央行公布的2007年度貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月末，國家外匯儲備余額約達1.53萬億美元，同比增長43.32%。統(tǒng)計顯示，2007年全年，外匯儲備余額增加4619億美元，同比多增2144億美元。

　　高額外匯儲備是預(yù)防金融危機和穩(wěn)定本國金融市場的保障，特別對中國這種國際融資能力較弱的新興國家來說，外匯儲備對于金融安全的意義更加重大。但是過快增長的外匯儲備增加了央行執(zhí)行貨幣政策的難度和復雜性，因為外匯儲備增加引起的貨幣供給增加助長了貨幣流動性泛濫，增加了通貨膨脹的壓力。我們看到，去年央行一面頻揮加息和提高存款準備金率的大棒回籠貨幣，擠壓過剩的流動性，另一方面卻又不得不投放大量貨幣用于結(jié)匯，忙得不亦樂乎。

　　巨額外匯儲備是如何產(chǎn)生的？源于外匯管理體制。除了外商直接投資以外，貿(mào)易順差是外匯儲備增加的主要推動力。2007年我國全年貿(mào)易順差總額達2622億美元，在當前的進出口外匯核銷制下，順差的絕大部分都轉(zhuǎn)化成了外匯儲備。對于外貿(mào)公司來講，出口所得外匯需要進行核銷換成人民幣，手中并無外匯，進口業(yè)務(wù)所用外匯還需要審批。對于政府來說，則需要考慮如何用好龐大的外匯儲備實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值問題。去年我國以2000億美元的外匯儲備成立了中投公司，從目前的幾筆投資情況看，收益并不樂觀，僅投資黑石公司的虧損就已超過5億美元。

　　我國當前外匯管理體制的尷尬境地在于一方面企業(yè)苦于手中無匯制約對外經(jīng)濟活動的靈活性，另一方面政府卻憂心于巨額外匯資產(chǎn)如何處理。購買美國國債收益率過低，拿出來投資的話還是面臨所有者缺位等國企的老毛病，效果不見得理想。1.5萬億美元外匯儲備給我們帶來了什么？筆者認為，不僅僅是擁有的美國國債數(shù)量增加或者中投公司資本規(guī)模的進一步擴大，重要的是提供了外匯管理改革的一個契機。外匯儲備高達1.5萬億美元，說明我國外匯短缺已經(jīng)成為歷史，基于國家最大限度集中外匯的思維所制定的外匯管理制度到了適當改革的時候了。今后，應(yīng)該適當“藏匯于民”而不是“藏匯于國”，因為我們有足夠的理由相信企業(yè)對外匯的使用效率和收益要遠遠高于政府。

　　以進出口外匯管理為例，時機成熟時完全可以允許部分出口企業(yè)留有一些外匯，用于進口或投資。這樣，既給了企業(yè)更大的經(jīng)營空間，又減少了政府坐擁巨額外匯資產(chǎn)所面臨的保值升值壓力，同時也降低了央行貨幣政策的操作難度。何樂而不為呢？或許這才是1.5萬億美元的外匯儲備真正能帶給我們的。(盧寧 中國海洋大學博士研究生）