此次的華爾街危機(jī)顯示出了金融創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)的一面：首先，創(chuàng)新產(chǎn)品本身的復(fù)雜性很可能掩蓋暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。其次，金融創(chuàng)新產(chǎn)品有轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的功能，在轉(zhuǎn)移自身非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)造成宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。

　　危機(jī)顯示，單一經(jīng)營(yíng)模式比混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)對(duì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的能力更差。美國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)趨同性或者相關(guān)性增強(qiáng)，使得金融風(fēng)險(xiǎn)在各類機(jī)構(gòu)之間的傳導(dǎo)更加容易。但是更重要的是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)目前暴露出的風(fēng)險(xiǎn)也顯示出其合理性。由于銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)具有不同的周期，綜合化經(jīng)營(yíng)削平了收益的波動(dòng)，有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在此次危機(jī)中，那些從事綜合性業(yè)務(wù)金融巨無(wú)霸和業(yè)務(wù)較為單一的機(jī)構(gòu)相比受到的沖擊較小，更容易渡過(guò)難關(guān)。

　　然而，就像硬幣的兩面一樣，危機(jī)往往成為契機(jī)。在華爾街的舊體系瓦礫之上，新的金融業(yè)格局正在形成：更加安全的經(jīng)營(yíng)策略，新的混業(yè)經(jīng)營(yíng)格局，與之相適應(yīng)的監(jiān)管體系。

　　從經(jīng)營(yíng)策略的變化看，一方面是金融創(chuàng)新更加穩(wěn)健，更加注重基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，更注重風(fēng)險(xiǎn)的控制。另一方面，全球各地都出現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)重獲重視的跡象。

　　從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有加速趨勢(shì)，但內(nèi)容卻發(fā)生了很大變化。原來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)是商業(yè)銀行進(jìn)軍投資銀行等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而當(dāng)前的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)則是以投資銀行回歸商業(yè)銀行懷抱為特征。

　　當(dāng)前主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)如果仍堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)，必定是自捆手腳，喪失活力。當(dāng)然，在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，要特別注重風(fēng)險(xiǎn)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞，注重構(gòu)建不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。面對(duì)前景尚難預(yù)料的海外金融市場(chǎng)，中資銀行要選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)理性出海。最后需要強(qiáng)調(diào)的是，監(jiān)管體系也要逐步順應(yīng)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。(郭田勇)