下半年走勢(shì)相反 棉價(jià)跌勢(shì)未盡

　　2010年下半年棉價(jià)走勢(shì)可能與上半年截然相反——由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性為需求前景蒙上陰影，預(yù)計(jì)棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

　　應(yīng)當(dāng)看到，近期的棉價(jià)走勢(shì)符合人們對(duì)經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場(chǎng)基本面的預(yù)期。從目前看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭正在放緩，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從目前水平開(kāi)始回落；美國(guó)近期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、新屋和二手房成交數(shù)據(jù)皆令人失望，制造業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比漲幅也出現(xiàn)放緩；中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)開(kāi)始放緩，盡管同步指標(biāo)仍然強(qiáng)勁。尤需注意的是，固定資產(chǎn)投資、新開(kāi)工項(xiàng)目和房地產(chǎn)成交量甚至開(kāi)始下滑，表明大宗商品未來(lái)需求或?qū)⑾陆�。�?duì)棉花而言，隨著消費(fèi)端生產(chǎn)增速的下滑，價(jià)格也可能會(huì)順勢(shì)下滑。

　　從現(xiàn)貨走勢(shì)來(lái)看，由于鄭商所棉花倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)下降而且現(xiàn)貨商升水保持高位，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)棉花市場(chǎng)供需狀況出現(xiàn)改善。一般而言，遠(yuǎn)近期棉花期貨合約價(jià)差(目前為CF1009和CF1101合約)變化與新棉花年度庫(kù)存改善預(yù)期一致，期價(jià)近期走低表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮勝過(guò)了現(xiàn)貨市場(chǎng)高定價(jià)高升水帶來(lái)的樂(lè)觀氣氛，而遠(yuǎn)月合約跌幅高于近月也符合棉花短期庫(kù)存下降和中期庫(kù)存增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　作為最重要的棉花出口國(guó)，美國(guó)產(chǎn)量對(duì)國(guó)際棉花定價(jià)影響很大。而從影響價(jià)格的各方面因素看，要明顯利于多方：當(dāng)前美國(guó)東南部地區(qū)天氣適宜，新棉生長(zhǎng)迅速；三角洲北部干旱地區(qū)喜迎降雨，各地現(xiàn)蕾和結(jié)鈴情況良好；三角洲南部新棉長(zhǎng)勢(shì)依然旺盛，各地現(xiàn)蕾率已超90%，結(jié)鈴穩(wěn)步推進(jìn)；颶風(fēng)阿歷克斯緩解了得克薩斯州中東部的旱情，另一場(chǎng)熱帶低氣壓給得州南部帶來(lái)充沛降雨，采摘有望在未來(lái)3-4周內(nèi)開(kāi)始；得州西部暴雨對(duì)棉田幾乎沒(méi)有任何影響，反而非常有利；西部沙漠地區(qū)的降雨使高溫天氣得到緩解，新棉長(zhǎng)勢(shì)正常；圣約金地區(qū)天氣炎熱，部分棉田已經(jīng)開(kāi)花，等等。

　　隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與庫(kù)存緊張程度這兩個(gè)擔(dān)憂的此消彼長(zhǎng)，棉花期貨價(jià)格可能劇烈波動(dòng)。另外，由于棉花消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較大，而中美經(jīng)濟(jì)正顯現(xiàn)出一定程度的放緩跡象，期棉表現(xiàn)在未來(lái)半年可能落后于其它大宗商品。

　　基于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的審慎預(yù)期和供應(yīng)狀況判斷，預(yù)計(jì)棉花現(xiàn)貨價(jià)格將逐步下滑，并于2010年11月前后降至底部，明年上半年在經(jīng)濟(jì)增速逐步恢復(fù)的帶動(dòng)下將出現(xiàn)回升。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)棉花期貨價(jià)格在年底前將降至每噸15300元，但在2011年底前將回升至每噸16200元左右。 （黃駿飛 王健 ）