近日，監(jiān)管層頻頻表示樓市股市的暴漲并非正常，再一次引起了市場對資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的關(guān)注。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前的主要風(fēng)險是資產(chǎn)價格市場的泡沫問題，房價的泡沫程度顯然要高于股市。

　　由于，投資政策的強(qiáng)烈刺激和充足的市場流動性，支撐了金融危機(jī)沖擊下的當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。但宏觀經(jīng)濟(jì)運行整體“向上”的發(fā)展趨勢背后所隱含的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險已經(jīng)越來越受到監(jiān)管層面的關(guān)注。

　　銀監(jiān)會 黨委書記、主席劉明康 近日強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，要特別防范項目資本金不實或不足風(fēng)險、票據(jù)融資風(fēng)險、貸款 集中度風(fēng)險和房地產(chǎn)市場風(fēng)險等新的風(fēng)險點。

　　央行 也提出了同樣的警惕，在日前召開的全國人大財經(jīng) 委2009年上半年經(jīng)濟(jì)形勢分析會上傳出消息，央行認(rèn)為，現(xiàn)在的資本市場和房價的上漲屬非正�，F(xiàn)象。

　　2009年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)的整體“向上”主要體現(xiàn)在樓市和股市回暖方面。2009年3月以來的房地產(chǎn)市場，再次步入了大幅度上漲的狂飆時期。僅從北京地區(qū)來說，統(tǒng)計數(shù)據(jù) 顯示，北京多數(shù)樓盤從2009年一季度到6月份的漲幅超過20%，甚至一些地段好的優(yōu)質(zhì)樓盤售價已經(jīng)超過2007年的最高價，樓市火爆勁頭不言而喻。

　　與此同時，土地市場的升溫更是為火爆的樓市助添“一把火”，開發(fā)商哄搶土地的場面敲打著還在觀望買房的購房者們。股市的火爆一點也不亞于樓市。股票 市場的股指 自過去半年以來就已經(jīng)漲了70-80%。房市和股市的過度上漲同樣引起了市場人士的普遍關(guān)注和擔(dān)心，包括整個媒體輿論界也開始了泡沫和風(fēng)險的報道。

　　中國社科院金融研究所所長李揚日前表示，中國目前需要完善金融結(jié)構(gòu)，危機(jī)前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)失衡，直接融資不夠，間接融資過分。但是現(xiàn)在銀行 6個月的貸款7.3萬億，規(guī)模之大，其中差不多60%是中長期貸款，而中長期貸款從功能上來說應(yīng)該由資本市場來支撐，但現(xiàn)在這個重?fù)?dān)卻交到了商業(yè) 銀行手里。李揚表示，商業(yè)銀行 借短用長是它很大的問題，現(xiàn)在 “用長”這個部分被加大，那么銀行風(fēng)險期限的問題就更加突出了。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)學(xué)院院長張禮卿表示，當(dāng)前的主要風(fēng)險是資產(chǎn)價格市場的泡沫問題，房價的泡沫程度顯然要高于股市，股市目前還在正常的回升過程中，從市盈率方面講股市的泡沫其實并不嚴(yán)重。他認(rèn)為商品價格的上漲不僅僅來自于需求方，在中國可能還來自于供應(yīng)方。

　　宏觀證券一位分析師也表示了認(rèn)同，他認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)上半年一切復(fù)蘇的跡象都是中國政府推出的一系列政策推動的結(jié)果。由于市場流動性充裕，有相當(dāng)一部分資金流入股市，帶動了股市的上漲。部分在股市上獲利的股民又套現(xiàn)出來將資金投向了樓市，因此，目前股市和樓市的暴漲就是因為市場流動性的充足所引起的。而監(jiān)管層方面，包括銀監(jiān)會管理 層近日的講話，央行近期頻繁的發(fā)行中期票據(jù)以及財政部發(fā)行國債，都說明了監(jiān)管層想通過行政手段來控制市場流動性，防止資產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　銀行有理由收縮房產(chǎn) 信貸

　　在實體經(jīng)濟(jì)沒有全面復(fù)蘇的前提下，房價過快上漲，房地產(chǎn)貸款擴(kuò)張?zhí)�猛，可能會積累不良貸款。目前樓市的投機(jī)氣氛“炙手可熱”，銀行收縮房地產(chǎn)信貸是有理由的。

　　中國銀監(jiān)會近期下發(fā)通知，要求取消對存貸款時點指標(biāo)的考核，防止月末、季末“沖規(guī)�！爆F(xiàn)象。央行在6月下旬發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告》中也提醒銀行勿盲目放貸，表明監(jiān)管層對貸款猛增已經(jīng)予以高度關(guān)注。

　　年初以來，我國多個城市的房價持續(xù)走高，房地產(chǎn)開發(fā)土地交易大幅升溫，北京上海等地的部分樓盤價格創(chuàng)出新高，成交量同步放大，還出現(xiàn)了一人名下以“優(yōu)惠”利率貸款買多套房、一些銀行以“超低”首付向購房者提供按揭等現(xiàn)象 。

　　同期，中國的月度新增貸款屢屢創(chuàng)出天量，房貸占比不斷提高。而購房者的實際購買能力并未明顯增加，其購房沖動在很大程度上來自“政策優(yōu)惠”。

　　上半年房地產(chǎn)市場的回暖和去年低迷的市場格局下壓抑的剛性需求集中釋放有關(guān)。另外，政府下調(diào)住房貸款利率以及降低房地產(chǎn)開發(fā)項目的資本金比例，都推動了房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)回升。

　　此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危 表示，巨量信貸中有部分資金流入到了股市、樓市中，成為推高股市和樓市價格的原因之一。