本周一，萬(wàn)科A(000002)在大宗交易中以跌停價(jià)5.13元被甩賣近億股，當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大漲7.54%，收?qǐng)?bào)6.13元。昨日該股并未受到該利空的打擊，繼續(xù)逆市上漲，收?qǐng)?bào)6.27元。萬(wàn)科A被甩賣的背后，是否意味著該股目前估值偏高？

　　跌停價(jià)甩賣近億股

　　本周一，深交所大宗交易赫然出現(xiàn)一筆成交金額超過(guò)5億元的大宗交易，交易標(biāo)的股票為萬(wàn)科A，其中，賣方營(yíng)業(yè)部為中金交易單元，買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部為招商證券交易單元。該筆大宗交易的成交量高達(dá)9941.10萬(wàn)股，一舉刷新了深交所單筆大宗交易成交量的紀(jì)錄；但成交價(jià)格僅僅只有5.13元，為當(dāng)日萬(wàn)科A的跌停價(jià)位。

　　在萬(wàn)科A三季報(bào)的十大流通股東名單中，持有A股流通股數(shù)量超過(guò)9000萬(wàn)股僅有5家。其中，大股東華潤(rùn)公司持有13.45億股；個(gè)人投資者劉元生持有1.34億股；其余三家均為QFII，分別是瑞士信貸1.68億股、摩根大通1.4億股、德意志銀行9935.99萬(wàn)股。

　　分析人士指出，大股東華潤(rùn)公司的減持可能性基本被排除，長(zhǎng)期持有萬(wàn)科的劉元生低價(jià)甩賣的可能性也不高。而結(jié)合賣出營(yíng)業(yè)部均為中金交易單元，以及持股數(shù)量的情形來(lái)看，昨日通過(guò)大宗交易甩賣萬(wàn)科A的，極有可能是QFII所為。出現(xiàn)不惜成本的“低價(jià)處理”，要么是QFII“家里”缺錢(qián)，要么是對(duì)萬(wàn)科A的后市不看好。

　　10月份首次沒(méi)有拿地

　　今年10月，萬(wàn)科銷售面積和銷售額仍然同比下降，但下降幅度并未擴(kuò)大。單月銷售面積46.4萬(wàn)平米，銷售金額33.5億元，分別比去年同期下降15%和35%。萬(wàn)科8月單月銷售面積和銷售額的下降幅度分別為32.8%、35.2%；9月則分別為27.6%、37.8%。1-10月，萬(wàn)科累計(jì)銷售面積449萬(wàn)平米，銷售金額390億元，分別比去年同期下降9.5%和7.1%。

　　考慮到萬(wàn)科加速周轉(zhuǎn)的策略，中銀國(guó)際研究員田世欣預(yù)計(jì)萬(wàn)科2008年平均售價(jià)將保持在2007年的水平，物業(yè)銷售收入將下滑15%左右，至450億元。

　　安信證券研究員陶學(xué)明指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)去年四季度開(kāi)始調(diào)整，但萬(wàn)科于去年同期先于市場(chǎng)實(shí)施打折、降價(jià)銷售策略，因而去年四季度萬(wàn)科仍然保持了較高的銷售紀(jì)錄，其間月均銷售面積和金額分別達(dá)到57.3萬(wàn)平米和51.9億元(與去年10月份銷售數(shù)據(jù)很接近)。因此如果市場(chǎng)沒(méi)有進(jìn)一步變壞，公司繼續(xù)現(xiàn)金為王策略，今年四季度月均銷售數(shù)據(jù)與今年10月份數(shù)據(jù)持平的可能性較大。但考慮到去年11月和12月的銷售差異比較大，因此今年11月和12月單月銷售同比增速數(shù)據(jù)可能會(huì)有比較大的差異。

　　值得注意的是，10月份是萬(wàn)科今年1月份以來(lái)首次沒(méi)有拿地的月份，具有標(biāo)志性意義。隨著成交量的持續(xù)萎靡，土地購(gòu)置面積和開(kāi)發(fā)面積增速也自6月份開(kāi)始大幅下降。

　　行業(yè)龍頭估值高不高？

　　對(duì)于萬(wàn)科目前的估值，券商研究員存在較大的分歧。

　　愛(ài)建證券研究員左紅英認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展前景的不確定性也決定了萬(wàn)科未來(lái)盈利的不確定性。但是她認(rèn)為，作為行業(yè)龍頭，公司多年經(jīng)驗(yàn)的積累、較強(qiáng)的市場(chǎng)判斷能力和快速的市場(chǎng)反應(yīng)能力，使得在一系列不確定性中看到了公司在行業(yè)調(diào)整中渡過(guò)危機(jī)的一份信心。預(yù)測(cè)公司2008—2009年每股收益分別為0.50元和0.55元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　渤海證券研究員周戶認(rèn)為，在經(jīng)歷了2006年、2007年市場(chǎng)的瘋狂，2008年房地產(chǎn)行業(yè)需求趨向主流，而萬(wàn)科2008年采取聚焦主流的策略，下半年小戶型推盤(pán)量大于上半年，考慮到公司新開(kāi)工面積的進(jìn)一步調(diào)整和目前的銷售狀況，預(yù)計(jì)2008年、2009年每股收益分別為0.49元和0.59元。給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為11.40元。而東方證券研究員薛和斌預(yù)計(jì)萬(wàn)科2008年每股收益為0.46元，維持“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為8元。

　　在高華證券近期針對(duì)萬(wàn)科10月份銷售數(shù)據(jù)所做的報(bào)告中，這家具有QFII背景的券商表示，鑒于消費(fèi)者信心疲軟，萬(wàn)科疲軟的10月份銷售數(shù)據(jù)在意料之中，對(duì)該股仍維持“中性”的評(píng)級(jí)。

　　群益證券研究員劉斌預(yù)計(jì)萬(wàn)科2008年、2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為42.96億元和33.93億元，同比分別衰退11.31%和21.04%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.39元和0.31元，目前估值缺乏吸引力，給予“中性”的評(píng)級(jí)。(曙光)