自2007年底顯現(xiàn)的越南金融風(fēng)險(xiǎn)已演變?yōu)槊黠@的金融危機(jī)，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景因金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延引致不確定性因素日增的當(dāng)前愈加令人關(guān)注。越南匯市股市樓市全面暴跌，由此對(duì)相關(guān)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，特別是對(duì)金融市場可能產(chǎn)生的后果不能不令人警惕。

　　越南當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：一是通貨膨脹已經(jīng)失控；二是貨幣明顯貶值，股市持續(xù)暴跌；三是，外貿(mào)、財(cái)政“雙赤字”；四是經(jīng)濟(jì)增長開始放緩。越南經(jīng)濟(jì)總量較小，2007年GDP僅700.22億美元，我國對(duì)其出口119.01億美元，僅占我國2007年出口總額的0.98%，從而決定了越南一旦真的爆發(fā)金融危機(jī)，通過貿(mào)易聯(lián)系的危機(jī)傳染效應(yīng)并不大。但是，金融領(lǐng)域的危機(jī)在很大程度上源于投機(jī)因素作祟，投機(jī)者興風(fēng)作浪，羊群效應(yīng)極易在民眾中產(chǎn)生，信心危機(jī)很容易誘發(fā)金融危機(jī)。

　　越南宏觀經(jīng)濟(jì)的蝴蝶效應(yīng)正在向周邊國家蔓延，而中國很可能就會(huì)首當(dāng)其沖。比較可能的情況就是大量從越南甚至周邊國家出逃的國際資本，為套利而涌入中國，在FDI和國際貿(mào)易的外衣下炒作資產(chǎn)價(jià)格，迫使人民幣快速升值，進(jìn)而全身而退，這就對(duì)中國金融安全造成威脅。之所以這樣講，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為證。事實(shí)上，熱錢在4月份有加速流入的跡象。計(jì)算熱錢比較簡單的方法是外匯儲(chǔ)備減去直接投資再減去貿(mào)易順差。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份熱錢規(guī)模為123.6億美元，而4月份則高達(dá)501.6億美元，而在去年一年中最高的4月份才有316億美元。這種計(jì)算方法沒有考慮到外匯儲(chǔ)備的利息以及外匯儲(chǔ)備中非美元外匯對(duì)美元的升值，但很能說明流速增快的趨勢(shì)。值得注意的是，1-4月流入我國的FDI(外商直接投資)同比增長59%，但外商固定資產(chǎn)投資在減少，這可能意味著一部分來到國內(nèi)的資金沒有投資，而僅僅投向資本市場。

　　抑制通脹是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作之重中之重，在自然災(zāi)害比往年加重的情況下，從緊的貨幣政策將是首選。近日央行年內(nèi)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至6月底存款準(zhǔn)備金率將高達(dá)17.5%，一個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)整幅度之大為今年首次，歷史上也僅僅三次，從中可以看出央行實(shí)施緊縮貨幣政策的決心。這也是當(dāng)前我們的正確選擇。當(dāng)然，除了提高準(zhǔn)備金率，加息也是抑制通貨膨脹的優(yōu)選。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近日宣布美國降息周期結(jié)束，從2002年以來持續(xù)大幅度貶值的美元匯率走勢(shì)將很可能逆轉(zhuǎn)。一旦美元進(jìn)入加息升值通道，投機(jī)新興市場國家的萬億美元熱錢將演繹一場大撤退。這種情況之下，加息除了能有效改變實(shí)際負(fù)利率狀態(tài)，有利于吸收流動(dòng)性，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)特別是民營企業(yè)較之準(zhǔn)備金率頻頻提高影響更小一點(diǎn)。

　　更為重要的是，加息可以配合我國人民幣升值堅(jiān)持小幅、漸進(jìn)、可控的過程，為資本流動(dòng)不至于突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)提供穩(wěn)定的預(yù)期，因?yàn)槿绻�大幅提升人民幣匯率很容易使已經(jīng)存在的人民幣走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的壓力爆發(fā)，影響我國金融穩(wěn)定，甚至導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　越南金融危機(jī)已為我們敲響警鐘，需要謹(jǐn)記的是：一是采取多種金融手段(準(zhǔn)備金率、利率等)抑制通貨膨脹；二是堅(jiān)持資本項(xiàng)目不到合適的時(shí)機(jī)不放開，越南此次金融危機(jī)很大程度上來源于過早開放資本項(xiàng)目；三是人民幣匯率改革必須堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三原則。(楊英杰)