德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家：房地產(chǎn)調(diào)控或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)年

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿9月2日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，未來幾個(gè)月中國(guó)的出口增長(zhǎng)將逐步減速，GDP增速很可能在4季度下滑至8%的敏感水平，CPI則可能在9月份見頂。因此年內(nèi)加息的可能性很小，但短期內(nèi)宏觀調(diào)控放松的空間也不大，房地產(chǎn)調(diào)控可能會(huì)持續(xù)數(shù)年。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年或二次探底

　　中國(guó)證券報(bào)記者：下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)二次探底？

　　馬駿：美國(guó)最近公布的一系列領(lǐng)先指數(shù)都表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭在減弱。我們預(yù)計(jì)美國(guó)3季度GDP增長(zhǎng)率在2.0%左右，下半年降到零增長(zhǎng)的可能性很小。但明年出現(xiàn)二次探底的可能性是存在的，模型計(jì)算的可能性有20%。

　　目前關(guān)注的焦點(diǎn)是就業(yè)情況。美國(guó)的企業(yè)利潤(rùn)在2季度增長(zhǎng)4.6%，比一年前增長(zhǎng)39.2%，而美國(guó)的就業(yè)率卻沒什么起色。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的政策，從伯南克上周的講話來看，我們認(rèn)為兩個(gè)關(guān)鍵因素將影響未來的政策走向：一是勞動(dòng)力市場(chǎng)情況，二是會(huì)不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮危險(xiǎn)。目前看，美聯(lián)儲(chǔ)加息是個(gè)比較遙遠(yuǎn)的問題，預(yù)計(jì)要到明年下半年才有可能。

　　出口增長(zhǎng)逐步減速

　　中國(guó)證券報(bào)記者：隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，未來幾個(gè)月中國(guó)的出口是否會(huì)遭遇挑戰(zhàn)，怎么看中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年的大勢(shì)？

　　馬駿：從海外需求的各種領(lǐng)先指數(shù)看，環(huán)比增長(zhǎng)已開始減弱，未來幾個(gè)月中國(guó)的出口增長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)逐步減速，雖然全年平均還能維持在30%的增長(zhǎng)。估計(jì)3季度中國(guó)出口會(huì)放緩到30%左右，4季度平均20%，但4季度可能降到20%以下。我估計(jì)明年出口增長(zhǎng)只有10%-15%。

　　未來5-10年，由于勞動(dòng)力成本加速上升、國(guó)際需求增長(zhǎng)減速、人民幣升值等因素，中國(guó)出口總體增速會(huì)放緩。今后要關(guān)注的是出口結(jié)構(gòu)變化。我們預(yù)計(jì)，設(shè)備制造業(yè)出口在未來數(shù)年內(nèi)將高速發(fā)展，出口平均每年可以增長(zhǎng)20%以上，而紡織等低端制造業(yè)出口只能保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，甚至負(fù)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的同比和環(huán)比的增速在今年3季度必然放緩。我預(yù)計(jì)3季度的環(huán)比GDP增長(zhǎng)將跌到7%。從4季度開始，同比GDP增長(zhǎng)估計(jì)繼續(xù)放緩到8%左右，但環(huán)比增速將有所恢復(fù)。不過，恢復(fù)后下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速恐怕也就是8.5%左右。

　　因?yàn)槎喾矫娴脑鲩L(zhǎng)源(如出口、地產(chǎn))會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性疲軟。

　　宏觀調(diào)控短期不會(huì)松動(dòng)

　　中國(guó)證券報(bào)記者：美國(guó)刺激政策的退出時(shí)機(jī)延緩，是否意味著中國(guó)的退出步伐也會(huì)放緩，下半年中國(guó)加息的可能性是否已經(jīng)越來越�。渴袌�(chǎng)之前普遍預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，下半年宏觀調(diào)控政策會(huì)重新轉(zhuǎn)向?qū)捤�，您認(rèn)為放松的可能性有多大？

　　馬駿：雖然早就應(yīng)該加息，但最好的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去�，F(xiàn)在，提高基準(zhǔn)利率的可能性已經(jīng)很小。原因一，GDP同比增長(zhǎng)率很可能在4季度下滑到8%的敏感水平；原因二，CPI很可能在9月份見頂，此后由于食品價(jià)格趨穩(wěn)，CPI就會(huì)回落；原因三，房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)、過剩產(chǎn)能等方面的緊縮措施不會(huì)放松，因此如果提高貸款利息，會(huì)被認(rèn)為是加大“疊加效應(yīng)”。但是，并不能排除用存款利率市場(chǎng)化作為走出“負(fù)利率”的手段。換句話說，貸款利率已經(jīng)沒有很大浮動(dòng)空間，基準(zhǔn)利率可以不調(diào)；如果允許存款利率上浮，一方面符合長(zhǎng)期改革方向，同時(shí)又可部分緩解負(fù)利率帶來的各種壓力，何樂而不為。

　　我認(rèn)為，短期內(nèi)宏觀調(diào)控政策沒有太大的松動(dòng)空間。即使今年底明年初GDP增長(zhǎng)下降到8%，也沒必要放松宏觀政策。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速到8%是健康的，更有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。當(dāng)然，政府在實(shí)際決策過程中，有許多非經(jīng)濟(jì)因素的考慮，也不能排除在年底時(shí)，政府會(huì)考慮增加公共支出、加快項(xiàng)目審批等。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：在您看來，房地產(chǎn)調(diào)控政策是否還會(huì)加碼？

　　馬駿：短期內(nèi)不會(huì)大幅加碼，但在國(guó)十條的框架內(nèi)，由操作層面繼續(xù)加大力度的可能性是存在的。下一個(gè)重要的決策就是在哪里、何時(shí)開征房產(chǎn)稅。我認(rèn)為房產(chǎn)稅肯定會(huì)開征。對(duì)地產(chǎn)政策，我們要開始預(yù)期調(diào)控的長(zhǎng)期化，現(xiàn)在看樣子調(diào)控可能會(huì)持續(xù)好幾年。本報(bào)記者 錢杰