9月18日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)四年來首度下調(diào)基金利率，且幅度之大超出各方預(yù)期。因此，立刻引起世界的廣泛關(guān)注。

　　20日美國原油市場(chǎng)輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已突破83美元，金屬價(jià)格也創(chuàng)27年最高。美國經(jīng)濟(jì)的提振都源于美聯(lián)儲(chǔ)重拳出擊：將聯(lián)邦基金利率由原來的5.25%降至4.75%。同時(shí)還下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一舉措改變了以往一直加息的做法，引起了各界關(guān)注。

　　經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)顯現(xiàn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)在18日發(fā)表的聲明中說，盡管今年上半年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，但趨緊的信貸條件可能使美國住房市場(chǎng)調(diào)整加劇，并抑制美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，就是為了預(yù)先消解這些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的負(fù)面影響，幫助美國經(jīng)濟(jì)走出金融市場(chǎng)的振蕩，并繼續(xù)保持適度增長(zhǎng)。

　　早在聲明發(fā)布之前，各界就根據(jù)種種跡象預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息。美國抵押銀行家協(xié)會(huì)6日公布的數(shù)字顯示，二季度美國次級(jí)抵押貸款違約率再創(chuàng)新高；7月份美國舊房銷量也降至近6年來的最低水平。9月7日，美國勞工部發(fā)表的就業(yè)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)8月份出現(xiàn)4年來首次下滑，就業(yè)崗位減少4000個(gè)；制造業(yè)和建筑業(yè)裁員嚴(yán)重，而服務(wù)業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)創(chuàng)近兩年來的新低。與此同時(shí)，可能受到信貸危機(jī)直接沖擊的領(lǐng)域，如金融服務(wù)業(yè)，8月的就業(yè)情況并未出現(xiàn)變化。這意味著隨著次貸危機(jī)的蔓延，未來還會(huì)出現(xiàn)更多的裁員。勞工市場(chǎng)的疲軟凸顯了美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的加大，這直接造成了9月10日美元跌至了15年來最低，并呈現(xiàn)出疲軟姿態(tài)。

　　這一系列的事實(shí)表明，過去一個(gè)月以來的信用市場(chǎng)緊縮問題已經(jīng)擴(kuò)散到就業(yè)市場(chǎng)，并可能削弱消費(fèi)支出，進(jìn)而加大美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，也使美聯(lián)儲(chǔ)官員所面臨的壓力大增。

　　次貸危機(jī)是“元兇”

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，究其原因，還是次貸危機(jī)惹的禍。2001至2004年間，美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，美國人購房熱情高漲，次級(jí)抵押貸款成為信用條件達(dá)不到優(yōu)級(jí)貸款要求的購房者的選擇。放貸機(jī)構(gòu)間激烈競(jìng)爭(zhēng)催生了多種次貸產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)了“零首付”等高風(fēng)險(xiǎn)模式。

　　1994年，美國的次貸金額為350億美元，2000年上升至1400億，而如今這一數(shù)字已經(jīng)超過8000億。貸款的增加促使了房地產(chǎn)市場(chǎng)的回升，這又使得更多的人加入到市場(chǎng)，在客觀上造成了一定程度的經(jīng)濟(jì)過熱，增加了通貨膨脹的預(yù)期。因此，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘從2004年6月起連續(xù)17次提高利率，極大地增加了借款者的負(fù)擔(dān)，但是由于零首付的模式，違約對(duì)借款者不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)損失，直接導(dǎo)致了次級(jí)抵押貸款償付危機(jī)的爆發(fā)。

　　在前些天舉行的夏季達(dá)沃斯論壇上，世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫•斯蒂格利茨就一針見血地指出，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘采取了多次降息的貨幣政策，雖然使美國經(jīng)濟(jì)繁榮起來，但更多地是由美國消費(fèi)者貸款買房和負(fù)債消費(fèi)支撐起來的。

　　然而，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)，美國各界似乎對(duì)次貸危機(jī)的沖擊及危害性估計(jì)不足。不僅一些學(xué)者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的基本面仍然很好，次貸對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的危害有限，就連美聯(lián)儲(chǔ)掌門人伯南克也自信地認(rèn)為，次貸危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響不大。這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)沒有對(duì)危機(jī)做出果斷反應(yīng)，以致金融市場(chǎng)的恐慌情緒不斷蔓延。

　　降息——經(jīng)濟(jì)雙刃劍

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息后，極大地提振了美國乃至全球股市，各項(xiàng)股指一路走高。道瓊斯指數(shù)18日創(chuàng)近5年來最大單日漲幅，原油期貨價(jià)格也突破82美元高點(diǎn)。投資者的信心得到大幅提升。盡管市場(chǎng)反應(yīng)良好，但此次降息能取得何種結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天的聲明中并沒有明確說明，只表示將繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)的變化，從而決定下一步利率政策，并適時(shí)調(diào)整。

　　雖然股票和期貨等市場(chǎng)紛紛走紅，但美國經(jīng)濟(jì)界對(duì)此次降息并不看好。有專業(yè)人士稱，對(duì)于瀕臨倒閉的機(jī)構(gòu)而言，降息并不能夠幫助其延續(xù)生命。數(shù)據(jù)顯示，身負(fù)次級(jí)債務(wù)的消費(fèi)者達(dá)150-200萬人，由于各銀行當(dāng)前不愿再進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)放貸，不管利率水平如何變化，身負(fù)債務(wù)的消費(fèi)者始終很難再獲得融資。摩根士丹利的分析師表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)18日的減息決定可能平穩(wěn)市場(chǎng)情緒，但對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)存在的存貨充足、房?jī)r(jià)下跌、銀行收回房屋所有權(quán)數(shù)量上升等問題將不會(huì)產(chǎn)生很大影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息的另一個(gè)后果就是將導(dǎo)致美元貶值。格蘭皇家銀行首席國際策略師艾倫•拉斯金表示：“下調(diào)聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率各50個(gè)基點(diǎn),對(duì)降息周期而言是個(gè)大膽的開局。”他同時(shí)指出，“美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)將會(huì)打壓美元，美元前景堪憂�！边@一隱憂已初現(xiàn)端倪：20日紐約匯市美元對(duì)其他西方主要貨幣比價(jià)走低，歐元對(duì)美元比價(jià)突破1∶1.40大關(guān)。

　　(楊子巖 王鵬)