近段時(shí)間來(lái)，上市房企頻頻成為“地王”買(mǎi)家，且拿地之后，即通過(guò)增發(fā)、資產(chǎn)注入等方式進(jìn)行融資，這反過(guò)來(lái)又保證企業(yè)有足夠的資金去競(jìng)拍土地、乃至成為“地王”。

　　一些業(yè)內(nèi)人士分析，上述循環(huán)的背后，“土地運(yùn)作資本化”的現(xiàn)象十分明顯，地市與股市形成了“互推互漲”。這一過(guò)程，促進(jìn)了樓市、股市的繁榮，但也蘊(yùn)含重重風(fēng)險(xiǎn)。

　　上市房企打通地市和股市

　　不難發(fā)現(xiàn)，二季度以來(lái)，諸多上市房企在地市和股市之間玩起了“左右互搏”的資本游戲。

　　一方面，上市房企積極出手爭(zhēng)奪“地王”。另一方面，他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上頻頻融資。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，7月有9家上市房企發(fā)布再融資增發(fā)方案，計(jì)劃募集資金總計(jì)約188億元。

　　房地產(chǎn)分析專(zhuān)家蔡為民觀(guān)察到，“地價(jià)”與“股價(jià)”存在明顯的互推關(guān)系。比如，5月至6月間，萬(wàn)科共競(jìng)拍得到8塊土地，支付土地價(jià)款達(dá)47.03億元，創(chuàng)下自2008年2月以來(lái)單月拿地的投資最高紀(jì)錄。但萬(wàn)科的股價(jià)也大幅飆升，7月6日創(chuàng)下了14.94元的新高，與去年年底收盤(pán)價(jià)6.45元相比，漲幅高達(dá)121.6%。

　　上海一大型樓盤(pán)的銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人說(shuō)，與前兩年明顯不同的是，今年二季度以來(lái)，上市房企一拿地，往往就在股市進(jìn)行增發(fā)，股市為房企提供更多的“資本動(dòng)力”。

　　土地市場(chǎng)資本化

　　上述樓盤(pán)的銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人說(shuō)，上半年樓盤(pán)銷(xiāo)售回籠資金巨量，加上銀行授信，公司目前可以動(dòng)用的資金超過(guò)100億元。但今年六七月，該公司在上海土地市場(chǎng)上兩次出手均失意而歸。而正是這兩次土地出讓?zhuān)�產(chǎn)生了長(zhǎng)寧區(qū)周家橋街道91街坊地塊和青浦區(qū)趙巷10號(hào)地塊兩大“地王”，樓面價(jià)分別為21983元／平方米和14495元／平方米。

　　該負(fù)責(zé)人表示：“我們認(rèn)為，地價(jià)高到這個(gè)程度，開(kāi)發(fā)以后是否有利可圖已經(jīng)很難說(shuō)；但照樣有公司出手，也許他們的盈利點(diǎn)不在于將來(lái)的住宅銷(xiāo)售，而在于眼下的資本市場(chǎng)�！�

　　蔡為民認(rèn)為，樓市、地市與股市的彼此互推，是這樣一個(gè)過(guò)程：房?jī)r(jià)上漲——上市房企預(yù)期收益增加，推高股價(jià)，擴(kuò)大融資空間— — 上市房企融資——出手搶地——地價(jià)上漲——房?jī)r(jià)上漲，形成循環(huán)，而上市房企在這一循環(huán)中，利用土地市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的互搏，實(shí)現(xiàn)了在股市、樓市的雙豐收。

　　蔡為民進(jìn)一步指出，越是“地王”，就越易變成上市房企融資的“題材”，公司儲(chǔ)備有大量土地，便會(huì)更加吸引股民購(gòu)買(mǎi)股票，“有了寬松的流動(dòng)性的支撐，上市房地產(chǎn)企業(yè)不怕創(chuàng)造‘地王’，因?yàn)槟玫乇旧砭褪抢�好”�?/p>

　　股市、地市互推互漲背后有風(fēng)險(xiǎn)

　　在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面尚未全面轉(zhuǎn)好、貨幣政策保持寬松的背景下，股市、地市“左右互搏”的情況將繼續(xù)演繹，這將有利于提升市場(chǎng)信心，但也可能積累多重風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，可能形成土地過(guò)于集中的局面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的“定價(jià)權(quán)”越來(lái)越掌握于少數(shù)幾家大型房企之手。不難發(fā)現(xiàn)，上市房企玩轉(zhuǎn)“ 地王”的過(guò)程，也是土地市場(chǎng)集中度逐漸提高的過(guò)程。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，土地資源如果越來(lái)越集中于上市房地產(chǎn)公司手中，將不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　其次，可能吹大泡沫，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。蔡為民說(shuō)，地市、股市的互推加速了房?jī)r(jià)上漲。但房?jī)r(jià)每一次上漲，都會(huì)有一批需求者被驅(qū)逐出樓市；隨著不斷有人被驅(qū)逐，房?jī)r(jià)早晚會(huì)掉頭向下，資本早晚會(huì)退出，地市、股市“循環(huán)互推”的過(guò)程就會(huì)中斷，“樓市泡沫破裂以后，套牢的除了開(kāi)發(fā)商，還有銀行和股民”。正如SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹所說(shuō)：“如果開(kāi)發(fā)商損失了一億元，股東承擔(dān)5000萬(wàn)元，剩下的5000萬(wàn)元是銀行承擔(dān)�！