核心提示：未來(lái)地產(chǎn)股是否還能重拾升勢(shì)?取決于政策動(dòng)向，未來(lái)一至兩個(gè)月，地產(chǎn)行業(yè)政策出臺(tái)可能存在相對(duì)的真空期，下一階段市場(chǎng)變動(dòng)將更多反映供求關(guān)系的變動(dòng)。

　　地產(chǎn)股到底怎么了?

　　“7.29”暴跌不是地產(chǎn)股厄運(yùn)的開(kāi)始，而是結(jié)果。若從7月6日保利地產(chǎn)啟動(dòng)的調(diào)整開(kāi)算，則地產(chǎn)股調(diào)整已經(jīng)接近三個(gè)月，地產(chǎn)指數(shù)距本輪高點(diǎn)已下跌33.5%。

　　前兩個(gè)月一瀉千里，最近一個(gè)月的的地產(chǎn)股也是狐假虎威，邊打邊退。而今，“金九銀十”已然走完一半，地產(chǎn)股的2009是否就此終結(jié)?

　　這不是一個(gè)板塊的問(wèn)題，更是整個(gè)大盤(pán)的問(wèn)題。

　　“基金很悲觀”

　　“跟你說(shuō)實(shí)話，基金們很悲觀�！� 在與理財(cái)周報(bào)記者交流時(shí)，長(zhǎng)江證券知名分析師蘇雪晶說(shuō)。而北京另一位券商研究人士直言說(shuō)，“據(jù)我了解，我身邊的基金沒(méi)有一只目前做多地產(chǎn)股，目前該賣(mài)的都賣(mài)得七七八八了�！�

　　在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的地產(chǎn)行情中，對(duì)地產(chǎn)股的價(jià)值判斷，有三個(gè)基本線索，一是成交量;二是開(kāi)工率;三是資源儲(chǔ)備。房地產(chǎn)開(kāi)工決定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，而房地產(chǎn)銷(xiāo)售決定房地產(chǎn)開(kāi)工，因此房地產(chǎn)銷(xiāo)售在他們眼中成為決定大盤(pán)漲跌的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　但成交量出了問(wèn)題。7月以來(lái)，主要城市住宅成交面積有所回落。其中，7月份，全國(guó)30個(gè)主要城市中，住宅成交面積環(huán)比上升的城市僅占一半左右，而總成交面積環(huán)比則下降約4%。北京、上海、廣州和深圳四大一線城市中僅上海的成交量環(huán)比上升。

　　進(jìn)入8月份，成交量萎縮的狀況更加明顯。根據(jù)興業(yè)證券對(duì)成交量的監(jiān)測(cè)，8月，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額環(huán)比持續(xù)下降，其中京、滬、深三地日均成交面積環(huán)比分別下滑17%、13%和31%，均出現(xiàn)超過(guò)10%的明顯萎縮。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月份第二周，北京、上海和廣州成交量環(huán)比均出現(xiàn)再次回落，深圳新房成交量也繼續(xù)低位震蕩。與此同時(shí)，房?jī)r(jià)依然高位盤(pán)整。

　　也就是說(shuō)，“金九”已然泡湯，“銀十”呢?

　　“金九銀十”基本泡湯?

　　背后的問(wèn)題是，近期地產(chǎn)成交量萎縮的主要?jiǎng)右蛴质鞘裁?

　　“年初以來(lái),全國(guó)樓市快速回暖,出現(xiàn)短期內(nèi)房?jī)r(jià)背離社會(huì)普遍承受能力的局面。因此房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)回調(diào)只是早晚的事�！币晃豢偛刻旖虻拇笮突�金的資深房地產(chǎn)專(zhuān)家向記者表示�！皟r(jià)漲量縮”成為一個(gè)問(wèn)題，重點(diǎn)城市的成交數(shù)據(jù)跟蹤顯示，成交量萎縮的范圍開(kāi)始擴(kuò)大。大多數(shù)城市的房?jī)r(jià)已逼近階段性頂部。

　　“目前，主要城市的房?jī)r(jià)已到階段性高位，而未來(lái)房地產(chǎn)的交易量將受到高房?jī)r(jià)的抑制�！毙率兰o(jì)基金研究部如此向記者表述。

　　國(guó)信證券在最新的調(diào)研紀(jì)要中指出，從收入月供比和商品房租供比等指標(biāo)看，深圳、北京、上海等城市的房?jī)r(jià)已經(jīng)偏高。同時(shí)，去年被壓抑的剛性需求到今年6、7月份已基本消化完畢，現(xiàn)在，投資需求已逐漸成為樓市購(gòu)買(mǎi)力的主導(dǎo);但在租金沒(méi)有顯著提升的情況下，投資熱情也開(kāi)始下降。下半年，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊將對(duì)商品房銷(xiāo)量產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　基金公司持此價(jià)格論的人相當(dāng)多，但大部分券商的意見(jiàn)相左。

　　“基金很悲觀，但是我比他們樂(lè)觀，我覺(jué)得十月份的供應(yīng)量會(huì)慢慢上來(lái)的�！碧K雪晶的根本性判讀在于，目前成交量下滑主要不是價(jià)格問(wèn)題，是供應(yīng)問(wèn)題。

