金融期貨專(zhuān)家認(rèn)為，境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較為有限。我國(guó)目前推出股指期貨，短期內(nèi)即便出現(xiàn)做空引起的小幅震蕩，也不會(huì)扭轉(zhuǎn)理性繁榮的基本格局。

　　中信證券認(rèn)為，決定市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的根本因素是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及市場(chǎng)的整體估值水平，而期貨市場(chǎng)只是一個(gè)依存于現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品，不會(huì)從根本上改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)。歐美、香港推出股指期貨后，股票市場(chǎng)延續(xù)了前期的漲勢(shì)；日本推出后一年左右仍保持漲勢(shì)，但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，轉(zhuǎn)入了長(zhǎng)期熊市；而韓國(guó)股指上市后不久就呈跌勢(shì)，但它主要是因?yàn)闁|南亞金融危機(jī)的影響。

　　據(jù)中信證券研究部金融工程組負(fù)責(zé)人于新力介紹，截至3月中旬，滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率(以2006年盈利為計(jì)算基準(zhǔn))為29倍，動(dòng)態(tài)市盈率為22倍(以預(yù)測(cè)的2007年盈利為基礎(chǔ))。“考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)年平均約10%的增速，以及未來(lái)可能出現(xiàn)的上市公司資產(chǎn)注入和整體上市的預(yù)期，我們應(yīng)該給予上市公司更高的估值。在此假設(shè)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，目前滬深300指數(shù)的估值水平并不高，向下做空的動(dòng)力不足�！�

　　中信證券研究員嚴(yán)高劍表示，從股指期貨推出給證券市場(chǎng)帶來(lái)的震蕩來(lái)看，雖然在少數(shù)境外市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)股指期貨推出后短期內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)增大的情況，但在大多數(shù)國(guó)家里，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，股指期貨推出后的證券市場(chǎng)波動(dòng)均呈現(xiàn)明顯的下降態(tài)勢(shì)，即證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性更強(qiáng)。

　　嚴(yán)高劍說(shuō)，有人擔(dān)心在股指期貨推出初期可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金產(chǎn)生“分流”。但從國(guó)際主要金融市場(chǎng)的情況來(lái)看，股指期貨的推出豐富了投資者的交易模式，投資者不僅可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，而且可以在期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間進(jìn)行相反方向的交易以獲得套利收益，股指期貨的推出可以吸引更多的投資者進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，促進(jìn)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模的同步擴(kuò)大。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，股指期貨出臺(tái)后，投資者可以通過(guò)賣(mài)空來(lái)獲利，還可以通過(guò)股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)。基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者在面對(duì)巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以利用股指期貨對(duì)自己管理的投資組合進(jìn)行套期保值，成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)真正的長(zhǎng)期投資者。整個(gè)市場(chǎng)將因?yàn)橘u(mài)單的減少而趨于穩(wěn)定，股指期貨發(fā)揮了穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的效用。(江國(guó)成）