新興國家企業(yè)正在“反噬”發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，但這樣的并購仍處于初級(jí)階段，不可盲目樂觀

　　對(duì)于新鮮事物，人們總是容易夸大其辭，所謂“金磚四國”(中國、俄羅斯、巴西、印度)對(duì)發(fā)達(dá)國家企業(yè)的并購就是如此，“胃口大開”不一定能夠享受饕餮大餐，并購潮流不過是暗潮涌動(dòng)，弄潮尚早。

　　通常人們印象中總是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)輕而易舉并購發(fā)展中國家企業(yè)，中國一些民族品牌就在并購中成為國際品牌的生產(chǎn)車間。但英國《金融時(shí)報(bào)》近日撰文使人們注意到，世界最大的幾個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)跨境并購日益活躍。文中舉出數(shù)起案例，證明以金磚國家為首的新興國家企業(yè)正在“反噬”發(fā)達(dá)國家企業(yè)。

　　同時(shí)，一個(gè)最新的例子亦可作為佐證。中國的商業(yè)銀行民生銀行10月7日公告，該行將與聯(lián)合銀行控股公司(美國)簽署投資協(xié)議，通過對(duì)聯(lián)合控股三個(gè)階段的投資，最終將持有其20%的股權(quán)。人們稱此項(xiàng)交易為中國金融機(jī)構(gòu)終于將一只腳伸進(jìn)了美國金融市場(chǎng)。

　　金磚四國的并購份額確實(shí)處于上升過程中，原因是隨著這些國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升，對(duì)于原材料的需求大量上升，因此參股或者并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以最大限度地節(jié)約要素成本；其次，美元貶值導(dǎo)致本幣升值，使并購成本降低；第三，貨幣流動(dòng)性過剩使這些國家的資本市場(chǎng)市值翻番，使企業(yè)獲得巨大的現(xiàn)金流；最后，這些企業(yè)跨境并購可以在一定程度上穿上盔甲，以抵擋新時(shí)期貿(mào)易保護(hù)主義政策的箭矢。但發(fā)展中國家的并購仍處于初級(jí)階段，不可盲目樂觀。

　　數(shù)據(jù)的對(duì)比可以說明一切，根據(jù)金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic的統(tǒng)計(jì)，今年前三個(gè)季度，全球并購交易額達(dá)到了3.85萬億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，其中金磚四國并購交易額達(dá)到2981億美元，保持增長勢(shì)頭。交易額的增長是相對(duì)于金磚四國自身而言，在世界范圍內(nèi)仍未成氣候。

　　可以很明確地說，人們認(rèn)為金磚四國并購急升是站在西方國家的角度，從歷史經(jīng)驗(yàn)與恐慌心態(tài)打量金磚四國的結(jié)果。我們應(yīng)該研究這種心態(tài)對(duì)于今后國際并購的影響。實(shí)際上，金磚四國的并購行動(dòng)還在學(xué)習(xí)和試驗(yàn)階段，在中國前幾次的數(shù)起并購案例中，TCL公司歐洲并購大體以失敗告終，聯(lián)想并購IBM的全球PC業(yè)務(wù)仍在磨合階段，都是典型案例。

　　應(yīng)該指出，雖然新興市場(chǎng)的企業(yè)開始進(jìn)入并購領(lǐng)域，但承擔(dān)并購案例的金融機(jī)構(gòu)，比如組織融資、組織交易、進(jìn)行評(píng)級(jí)的都是國際知名的金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)。換句話說，新興國家的企業(yè)雖然進(jìn)入了并購市場(chǎng)，但市場(chǎng)話語權(quán)仍然掌握在老牌發(fā)達(dá)國家手中。

　　新興國家的企業(yè)是并購市場(chǎng)的后起之秀，他們被挾裹著加入了世界并購潮流，而并未自創(chuàng)出另一種潮流，在很長時(shí)間內(nèi)也不會(huì)自成潮流。不僅因?yàn)閷W(xué)習(xí)資本游戲需要很長的時(shí)間，并購過程中會(huì)遭遇不同的法律、經(jīng)濟(jì)與文化環(huán)境，其中最大的阻礙是這些企業(yè)遭遇安全審查等保護(hù)性暗礁。

　　世界性的并購是大勢(shì)所趨，可能迂回，卻無法抵擋。事實(shí)上，不管是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都會(huì)意識(shí)到交易是一種雙向選擇，如果各國在安全的名義下筑起壁壘，那么對(duì)外的抵擋將變成對(duì)自己的圍困，最終損害的是各自企業(yè)的利益，掌握金融話語權(quán)的發(fā)達(dá)國家損失會(huì)較為慘重，這些國家中的保護(hù)主義者最好盡快認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。(作者葉檀，系《每日經(jīng)濟(jì)新聞》評(píng)論主編)