08年1月份我國實(shí)際使用外資金額112億美元,同比增長109.78%;1-2月,全國實(shí)際使用外資金額181.28億美元,同比增長75.19%?焖僭鲩L的FDI,使得市場產(chǎn)生對(duì)熱錢的擔(dān)憂。FDI的暴增是熱錢加速流入,還是因國際資本看好中國經(jīng)濟(jì)前景,加大對(duì)我國的投資呢?
今年1-2月,全國實(shí)際使用外資金額181.28億美元,同比增長75.19%。其中,1月份實(shí)際使用外資金額112億美元,同比增長109.78%。
快速增長的FDI,使得市場產(chǎn)生對(duì)熱錢的擔(dān)憂。之前就有分析認(rèn)為,在目前人民幣升值和中美利率倒掛的大背景下,國際熱錢有可能通過FDI途徑流入中國,投資人民幣資產(chǎn),以獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。
FDI是熱錢流入途徑之一
我國目前仍然實(shí)施資本項(xiàng)目管制,即國際資本并不能在我國自由進(jìn)出,這一制度設(shè)置的初衷是為了防止資金大規(guī)模流出造成金融危機(jī)。
此前一個(gè)慣用的算法是用新增外匯儲(chǔ)備-當(dāng)月FDI-當(dāng)月順差。07年中國貿(mào)易順差與FDI之和約3272億美元,與新增外匯儲(chǔ)備差額高達(dá)1347億美元,據(jù)此有人判斷我國07年流入的熱錢規(guī)模達(dá)到1347億美元。但這一統(tǒng)計(jì)方法顯然不確切。
中國人民銀行研究局局長唐旭在07年9月的一篇論文中表示,投機(jī)資本更為合理和全面的是“通過外商投資企業(yè)的渠道”流入國內(nèi)。
外商投資企業(yè)利用國內(nèi)國際兩個(gè)市場和資源,通過關(guān)聯(lián)交易、資金調(diào)度等謀取最大化利益。我國是世界各國中最大的和發(fā)展最快的市場,這不僅包括產(chǎn)品和服務(wù)的市場,還包括發(fā)展前景良好的資本市場。境外各種投資和長線投機(jī)資金通過外商投資公司的途徑不斷涌入國內(nèi),是市場化和利益驅(qū)動(dòng)的必然。
唐旭分析表示,外商投資企業(yè)主要通過利潤留存、直接投資折舊和外債等三種途徑來將資金匯入中國。中信建投首席宏觀分析師潘向東也表示,不排除國際游資通過FDI形式流入中國,投資一些回收方便、固定資產(chǎn)投資較少的服務(wù)行業(yè),通過這樣變通方式來獲取超額利潤。
瘋狂的熱錢 光明的中國
熱錢一般是具備高流動(dòng)性的短期投資資金,他們追逐的投資標(biāo)的往往要求具備很高的變現(xiàn)能力。05年以來,伴隨著人民幣升值和我國資產(chǎn)價(jià)格上升,確實(shí)有一些短期資金流入國內(nèi)。
不過,平安證券高級(jí)研究員孫方紅和李虹蓉在最近的一份研究報(bào)告中指出,其一,前期暴跌使得美元資產(chǎn)的投資價(jià)值正逐漸顯現(xiàn);第二,從匯率看,人民幣大幅升值的可能性在降低;第三,08年人民幣資產(chǎn)的吸引力或不如07年初。由此他們判斷,2008年中國市場對(duì)熱錢的吸引力或不如07年,預(yù)計(jì)國際熱錢流向?qū)⒉粫?huì)向07年那樣明確,甚至?xí)霈F(xiàn)資金外逃。
那么在這一大背景下,F(xiàn)DI大幅增長,恐怕是不能簡單地用熱錢來解釋了。潘向東認(rèn)為,作為一個(gè)理性的投資者,面對(duì)當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境,必定會(huì)思考將資金投向何處會(huì)更安全、收益最高。
不管是熱錢還是看好中國的長期投資,F(xiàn)DI的快速增長已經(jīng)成為事實(shí),如果以前兩個(gè)月的增速來看,08年我國FDI的規(guī)模很可能一舉突破1000億美元關(guān)口,而這也將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來一定的沖擊。
2008年我國整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀,投資增速繼續(xù)保持高速增長;通貨膨脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)出新高,股市波動(dòng)性加大。巨額的外商直接投資首先將對(duì)壓縮投資增速帶來壓力;其次大規(guī)模的FDI流入也促使國內(nèi)流動(dòng)性被動(dòng)增長,加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外,不排除通過FDI形式進(jìn)入中國的熱錢留在中國投資人民幣資產(chǎn)獲利,從而加劇股市和樓市風(fēng)險(xiǎn)。長江證券一位研究員就認(rèn)為,F(xiàn)DI在外貿(mào)順差下滑的時(shí)候提供了額外的流動(dòng)性,宏觀上看對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是正面的,但過分的流入也會(huì)累積風(fēng)險(xiǎn)。(記者 周文淵)
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