為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過快增長，中國人民銀行決定從2007年8月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)至12%。這是央行年內(nèi)第六次動(dòng)用這一貨幣政策工具。
促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展
今年以來，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾也進(jìn)一步凸顯。本月國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)總值今年第二季度同比增長11.9%，季度增速創(chuàng)近10年來的新高；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上半年上漲3.2%，7月份上漲達(dá)到5.6%。
隨著不斷攀升的CPI對經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的負(fù)面影響的加大，以及中國在加入WTO后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展所呈現(xiàn)出的外匯儲(chǔ)備過多、外貿(mào)順差過大和投資增長過快(即“三過”)態(tài)勢，使通貨膨脹的壓力不斷增大�！啊^’最直接的反映是流動(dòng)性過剩，抑制流動(dòng)性過剩，采取加息、減稅、提高準(zhǔn)備金率等等的方法是必然和必需的�！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)丁建臣博士認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是抑制當(dāng)前經(jīng)濟(jì)由偏快趨向過熱的勢頭。當(dāng)前以豬肉為代表的生活必需品物價(jià)快速上漲，對百姓生活造成了極大影響，所以，此次調(diào)整主要目的是控制當(dāng)下市場物價(jià)的發(fā)展。
“連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和當(dāng)前貨幣金融形勢有關(guān)，貨幣供應(yīng)總量增加仍然比較快。央行為解決流動(dòng)性過剩問題，正不斷做工作�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群評價(jià)說。
當(dāng)前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在一個(gè)重要關(guān)口，中國經(jīng)濟(jì)航船能否穩(wěn)穩(wěn)地破浪前行，在很大程度上取決于我們的宏觀調(diào)控水平。而金融又是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是宏觀調(diào)控的重要杠桿。央行用存款準(zhǔn)備金率這樣的“重典”，正是為了控制貨幣信貸過快增長的趨勢，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。
對股市不會(huì)有直接影響
在經(jīng)濟(jì)增長偏快，通脹壓力加大的情況下，央行此舉對市場的影響有限。政策調(diào)控的真實(shí)對象依然是經(jīng)濟(jì)，而不是市場。
申銀萬國證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率更多的是事后的對沖手段，不會(huì)影響目前的市場形勢。他表示，負(fù)利率的情況、居民保值增值意識的增強(qiáng)，使得儲(chǔ)蓄搬家的情況只會(huì)越來越甚，更多的資金會(huì)在資本市場、貨幣市場上流動(dòng)。因此，政策的傳導(dǎo)機(jī)制很難直接影響到市場的資金面。
對銀行而言，雖然準(zhǔn)備金率的上調(diào)直接影響到其放貸能力，但經(jīng)過前幾次調(diào)整后，貨幣市場利率經(jīng)過短暫波動(dòng)后又逐漸回到原有水平，銀行流動(dòng)性充裕的局面沒有大的改觀。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，銀行依然具有平穩(wěn)增加貸款的能力。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是防止貨幣信貸過快增長，使其保持適度增長，并不是緊縮貨幣信貸。
“準(zhǔn)備金率的調(diào)整對股市不會(huì)有直接影響�！毖嗑┤A僑大學(xué)校長華生說，宏觀調(diào)控有它的連續(xù)性，不會(huì)盯著股市。
中郵基金市場總監(jiān)唐澍明認(rèn)為，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率效果如何，需要觀察今年四季度或明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。首先流動(dòng)性過剩不只是中國才有的問題，而是世界范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩。其次從長期來看，央行加息減稅，還有上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策一個(gè)重要的目的就是通過回收流動(dòng)性，進(jìn)而影響到銀行對企業(yè)的信貸，最終就會(huì)影響企業(yè)的投資，這是一個(gè)量變到質(zhì)變的過程。
“單就這次調(diào)控而言，不會(huì)對經(jīng)濟(jì)實(shí)體有很大影響，也不會(huì)對銀行流動(dòng)性產(chǎn)生大的影響。但是宏觀政策需要持續(xù)累積才能發(fā)揮威力，見到效果�！敝行抛C券首席宏觀分析師諸建芳說。
調(diào)控力度可能繼續(xù)加大
眾多專家認(rèn)為，提高準(zhǔn)備金率可能只是下半年緊縮政策的開始，圍繞貨幣政策的四大目標(biāo)，央行還會(huì)繼續(xù)加大政策的調(diào)控力度。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，央行還會(huì)繼續(xù)采取匯率、利率等調(diào)控手段來抑制流動(dòng)性過剩和物價(jià)上漲的勢頭。此外，經(jīng)濟(jì)政策配合也至關(guān)重要，“如調(diào)整要素價(jià)格，進(jìn)一步落實(shí)出口退稅、有效的控制投資等，這些都是重要的措施�！�
對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長吳曉求認(rèn)為，央行今年應(yīng)該還會(huì)有1至2次的加息來進(jìn)行調(diào)控。
唐澍明稱，如果最終無法達(dá)到央行目標(biāo)，不排除央行進(jìn)一步加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。尤其是現(xiàn)在CPI增長居高不下，央行繼續(xù)加息的可能性較大。(萬曉娟)
