中新網(wǎng)4月10日電 香港《大公報》4月10日發(fā)表題為《歐美金融深受困及早防范為上策》的社評指出，最近美國的金融危機(jī)又到了十字路口，一方面壞消息不斷，另方面卻又有人指最惡劣時刻經(jīng)已度過，表現(xiàn)之一是美國股市近期稍有反彈，令港股亦曾經(jīng)追隨上升。問題是此乃熊市中的短暫回春，還是真正的轉(zhuǎn)勢？當(dāng)市場在尋底時若無重大壞消息，會被視為利好而借機(jī)炒上，但這往往是“假曙光”。

　　社評認(rèn)為，從基本因素看，這場危機(jī)肯定仍未見底且也不會很快過去。投資專家如索羅斯便曾說這是美國六十年的超級景氣終結(jié)，羅杰斯則指處理次按問題需要八至十年。日前公布的聯(lián)儲局會議紀(jì)錄，顯示部分成員擔(dān)心會出現(xiàn)“又長又深”的經(jīng)濟(jì)低沉局面。前任主席格林斯潘最近更指美國已陷于衰退的陣痛中。國際貨幣基金(IMF)的報告亦指出：歐美金融體系將要面對約一萬億美元的損失，而且當(dāng)次按問題大部分浮現(xiàn)后，風(fēng)險又已擴(kuò)散至其它金融領(lǐng)域，令系統(tǒng)性風(fēng)險隨之大增。

　　社評說，正如IMF報告所指，現(xiàn)時金融體系的最重大問題是由過度借貸做成的高度杠桿化格局，而對此事的忽略反映了體系中的“集體失效”。無疑，在今后的非杠桿化過程中，無論金融系統(tǒng)以至整體經(jīng)濟(jì)都要經(jīng)受巨大的調(diào)整痛苦。聯(lián)儲局不顧一切，出重手助摩通銀行拯救貝爾斯登，就是為了避免調(diào)整過程失控，因貝爾斯登倒下而引發(fā)金融體系崩潰的“大熔解”災(zāi)難。回顧起來，這可能是一次“險過剃頭”的經(jīng)歷。由于事后聯(lián)儲局已出臺了諸如定期債券借貸機(jī)制(TSLF)等一系列新的救急措施，或許有助防止再有大型機(jī)構(gòu)倒下，但卻無法避免調(diào)整的進(jìn)行，及由此帶來的陣痛。

　　何況各種跡象均顯示，信用緊縮的問題未有得到緩解，令潛在的風(fēng)險仍在或甚至正加深，故今后仍會有震蕩出現(xiàn)。首先，無論是美元、歐元或英鎊，其拆借市場息率與基本央行利率的差額，在三月起上升后至今仍處于少有的高位，反映銀行間的信用仍異常差劣。其次，在歐美央行的定期競拍注資中，資金需求甚殷，反映金融機(jī)構(gòu)仍不斷要央行注資續(xù)命。再者，當(dāng)資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)及對沖、私摹基金資產(chǎn)持續(xù)收縮時，貨幣市場基金卻資金泛濫，至三月底已累積至三萬五千億美元，顯示投資者仍持幣觀望不敢冒進(jìn)。最后，信用違約市場指數(shù)，在貝爾斯登事件后雖從歷史高位回落，卻仍處異常高位并且交投不旺，顯示債市的風(fēng)險仍高。

　　社評認(rèn)為，當(dāng)金融困局難解之際，美國經(jīng)濟(jì)仍在下滑，英國情況亦很不妙，經(jīng)濟(jì)收縮及金融——經(jīng)濟(jì)惡性互動的負(fù)面效應(yīng)將逐步浮現(xiàn)。各方面對這種嚴(yán)峻局勢自不能稍有輕忽。看來中國當(dāng)局亦已注意到外部環(huán)境的日趨惡化，故在今年的國務(wù)院工作重點(diǎn)報告中，亦首次加入了防止經(jīng)濟(jì)下滑的新政策方針。這確是及時之舉，且循此思路宏調(diào)從緊的政策亦須有所調(diào)整。宏調(diào)之道在于適時適度施行而不在堅持不變，相信當(dāng)局很快便會有明智抉擇。