金融期貨專家認(rèn)為，境外市場經(jīng)驗表明，股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響較為有限。我國目前推出股指期貨，短期內(nèi)即便出現(xiàn)做空引起的小幅震蕩，也不會扭轉(zhuǎn)理性繁榮的基本格局。
中信證券認(rèn)為，決定市場長期趨勢的根本因素是宏觀經(jīng)濟運行狀況以及市場的整體估值水平，而期貨市場只是一個依存于現(xiàn)貨市場的衍生產(chǎn)品，不會從根本上改變現(xiàn)貨市場的趨勢。歐美、香港推出股指期貨后，股票市場延續(xù)了前期的漲勢；日本推出后一年左右仍保持漲勢，但隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，轉(zhuǎn)入了長期熊市；而韓國股指上市后不久就呈跌勢，但它主要是因為東南亞金融危機的影響。
據(jù)中信證券研究部金融工程組負(fù)責(zé)人于新力介紹，截至3月中旬，滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率(以2006年盈利為計算基準(zhǔn))為29倍，動態(tài)市盈率為22倍(以預(yù)測的2007年盈利為基礎(chǔ))。“考慮到中國經(jīng)濟年平均約10%的增速，以及未來可能出現(xiàn)的上市公司資產(chǎn)注入和整體上市的預(yù)期，我們應(yīng)該給予上市公司更高的估值。在此假設(shè)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，目前滬深300指數(shù)的估值水平并不高，向下做空的動力不足。”
中信證券研究員嚴(yán)高劍表示，從股指期貨推出給證券市場帶來的震蕩來看，雖然在少數(shù)境外市場出現(xiàn)過股指期貨推出后短期內(nèi)證券市場波動增大的情況，但在大多數(shù)國家里，無論是短期還是長期，股指期貨推出后的證券市場波動均呈現(xiàn)明顯的下降態(tài)勢，即證券市場的穩(wěn)定性更強。
嚴(yán)高劍說，有人擔(dān)心在股指期貨推出初期可能會對現(xiàn)貨市場的資金產(chǎn)生“分流”。但從國際主要金融市場的情況來看，股指期貨的推出豐富了投資者的交易模式，投資者不僅可以在現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易，而且可以在期貨與現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行相反方向的交易以獲得套利收益，股指期貨的推出可以吸引更多的投資者進(jìn)入現(xiàn)貨市場，促進(jìn)期貨和現(xiàn)貨市場規(guī)模的同步擴大。
專家認(rèn)為，股指期貨出臺后，投資者可以通過賣空來獲利，還可以通過股指期貨進(jìn)行避險�；稹⒈ｋU公司等機構(gòu)投資者在面對巨大的系統(tǒng)風(fēng)險時，可以利用股指期貨對自己管理的投資組合進(jìn)行套期保值，成為國內(nèi)證券市場真正的長期投資者。整個市場將因為賣單的減少而趨于穩(wěn)定，股指期貨發(fā)揮了穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的效用。(江國成）
