●融資融券有望登陸A股市場(chǎng)

　　●既可放大盈利也能加大虧損

　　●普通投資者參與應(yīng)量力而行

　　●保持理性認(rèn)識(shí)控制投資風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的不斷推進(jìn)，融資融券業(yè)務(wù)有望在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)登陸A股市場(chǎng)。雖然這項(xiàng)業(yè)務(wù)在世界上一些成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)展多年，但對(duì)中國(guó)廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，“融資融券”仍是一個(gè)不甚熟悉的新生事物，需要對(duì)融資融券有個(gè)準(zhǔn)確而全面的認(rèn)識(shí)。

　　融資融券業(yè)務(wù)，又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。融資融券交易的復(fù)雜程度較高，如果投資者判斷正確，可獲得較大的利潤(rùn)，如判斷失誤或操作不當(dāng)，則投資者的虧損可能比在現(xiàn)金交易方式下更為嚴(yán)重。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不僅要承受股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還得支付一定的利息。如果投資的股票和質(zhì)押的股票價(jià)格同時(shí)下跌，會(huì)使投資者面臨保證金不足的風(fēng)險(xiǎn)，如果不能及時(shí)追加保證金，證券公司有權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)，甚至關(guān)閉投資者的信用賬戶，這樣投資者便會(huì)喪失股價(jià)重新上漲挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)。同時(shí)，頻繁交易與融資利率可能增加投資者或企業(yè)的理財(cái)成本。融資融券交易多為短線、中線操作，這種交易雖然促進(jìn)了證券流動(dòng)性提高，但流動(dòng)性提高隨之帶來(lái)交易成本的提高，這些都是要由投資者承擔(dān)的；而且融資的投資者在交易完成后還要交一部分融資利率，這無(wú)疑也大大增加了投資者的交易成本。

　　從事融資融券交易既可以放大盈利，同時(shí)也可能加大虧損，所以普通投資者應(yīng)當(dāng)在具備一定證券投資經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，并了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則后審慎考慮是否參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)。舉例來(lái)說(shuō)，根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實(shí)施細(xì)則，如果投資者的融資保證金為50萬(wàn)元，那么該投資者可從券商處融得100萬(wàn)元。這樣，該投資者融資后總市值為150萬(wàn)元。如果投資者要融券，其現(xiàn)有的可充當(dāng)保證金的證券的市值為50萬(wàn)元，那么，該投資者可融得的證券市值為100萬(wàn)元，融券后的總市值為150萬(wàn)元。如果某天其總市值減少到130萬(wàn)元以下時(shí)，券商將要求客戶追加保證金，或者強(qiáng)制平倉(cāng)。這就是融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　因此，普通投資者對(duì)融資融券應(yīng)該有個(gè)理性的認(rèn)識(shí)，要控制好個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)發(fā)展和個(gè)股趨勢(shì)不明朗的情況下，不要頭腦發(fā)熱，盲目地做融資融券業(yè)務(wù)，以免給自己造成更大的損失。普通投資者參與融資融券應(yīng)量力而行，不應(yīng)一次性把全部“家底”都拿去充當(dāng)保證金。在股票選擇上，應(yīng)盡量選擇基本面和流動(dòng)性好的藍(lán)籌股作為融資融券標(biāo)的，另一方面，可利用融資融券具有的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和防范功能，以穩(wěn)定投資收益。

　　總之，融資融券作為一種新興的交易方式，是一把雙刃劍，既可以放大盈利，同時(shí)也可能加大虧損；既是完善市場(chǎng)交易機(jī)制，活躍市場(chǎng)的重要手段，同時(shí)也可能助漲助跌，增大市場(chǎng)波動(dòng)。因此，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推廣過(guò)程中，監(jiān)管部門、證券公司、商業(yè)銀行和投資者都要做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施，精心呵護(hù)這一新生事物的健康成長(zhǎng)，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的和諧發(fā)展。(作者為同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、博導(dǎo) 石建勛)