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　　黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步；黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國外匯投資多元化的決心；黑石還是一塊問路石，試探未來對美投資之路

　　今年5月，中國國家外匯投資公司購入了美國黑石集團(tuán)近10%的股份。由于這是國家外匯投資公司的第一筆對外投資，而且數(shù)額龐大，有30億美元之巨，因此牽動了國內(nèi)外的目光。

　　但現(xiàn)在世人關(guān)注的焦點(diǎn)似乎陷入了一個(gè)誤區(qū)，即過多地用黑石集團(tuán)股價(jià)的短期變化來衡量投資黑石集團(tuán)的收益。這種衡量方法不僅稍顯短視，有失偏頗，而且也忽視了投資黑石的戰(zhàn)略意義。

　　首先，市場普遍認(rèn)為導(dǎo)致黑石股票下跌的因素主要是美國國會提出對私募基金的加稅議案。但是美國國會立法的歷史一再揭示，一個(gè)議案要變成法律，不僅概率很小，而且歷時(shí)很長。假如歷史規(guī)律起作用的話，這一利空傳聞很可能最終消弭于無形，如此將會使得黑石股價(jià)再次回升。事實(shí)上，當(dāng)市場又傳出黑石要收購希爾頓酒店的消息后，7月3日的黑石股價(jià)立馬上升了0.45美元，報(bào)于29.72美元，已經(jīng)高于入股價(jià)的29.61美元。這真切地說明了股市的漲跌實(shí)在是最為平常的事情，大可不必太在意。

　　再來看國家外匯投資公司投資黑石集團(tuán)的初衷，是投資黑石，而非投機(jī)黑石，并不會擔(dān)憂短期的升跌問題。而且，根據(jù)相關(guān)協(xié)議，國家外匯投資公司持有黑石股票的期限必須長達(dá)四年。在兌現(xiàn)之前，所有的計(jì)算都只是數(shù)字游戲而已。

　　最后，作為一家私募股權(quán)基金公司，黑石和其它上市公司并不一樣。投資者購買黑石股票，其主要收益并不來自買入賣出股票的差價(jià)，而是來自黑石的資產(chǎn)管理、投資增值、財(cái)務(wù)顧問等收入。后面這些收入才是國家外匯投資公司真正關(guān)心的。

　　更為重要的是，評判投資黑石的標(biāo)準(zhǔn)不能只限于經(jīng)濟(jì)意義，還要深刻認(rèn)識背后的戰(zhàn)略意義。

　　中國政府投資黑石表明中國政府已經(jīng)轉(zhuǎn)變了投資理念，一改以往只會用外匯儲備投資美國國債的“單循環(huán)”思路。投資美國國債確實(shí)比較安全，但考慮到美國國內(nèi)的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去5年的年均實(shí)際收益為-1%左右�？紤]到黑石過去的年均收益率要超過40%，無論如何都是一個(gè)比投資美國國債要好的選擇。

　　此外，投資黑石可以試探美國的反應(yīng)，為對美投資做準(zhǔn)備。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，美國對于中國在美國的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購尤尼科是典型的案例。但是，美國同時(shí)又是世界上最為重要的資本市場，中國想繞也繞不過去。投資黑石相對而言則是一個(gè)較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購企業(yè)可能給美國政府和國會帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實(shí)把30億美元投資到了美國。美國國內(nèi)如何看待這30億美元以及是否對類似的行為采取限制措施，是中國日后進(jìn)行類似投資的重要風(fēng)向標(biāo)。從目前的情況看，除了極個(gè)別國會議員外，美國國內(nèi)的總體反應(yīng)良好。

　　黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石，試探未來對美投資之路。(宋國友 作者系復(fù)旦大學(xué)美國研究中心博士)