人民幣資產(chǎn)估值空間提高

　　市場預(yù)計明年人民幣會升值1%~5%。此預(yù)期正在提高對人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險偏好。

　　在此種背景下，摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示要買入B股、房地產(chǎn)和煤炭股票。

　　2008年年底金融危機深化，人民幣結(jié)束了自2005年匯改以來高達21%的升值進程，重新實施跟緊美元的匯率制度。因中國已經(jīng)維持人民幣兌幣匯率不變達15個月之后，于近一個月開始緩慢升值。市場預(yù)計明年人民幣會升值1%~5%。在此種背景下，摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示要買入B股、房地產(chǎn)和煤炭股票。

　　李晶表示，相較與美聯(lián)儲表示可能在2011年前維持利率穩(wěn)定，市場對人民幣升值的預(yù)期卻再次走強。

　　B股更抵買

　　此外，鑒于目前中國經(jīng)濟第三季度已經(jīng)恢復(fù)到8.9%的增長率，出口下滑趨勢已出現(xiàn)觸底的明顯信號，市場對人民幣恢復(fù)升值的預(yù)期逐步升溫。相信明年出口持續(xù)復(fù)蘇以及全球商品價格上漲將恢復(fù)人民幣兌美元逐步攀升的趨勢。此預(yù)期 (加上重新出現(xiàn)的溫和通脹壓力) 正在提高對人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險偏好。

　　李晶認為，除原材料成本與美元掛鉤的公司受益以外，房地產(chǎn)板塊一向被視作人民幣升值的傳統(tǒng)受益行業(yè)，而金屬礦產(chǎn)公司對海外資產(chǎn)和進口資源的購買力也將會被提升。升值預(yù)期同時反映在上海B股指數(shù)上，B股從年初至今已經(jīng)上漲125.6% (內(nèi)地上市的 “B股” 以美元和港元定價)，大大超過上證綜指79.9%的漲幅。人民幣兌美元走強將降低中國投資者購買B股的價格。

　　由于中國的資本控制舉措限制了外國投資渠道的數(shù)量，房地產(chǎn)領(lǐng)域通常被視為人民幣升值的受益者。隨著房地產(chǎn)領(lǐng)域今年強勁復(fù)蘇，投資者的一個主要擔(dān)憂是房地產(chǎn)行業(yè)刺激舉措(如下調(diào)首付比例及貸款利率)是否能延續(xù)至2010年。

　　盡管某些積極的舉措，如二套房貸優(yōu)惠，可能將于年底到期(中國銀監(jiān)會一位官員最近強調(diào)，銀行將自行制定更為嚴格的二套房貸政策以改善銀行風(fēng)險管理)，但李晶相信決策者仍將保持對首次購房業(yè)主的優(yōu)惠政策，近期房地產(chǎn)中盤股估值更具吸引力。

　　煤炭和銅受益

　　在目前中國的海外并購和投資活動持續(xù)增加的背景下，人民幣升值預(yù)期的另外一個主要受益者是資源類板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。在猛烈的暴風(fēng)雪刺激了冬季供暖需求、國內(nèi)公路運輸變得格外困難后，中國領(lǐng)先的煤炭生產(chǎn)商——中國神華能源和中煤能源近期出現(xiàn)拉升。

　　由于供應(yīng)緊缺、運輸中斷及美元不斷走弱，2個多月來國內(nèi)熱煤價格已穩(wěn)步攀升，自9月中以來漲幅為12.9%

　　目前銅類股票也明顯走強。16日，在上海金屬交易所銅價上漲2.4%的情況下，中國領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商——江西銅業(yè)股價上漲6.6%。自9月底以來，美元兌主要貨幣已下跌約3%~8%，與此同時，倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨銅價已上漲8.9%�！叭绻�人民幣對美元恢復(fù)升值趨勢，隨著購買力增加，非常依賴進口資源的中國金屬生產(chǎn)商可從進口成本降低中獲益。”李晶說。 (記者 陳海玲)