專家：如何利用股市動蕩賺錢

　　第二季度就這樣結束了，不是悄無聲息，而是砰的一聲。

　　一如往常，市場再次愚弄了那些對未來走勢有把握的投資者。

　　市場今年春天時一致認為，歐洲股市將比美國股市差，然而6月歐洲股市遠優(yōu)于美國。今年稍早專家們認為的集團軍——美國國債注定要賠錢，但美國國債很快上漲，美國長期國債上月漲8%，年初至今累計升23%。

　　與此同時，波動性再次受到關注。廣受追蹤的“憂慮指標”——芝加哥期權交易所波動性指數(shù)從4月至5月幾乎上升了兩倍。在6月初下降后，波動性指數(shù)在6月的最后幾天再次上升。

　　投資者一直在關注著。根據(jù)IndexUniverse.com，iPath標準普爾500波動性指數(shù)中期期貨僅6月30日當日就上漲25%，從那些希望從股市震蕩幅度下降中獲利的投資者那里賺取了1.28億美元。

　　盡管目前還沒有6月份數(shù)據(jù)，但5月客戶在嘉信理財?shù)慕灰琢枯^4月增長17%，4月較3月交易量上升12%。在TD Ameritrade，同期內日均交易量上升約14%。

　　在你加入蜂擁的人群利用股市的動蕩而交易時，有幾件事你應該知道。

　　首先盡管波動性彰顯了當前的回報率，但它不能很好地預測未來回報。紐約大學金融學教授恩格爾警告說，在方向上沒有什么可預測性，盡管市況不佳時波動性較高，但這不意味著市場將繼續(xù)下跌──它只意味著市場過去一段時間在下跌。恩格爾由于對波動性的研究，和別人分享了2003年諾貝爾經(jīng)濟學獎。

　　恩格爾教授補充說，市場不會無限期持續(xù)較高或較低的動蕩。他說，當你處于一個風暴期時，風暴有可能結束，但不會有很強的效果，風暴會持續(xù)很長且不確定的一段時間�？傮w來說可以預測波動性，但在這些預測因素內有很多不確定性。

　　紐約市立大學巴魯克學院金融學教授施瓦茲說，簡言之，波動性有它自己的波動性，它準確地說明了基于波動性指數(shù)的各種產(chǎn)品價格為什么差異這么大。

　　這就像你可能會在地震后將地震險納入你的保單一樣，而不是地震前，地面已在震動，波動性指數(shù)通常隨著股市下跌而上升，反之亦然。

　　投資者習慣于追漲殺跌，盡管他們應該在漲價時盡量減少買入，而在價低時更多買入。因股市動蕩而交易興趣上升似乎也是同樣的情況。由于擁有波動性的價格更高，因此更多人希望買入。當波動性價格下跌時，就會銷路極差。

　　毫無疑問將一些波動性保險納入你的投資組合是個好主意，但這樣做的時機是其他多數(shù)投資者沒有興趣的時候，而不是其突然受到關注的時候。如果你想在波動性上獲利，那就等待市場降溫，各種波動性指數(shù)產(chǎn)品價格下跌。恩格爾教授說，它是保險，但它是鍍過金的保險。(本文作者系《華爾街日報》的個人理財專家)