，我們一定要借給你1000億，不要任何擔(dān)保�！�1000億就這樣借給了千昌夫。這還沒完，第二家銀行又來(lái)了：“聽說(shuō)您要在夏威夷建酒店？你應(yīng)該再建個(gè)高爾夫球場(chǎng)�！苯Y(jié)果，千昌夫名下的貸款總額達(dá)到了5000億日元。進(jìn)入1990年，這場(chǎng)人類經(jīng)濟(jì)史上最大的泡沫經(jīng)濟(jì)終于破滅，股價(jià)房?jī)r(jià)暴跌，大量賬面資產(chǎn)化為烏有，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率屢創(chuàng)新高，財(cái)政惡化，日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)10多年的低迷狀態(tài)。

　　無(wú)論是日本“失去的10年”，還是眼下從“老虎”變成“病貓”的愛爾蘭，一個(gè)共同的教訓(xùn)是金融系統(tǒng)對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的過(guò)度放縱。過(guò)度寬松的財(cái)政貨幣政策加劇資金過(guò)剩，助長(zhǎng)泡沫膨脹；大批公共工程上馬增加了對(duì)土地需求，進(jìn)一步刺激地價(jià)上漲，各種因素疊加共振，使地價(jià)房?jī)r(jià)飛漲。寬松的房貸條件和政府失察，最終成為壓垮這些“誕生經(jīng)濟(jì)奇跡”國(guó)家的最后一根稻草。在泡沫膨脹過(guò)程中，銀行扮演了重要角色。大銀行繞過(guò)制度限制將大量資金投入房地產(chǎn)，漲了若干倍的房地產(chǎn)居然被視為最可靠的“硬擔(dān)保”，甚至按房地產(chǎn)預(yù)期升值的價(jià)值提供貸款，留下巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口。而持續(xù)上漲的房地產(chǎn)市場(chǎng)驟然失速，依靠信貸支撐的房貸體系就會(huì)出現(xiàn)大筆壞賬，從而把銀行和整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖入深淵。

　　每一段歷史都值得銘記和借鑒。2007年次貸危機(jī)引爆了自“二戰(zhàn)”以來(lái)最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。挽救全球危機(jī)需要對(duì)金融和財(cái)政體系進(jìn)行復(fù)雜、艱難的改革。后危機(jī)時(shí)代，隨著新一輪的流動(dòng)性泛濫，全球性資產(chǎn)價(jià)格急劇膨脹，全球金融政策的制定者們?nèi)绻�不采取有效措施，日本和愛爾蘭的“翻版”故事還將上演。對(duì)于中國(guó)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體而言，更彌足珍貴的教訓(xùn)在于，在大國(guó)的金融博弈中，要從國(guó)家利益與金融安全的高度，審慎處理好貨幣升值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和體制改革的關(guān)系，堅(jiān)持完整的金融主權(quán)，不在外力壓迫下被迫升值和盲目推進(jìn)所謂的金融自由化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，要擺脫對(duì)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)依賴的思維，下大力氣解決結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題。對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)要高度警惕，日本和愛爾蘭的教訓(xùn)都說(shuō)明，泡沫經(jīng)濟(jì)之路是一條不歸路。(記者 陳志龍)