當(dāng)儲(chǔ)蓄之水真的開(kāi)閘而出時(shí)，我們不必害怕，更不應(yīng)堵截，一個(gè)好的辦法是：把資本市場(chǎng)這個(gè)“水渠”拓寬疏通，讓儲(chǔ)蓄之水順暢地流到需要的地方
最近一段時(shí)間，有兩個(gè)金融數(shù)據(jù)的走向頗為引人關(guān)注。
一是股市開(kāi)戶數(shù)猛增，截至5月28日，滬深兩市賬戶總數(shù)突破1億戶大關(guān)；一是儲(chǔ)蓄額大減，4月份居民戶人民幣存款減少1674億元，這是6年來(lái)第二次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降的情況，并創(chuàng)出了月度降幅的歷史最高紀(jì)錄。這“一增一減”說(shuō)明，隨著股市的紅火，居民儲(chǔ)蓄正快速流向資本市場(chǎng)。
對(duì)儲(chǔ)蓄“搬家”，有喝彩也有一些擔(dān)憂。有人認(rèn)為，儲(chǔ)蓄存款約占我國(guó)商業(yè)銀行各項(xiàng)存款的一半，一直是銀行放貸的重要資金來(lái)源，目前央行已將存款準(zhǔn)備金率提高到11%，凍結(jié)了商業(yè)銀行幾千億元資金，如果儲(chǔ)蓄繼續(xù)“搬家”，有可能影響到銀行的經(jīng)營(yíng)。還有人認(rèn)為，儲(chǔ)蓄大“搬家”、散戶大入市會(huì)助長(zhǎng)股市泡沫、放大股市風(fēng)險(xiǎn)。
這些年來(lái)，儲(chǔ)蓄分流少有這樣的大動(dòng)作，出現(xiàn)一些擔(dān)憂也是可以理解的。但也要看到，儲(chǔ)蓄存款的絕對(duì)額仍然多達(dá)17萬(wàn)億元左右，并且，居民取錢(qián)炒股票、買(mǎi)基金，只是使儲(chǔ)蓄存款變成了證券公司、基金管理公司可以運(yùn)用的資金，這些資金仍然存放在銀行。再加上企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)、企業(yè)存款節(jié)節(jié)走高，國(guó)際收支持續(xù)順差給銀行注入巨額資金等，這些因素都決定了儲(chǔ)蓄“搬家”改變不了銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀，銀行資金依然十分充裕。事實(shí)上，商業(yè)銀行自愿存放在央行的超額存款準(zhǔn)備金比率還是高達(dá)2.87%。
儲(chǔ)蓄“搬家”對(duì)流出方不是“利空”，對(duì)流入方卻是“利好”。它不僅意味著居民投資渠道的增加，還能對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展形成巨大的外部支撐。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家的直接融資比重多在50%以上，美國(guó)更是高達(dá)88%，而今年一季度，我國(guó)股票、國(guó)債、企業(yè)債等直接融資比重僅為2%，貸款等間接融資比重仍然高達(dá)98%。再看衡量資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的重要指標(biāo)——證券化率，發(fā)達(dá)國(guó)家基本上超過(guò)100%，而我國(guó)去年末的證券化率僅為42.8%。因此，分流儲(chǔ)蓄、發(fā)展資本市場(chǎng)、擴(kuò)大直接融資不是足夠了，而是很不夠。
多年來(lái)，我國(guó)形成了間接融資占絕對(duì)主導(dǎo)地位的金融結(jié)構(gòu)，使風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行，不利于提高資金配置效率。從學(xué)術(shù)界到實(shí)際部門(mén)，大家無(wú)不期盼著儲(chǔ)蓄分流。因此，當(dāng)儲(chǔ)蓄真的“搬家”時(shí)，我們不必害怕，更不應(yīng)堵截。
當(dāng)儲(chǔ)蓄之水開(kāi)閘而出時(shí)，一個(gè)好的辦法是，把資本市場(chǎng)這個(gè)“水渠”拓寬疏通，讓儲(chǔ)蓄之水順暢地流到需要的地方。這就要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，不斷增加上市品種加快建設(shè)多層次市場(chǎng)，緩解資本市場(chǎng)的供求矛盾；就要加大監(jiān)管力度，對(duì)股價(jià)異動(dòng)反應(yīng)更快、對(duì)內(nèi)幕交易查處更嚴(yán)、對(duì)信息披露要求更高，以維護(hù)好公開(kāi)、公平、公正的原則；就要加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)揭示，讓投資者充分理解“買(mǎi)者自負(fù)”的原則，真正明白“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的警示。
寫(xiě)到這里，想起日本因?yàn)榫用袂嗖A炒股理財(cái)，去年全年的家庭儲(chǔ)蓄出現(xiàn)下降，美國(guó)因?yàn)榫用駸嶂宰》肯M(fèi)，去年的個(gè)人儲(chǔ)蓄率甚至創(chuàng)下上世紀(jì)30年代“大蕭條”時(shí)期以來(lái)的最低水平。或許，與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，我們的儲(chǔ)蓄分流才剛剛開(kāi)始。(田俊榮)
