黃金大漲凸顯投資誘惑力 既有機(jī)會(huì)又存風(fēng)險(xiǎn)

　　黃金自7月底以來(lái)的漲勢(shì)不僅一刻都未停息，周二美國(guó)時(shí)段金價(jià)再創(chuàng)歷史新高1276.1美元，凸顯其對(duì)于全球投資者無(wú)與倫比的誘惑力。近段時(shí)間以來(lái)，不僅投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所收益，大宗商品以及避險(xiǎn)資產(chǎn)均受到市場(chǎng)青睞。如果說(shuō)投資者因近期一些良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而選擇進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)博取超額利潤(rùn)，那么貴金屬的一騎絕塵也是匪夷所思。從另一個(gè)側(cè)面來(lái)說(shuō)，最近全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)出了兩面性，既有機(jī)會(huì)又存風(fēng)險(xiǎn)。

　　各國(guó)政策頻出 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存

　　近期全球各國(guó)頻繁推出各種各樣的政策，一時(shí)間令市場(chǎng)難以適應(yīng)。一些投資者可能在其中看到有利于經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，因此將資金投向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；一些投資者看到的卻是經(jīng)濟(jì)頑疾依然沒(méi)有得到妥善解決，因此將資金投向避險(xiǎn)資產(chǎn)。這便導(dǎo)致了各種資產(chǎn)價(jià)格齊漲景象。

　　前段時(shí)間奧巴馬高調(diào)推出的政策便是這樣。樂(lè)觀者認(rèn)為這些計(jì)劃無(wú)疑將為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好，至少在短期內(nèi)這些政策能夠?yàn)槊绹?guó)提供為數(shù)不少的就業(yè)崗位，這一點(diǎn)足以令人們對(duì)后市經(jīng)濟(jì)抱有希望；但對(duì)于悲觀者來(lái)說(shuō)，這些政策不僅要受到國(guó)會(huì)以及選民的抵制，更可能的是如果前期規(guī)劃沒(méi)有做好，便不能為美國(guó)帶來(lái)可持續(xù)的發(fā)展。

　　同樣的分歧在巴塞爾III中也有體現(xiàn)。這個(gè)新的協(xié)議當(dāng)然會(huì)對(duì)銀行未來(lái)的安全性提供一定的保障，再發(fā)生類似2007年次貸危機(jī)的可能性有所減小。但事實(shí)上很多銀行在短時(shí)間內(nèi)不可能達(dá)到新的資本金要求，這個(gè)新的巴塞爾協(xié)議并未得到大多數(shù)銀行的支持。正如歐洲央行行長(zhǎng)特里謝所言，新的資本金率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到保護(hù)銀行與市場(chǎng)的要求。換句話說(shuō)，這無(wú)疑是給經(jīng)濟(jì)一個(gè)拖延時(shí)間的機(jī)會(huì)。

　　新高之后黃金何去何從

　　從近期各國(guó)國(guó)債收益率來(lái)看，避險(xiǎn)情緒確實(shí)有所減弱，但不能排除國(guó)債價(jià)格漲勢(shì)過(guò)高有所回調(diào)。不可否認(rèn)的是，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)抱有悲觀情緒的投資者大多數(shù)都涌向了貴金屬市場(chǎng)。因此判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)是否走向復(fù)蘇至關(guān)重要。

　　從近來(lái)各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)在大多數(shù)時(shí)候都呈現(xiàn)出活力充沛的跡象，只是一些引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的問(wèn)題并未得到實(shí)質(zhì)性的解決，不過(guò)全球各國(guó)也在做著各種各樣的努力。各國(guó)實(shí)施的政策必須有足夠的資金配合。美聯(lián)儲(chǔ)是否再次開(kāi)啟印鈔機(jī)還要看未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的情況，但之前為救市而投入到市場(chǎng)的資金正在醞釀一輪通脹。

　　中國(guó)8月份CPI已高達(dá)3.5%，這讓為數(shù)眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家加入到要求央行加息的陣營(yíng)，因此流入黃金市場(chǎng)的資金可能部分基于規(guī)避通脹的原因。如若中國(guó)央行在目前有所動(dòng)作，勢(shì)必對(duì)全球市場(chǎng)形成難以預(yù)估的影響。而近日來(lái)人民幣的升值速度以及昨天盤中一些商品期貨的放量下跌都預(yù)示著央行近期必然有所動(dòng)作。而在四季度央行加息勢(shì)必拖累黃金的消費(fèi)以及侵吞資金面資金，無(wú)論是對(duì)中國(guó)股市還是中國(guó)黃金市場(chǎng)都是一個(gè)沉重的打擊；加之中國(guó)又是黃金消費(fèi)大國(guó)，這對(duì)黃金的漲勢(shì)肯定會(huì)形成消極影響。

　　但在這之外我們很難看到對(duì)黃金有不利影響的重要因素。雖然歐洲二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一個(gè)比一個(gè)好，但事實(shí)上這多半受益于歐元在二季度的羸弱。目前歐元又進(jìn)入上升通道，歐元兌美元臨近于1.30的重要關(guān)口，這將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)形成不利影響。因此我們認(rèn)為后市可能不會(huì)再存在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常堅(jiān)挺的情形。

　　此外，ETF中長(zhǎng)線基金再次出現(xiàn)雙向加倉(cāng)的攻擊態(tài)勢(shì)，因?yàn)?260美元一線有過(guò)深入回調(diào)，在觸摸1300美元前，黃金理論上不會(huì)再有30美元以上的回調(diào)。

　　在投資上，我們建議黃金還是以做多為主，白銀后市可能表現(xiàn)強(qiáng)于黃金。 (龔山強(qiáng))