再調存款準備金率 收緊銀根對匯市影響明顯

　　在國際市場資金泛濫的背景下，包括中國在內的新興市場國家在流動性泛濫和通脹壓力下，本周不斷收緊銀根。隱藏在平靜外表之下的歐洲債務危機再度浮出水面。愛爾蘭銀行業(yè)危機升級，市場避險情緒抬頭，美元一度大漲。而后隨著市場對愛爾蘭將獲得歐盟和國際貨幣基金組織援助的預期更為樂觀，歐元出現(xiàn)強勁反彈，并帶動高息貨幣走強。

　　中國貨幣政策再收緊 市場已似驚弓之鳥

　　中國央行１９日晚宣布，自１１月２９日起上調存款準備金率０．５個百分點。距離上次宣布上調存款準備金率僅隔了９天，如此的高頻率較為罕見，并且此次調整之后，大型商業(yè)銀行的存款準備金率創(chuàng)下了１８％的歷史高點。

　　摩根大通董事總經理李晶在接受記者專訪時指出，上調存款準備金旨在適度調控貨幣信貸投放，對沖外匯占款壓力，管理市場流動性。她預計，今年我國信貸投放控制在７．５萬億以內有較大難度�！安贿^不會超出很多，預計２０１１年的放貸量為７萬億左右。”李晶還認為，中國的加息周期已經開啟，預計今年底中國將再度加息，明年每個季度至少加息一次。

　　隨著中國貨幣政策收緊之勢越發(fā)明顯，市場已近乎驚弓之鳥。消息公布后，風險偏好明顯降溫，外匯市場近乎重演了本月第一次存款準備金率上調后的一幕：周五晚間，美元指數(shù)小幅反彈至７８．５０，澳元則領跌非美貨幣回落至０．９８附近，歐元兌美元在１．３７上下徘徊，英鎊兌美元回撤至１．６０一線。不過，交易員表示從技術上看，澳元后市仍會反彈，上方阻力位于０．９９７５，０．９６５０有強力支撐，并建議投資者逢低買入澳元。

　　債務風險上升拖累歐元繼續(xù)下行

　　本周，市場焦點從美聯(lián)儲的量化寬松政策轉向歐元區(qū)外圍國家債務問題。愛爾蘭與德國１０年期國債的利差大幅飆升，相當于投資者對愛爾蘭投下的不信任票。盡管歐盟已經表示在需要時援助愛爾蘭，但愛爾蘭財政部僅表示歡迎外界協(xié)助解決其銀行體系問題，未必需要對該國提供財務援助。

　　愛爾蘭方面的表態(tài)給歐元的走勢平添幾多愁。市場對德國不斷向好的經濟數(shù)據(jù)幾乎視若無睹，歐元兌美元跌破１．３５關口。交易員指出，數(shù)據(jù)向好拉動了歐元反彈，無非是提供了繼續(xù)做空歐元的良好契機，歐元兌美元下一步重點關注１．３４的支撐位。

　　“愛爾蘭的苦衷是可以理解的，接受了援助意味著接受了附加條件，喪失了經濟的獨立性，不到萬不得已是不會主動伸手的。”中國銀行分析師判斷，歐洲債務危機可能還有進一步惡化的空間，但有援助保護的底線，這是未來歐元走勢將遵循的主要原則。

　　此外，葡萄牙成為繼愛爾蘭與希臘后，歐元區(qū)第三個問題纏身的國家。愛爾蘭問題會否蔓延成疑，美元一度迅速抬頭，量化寬松貨幣預期下的美元空頭作鳥獸散。然而，交通銀行外匯交易員認為，美元多頭只是散兵游勇，一旦歐債危機效應顯現(xiàn)完畢，美元的反彈也將告一段落。

　　這一分析在本周后半段得以應驗。由于愛爾蘭及歐盟各方開始就解決債務問題展開協(xié)商，市場避險情緒有所減弱，各非美貨幣在低位企穩(wěn)，美元則是承壓整理。從技術圖上看，美元指數(shù)已在下方支撐于７８．３附近，后市反彈空間非常有限。

　　瑞銀證券對市場近期走勢的研究報告顯示，如果美國數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)積極跡象，或有跡象表明美聯(lián)儲可能縮減近期實施的債券購買計劃規(guī)模，那么美元將走高。

　　但就目前看來，這一可能性甚微。美國１０月份消費價格指數(shù)顯示美國物價依然保持在低增長水平，凸顯通脹可能進一步走低。安邦咨詢研究員表示，美聯(lián)儲新一輪６０００億美元定量寬松的最大目標，就是通過壓低長期利率，推動通脹率回升至“大約或略低于２％”的目標�！巴�脹較低意味著美聯(lián)儲極不可能修訂這一美元資產購買目標�！�

　　新興市場國家加息箭在弦上　資金趨于謹慎

　　同美國所面臨的滑入物價下跌風險截然相反的是，新興市場國家的“漲聲一片”。為了抑制通脹，新興市場地區(qū)國家的加息周期已紛紛開啟。

　�。保度�，韓國央行追隨澳大利亞和印度等亞太國家央行的步伐采取加息措施，上調基準利率２５個基點。此前，韓國央行于今年７月份將基準利率由２％的歷史低點上調２５個基點。

　　市場人士分析認為，韓國經濟增長速度有所加快，韓元匯率的跳漲也未能阻止通脹率飆升，當?shù)叵�費者物價的增長速度已超出了韓國央行設定的４％目標上限。如果推遲加息時間，則將面臨著通脹率上升過快的風險。

　　摩根大通董事總經理李晶在接受記者專訪時指出，在國際市場資金泛濫的背景下，包括中國在內的新興市場國家面臨著食品價格上漲和輸入型通脹的壓力。李晶預計，今年底中國再度加息的可能性非常大。通脹形勢引發(fā)政策收緊預期，市場近乎驚弓之鳥，本周美股和Ａ股受到打壓。

　　另外，人民幣適度升值也被視為抑制輸入型通脹的手段。隨著Ｇ２０和ＡＰＥＣ峰會相繼結束，加上美元匯價短期反彈，使得人民幣匯價趨于盤整。但外匯交易員依然看漲人民幣匯率的中長期走勢。多家金融機構預計，未來幾年內，人民幣的年升值幅度約為５％。（記者有之炘）