美聯(lián)儲決定半年內(nèi)將回購三千億美元長期美國國債

　　美聯(lián)儲"開印鈔機救市" 中國外匯儲備很危險？

　　美聯(lián)儲3月18日表示，計劃在未來半年內(nèi)，購買最多3000億美元的長期國債，并會增加購買抵押貸款支持證券(MBS)7500億美元。此舉在持有上萬億美元資產(chǎn)的中國，引起巨大“轟動”，媒體使用了“最無恥的救市方式”、“中國外匯儲備大幅縮水”等聳人聽聞的詞語，網(wǎng)絡(luò)充斥激烈言論，還有評論認為應(yīng)該不惜一切代價“瘋狂地”買入黃金等資源。這些說法既缺乏理性，更缺乏常識。

　　第一，其實美聯(lián)儲早就大開印鈔機直接買入國債了。從今年1月開始，美聯(lián)儲就采取量化寬松政策，在市場上買入房地美、房貸美等發(fā)行的MBS，其計劃為6個月內(nèi)買入5000億美元(現(xiàn)在再增加7500億美元)。而買入MBS的規(guī)模要遠大于買入國債的規(guī)模。還有，美聯(lián)儲也并非“直接”從財政部買入國債，而是通過公開市場買入，這本身就是美聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)的一個經(jīng)常性做法。不同的是，美聯(lián)儲一般買賣的是短期國債，而這一次買的是中長期國債。但美聯(lián)儲買入資產(chǎn)不管是國債還是MBS，甚至是黃金，其效果都是一樣的。

　　第二，中國外匯儲備是否將縮水，取決于你所使用的指標。如果單從賬面價值看，美聯(lián)儲買入國債導(dǎo)致美元對其他貨幣貶值，我國外匯儲備中的歐元等其他貨幣的資產(chǎn)以美元計價的數(shù)值將增大。有消息說，我國1月的外匯儲備將減少。那么，現(xiàn)在美聯(lián)儲買入國債，我國外匯儲備總額必定將增加。而且，美聯(lián)儲買入國債，等于在市場上多了一個大買家，國債價格將上升，我國已持有的美國國債賬面價值也將上升。當然，如果以歐元計價，那肯定是縮水。匯率波動導(dǎo)致的是賬面價值的變化，對此過分擔心并無太大必要。

　　實際上，真正會導(dǎo)致我國外匯儲備縮水的是國際商品價格的躥升，我國外匯儲備真正縮水是在去年油價高達140美元一桶、大米、鐵礦石等商品價格高得驚人的時候。當然，美聯(lián)儲買國債將造成國際商品價格上升，但是這是全球經(jīng)濟復(fù)蘇必然會發(fā)生的。要是國際商品價格一直如現(xiàn)在這么低，那就不要指望經(jīng)濟復(fù)蘇了。

　　第三，前一段時間，其他貨幣對美元貶值導(dǎo)致人民幣有效匯率被迫升值，對我國出口造成不利影響�，F(xiàn)在人民幣也完全可以跟隨美元貶值，有利于我國出口，至少不會因為匯率導(dǎo)致我國出口市場份額的下降�，F(xiàn)在美元相對于歐元、日元貶值，遠沒有回復(fù)到去年的水平。為什么人民幣就必須相對于美元升值，這有何道理呢？

　　第四，美聯(lián)儲是否會通過印鈔票賴賬？這樣做，除了稀釋了外國債權(quán)人財富之外，難道就能夠?qū)γ绹�老百姓的財富加以區(qū)別對待嗎？相信美聯(lián)儲還不至于這么沒有理性，因為這對美國經(jīng)濟實在也沒有什么好處。

　　中國經(jīng)濟早就和美國連在了一起，而外匯儲備的風險早已在長期的經(jīng)濟失衡中積累起來，并非始于美聯(lián)儲買國債。筆者以為，現(xiàn)在最需要擔心的是，美聯(lián)儲有心無力，雖有心控制通脹卻沒有能力控制通脹。當向市場傾注了大量的貨幣之后，一旦經(jīng)濟恢復(fù)，如何將這些貨幣回收，倒是個難事。一旦回收不了，惡性通脹極有可能出現(xiàn)，甚至尚未走出危機就已經(jīng)出現(xiàn)惡性通脹，那才是最可怕的。(潘成夫 作者系廣東商學院金融學院副教授，經(jīng)濟學博士)