　　而國(guó)泰君安也表示，“我們認(rèn)為房地產(chǎn)銷(xiāo)售萎縮主要是受到房屋庫(kù)存減少的影響，無(wú)論從房?jī)r(jià)收入比還是各省市的橫向比較來(lái)說(shuō)，都不支持房?jī)r(jià)過(guò)高導(dǎo)致銷(xiāo)量萎縮的結(jié)論，因此對(duì)房地產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在根本不愁銷(xiāo)售問(wèn)題，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不好并不會(huì)導(dǎo)致他們開(kāi)工不積極。

　　“成交在夏季回落乃是季節(jié)現(xiàn)象，從同比來(lái)看，成交依然在高位增長(zhǎng);此外從一手房與二手房成交對(duì)比來(lái)看，一手房的成交更多的受制于供給的限制，各主要房地產(chǎn)商上調(diào)新開(kāi)工面積，預(yù)計(jì)10月末到11月份左右開(kāi)始，供給將會(huì)大幅增加�！碧K雪晶說(shuō)。

　　“未來(lái)是僵持狀態(tài)”

　　“其實(shí)我們?cè)缭摿系�，三四季度�?yīng)該是地產(chǎn)板塊一個(gè)僵持的狀態(tài)，金九銀十即便是有，也不要有太高期待�！鄙鲜霰本�機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

　　“我們很難斷定將來(lái)不發(fā)生什么意外，但是從目前看，地產(chǎn)板塊的影響因素，價(jià)格、政策、供應(yīng)等，他們形成了一種不上不下的狀態(tài)。”

　　“大的地產(chǎn)公司資金鏈普遍充裕，而且年內(nèi)信貸政策相信不會(huì)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，因此房產(chǎn)股調(diào)整的力度不會(huì)大�！鄙鲜霰本┗�金公司地產(chǎn)專(zhuān)家對(duì)于房產(chǎn)股的未來(lái)走勢(shì)持如上看法。

　　“今年的信貸政策已與2007年大不相同。2007年是加息最為密集的一年，多次上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率，銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款也大幅收緊，造成開(kāi)發(fā)商資金鏈緊張。但現(xiàn)在開(kāi)發(fā)商的資金鏈資金鏈并不緊繃，房企資本金比例降低，房企資金擴(kuò)張效應(yīng)重新擴(kuò)大，資金擴(kuò)張實(shí)力得到增強(qiáng)。"南方基金首席市場(chǎng)執(zhí)行官傅偉明表示。

　　但是，“雖然新開(kāi)工面積是滯后指標(biāo)，但在房地產(chǎn)交易量高速增長(zhǎng)數(shù)月開(kāi)工量仍維持低位，說(shuō)明房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商信心不足�！�21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)上海區(qū)域市場(chǎng)中心研究主管黃河滔說(shuō)。

　　“宏觀上問(wèn)題不大，微觀上就是一個(gè)成交量的問(wèn)題，或者說(shuō)供應(yīng)量和房?jī)r(jià)博弈的問(wèn)題，只要開(kāi)工率有效放大了房?jī)r(jià)和供應(yīng)量都能解決，但這個(gè)要靠政府放開(kāi)土地。另外，目前的開(kāi)工率要維持上半年那種爆發(fā)性增長(zhǎng)，我覺(jué)得很難，而而釋放出樓盤(pán)之前這段時(shí)間怎么熬呢?”上述北京券商人士說(shuō)。

　　未來(lái)看什么地產(chǎn)股?

　　未來(lái)地產(chǎn)股是否還能重拾升勢(shì)?這取決于市場(chǎng)高度關(guān)注的政策動(dòng)向，未來(lái)一至兩個(gè)月，地產(chǎn)行業(yè)政策出臺(tái)可能存在相對(duì)的真空期，下一階段市場(chǎng)變動(dòng)將更多反映供求關(guān)系的變動(dòng)。但受中長(zhǎng)期通脹預(yù)期的影響，寬松貨幣政策有繼續(xù)微調(diào)的可能。

　　“即便是下一步金融政策開(kāi)始收緊，諸如萬(wàn)科、保利、招商地產(chǎn)等大公司因?yàn)橛泻軓?qiáng)的融資能力，因此也不會(huì)影響到它們的擴(kuò)張計(jì)劃，拿地會(huì)持續(xù)到第四季度。它們后市的表現(xiàn)，我們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。”新世紀(jì)基金研究部表示。“但是對(duì)于中小房企，市場(chǎng)觀望態(tài)度還是很強(qiáng)烈。畢竟政策的調(diào)整對(duì)它們影響會(huì)很大�！�

　　以東方證券為代表的另一派觀點(diǎn)也值得重視：目前一線地區(qū)僵持階段會(huì)持續(xù)，慢周轉(zhuǎn)使普通住宅開(kāi)發(fā)失去吸引力。二三線地區(qū)供應(yīng)不受限、需求增長(zhǎng)、政策支持，將成為普通住宅開(kāi)發(fā)的主戰(zhàn)場(chǎng)。因此看好榮盛發(fā)展、蘇寧環(huán)球、中南建設(shè)。

　　“有局部機(jī)會(huì)，但總的說(shuō)來(lái)，地產(chǎn)股今年我們不是很看好�！鄙鲜霰本┤�商人士說(shuō)。