針對(duì)我國(guó)第三季度尤其是9月份外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)顯著放緩現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不能單從增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)的減少就判斷熱錢正在撤離，歐元儲(chǔ)備的匯兌損失可能是增幅下降的主要原因。

　　此前不少人認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備增幅下降，是人民幣兌美元升值速度放緩后投機(jī)資金流入減少，以及熱錢母體急需“輸血”的結(jié)果，熱錢可能已經(jīng)開始撤回海外。

　　為熱錢流出找證據(jù)

　　央行周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額為1.9056萬(wàn)億美元，居全球首位，高于6月底時(shí)的1.8088萬(wàn)億美元。但第三季度外匯儲(chǔ)備增幅降至968億美元，第一季度增幅為約1530億美元，第二季度為1270億美元。國(guó)金證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員王曉輝表示，從三季度的外匯數(shù)據(jù)看，外匯儲(chǔ)備中不可解釋部分(以外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)減去外商直接投資與貿(mào)易順差之和)應(yīng)該為負(fù)數(shù)，這在一般情況下意味著熱錢流出。

　　Stone & McCarthy分析師Logan Wright也在一份研究報(bào)告中指出，中國(guó)9月份出現(xiàn)了資金外流的情況，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了214億美元，低于外商直接投資和貿(mào)易順差的總和359億美元，真正的投機(jī)資金已大幅減少。他認(rèn)為，中國(guó)近期的資金流出可能反映出外資金融機(jī)構(gòu)試圖將資金匯回本土，以便在信貸危機(jī)之際積累美元流動(dòng)資金，而不是市場(chǎng)對(duì)人民幣的整體看法發(fā)生了變化。

　　渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則表示，多數(shù)資金流出可能與跨國(guó)公司有關(guān)。之前依靠人民幣升值坐享利潤(rùn)的跨國(guó)公司，現(xiàn)在如果將資金繼續(xù)留在中國(guó)將無(wú)利可圖。但他認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際短期資本流動(dòng)的測(cè)算方法并不精確。貿(mào)易順差數(shù)據(jù)需要將服務(wù)業(yè)計(jì)算在內(nèi)，但目前的貿(mào)易數(shù)據(jù)不包括服務(wù)業(yè)。他指出，一小股熱錢的凈流出是從7月份開始的。

　　歐元貶值或是主因

　　招商證券研究員謝亞軒表示，從匯兌損益的角度來(lái)測(cè)算，將三季度外匯儲(chǔ)備增速顯著放緩作為熱錢流出的證據(jù)，顯得有些牽強(qiáng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備有美元、歐元和日元三種資產(chǎn)，據(jù)預(yù)測(cè)，三季度外匯儲(chǔ)備中歐元約占4600億美元，但外匯儲(chǔ)備整體以美元計(jì)價(jià)。由于三季度歐元對(duì)美元大幅貶值約10%，按此計(jì)算，匯兌損失達(dá)到460億美元，這應(yīng)該是外匯儲(chǔ)備下降的主要原因。

　　另外，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)每天按照權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行記錄，其中的交易性資產(chǎn)和金融衍生工具按照市場(chǎng)價(jià)值或公允價(jià)值進(jìn)行重估，所以資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也在一定程度上影響外匯儲(chǔ)備余額增速。

　　那么，在全球金融危機(jī)的背景下，國(guó)際短期資本流出是否會(huì)成為主流呢？謝亞軒認(rèn)為，第三季度我國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍在增長(zhǎng)，表明我國(guó)國(guó)際資本凈流入的基本態(tài)勢(shì)并未發(fā)生變化。當(dāng)然，不排除少量投機(jī)資金因人民幣升值速度放緩而流出中國(guó)，但這并非主流。

　　王曉輝也表示，目前很難對(duì)熱錢有一個(gè)精確的測(cè)算，因此難以斷定熱錢是否在大幅流出。從現(xiàn)在的情況看，有兩種判斷，一是我國(guó)商業(yè)銀行可能留存一部分外匯，從而導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中外匯儲(chǔ)備增速減緩；二是國(guó)際環(huán)境不好，熱錢的母體急需資金“輸血”，從而導(dǎo)致熱錢流出。不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境比外圍要好，不論目前熱錢是否流走，未來(lái)還是會(huì)流回來(lái)。

　　Wright也表示，這些數(shù)據(jù)并不意味著，這種外流是亞洲金融危機(jī)之后令投資者感到擔(dān)憂的那種長(zhǎng)期性投機(jī)資金的外流。(記者 賀輝紅 深圳報(bào)道)