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    高盛10問題看今年美國經(jīng)濟 財政刺激政策將更多(2)
2010年01月05日 13:23 來源:南方都市報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  4 美元是否帶來通脹的風險?

  程度非常有限。

  一方面,美元并非如此脆弱,在之前最新一輪降低風險中尤是如此。在過去9個月中雖然有大幅貶值,但高盛認為這在全球金融市場中是正常的。根據(jù)美聯(lián)儲主要貿(mào)易加權(quán)指數(shù),目前美元確實略高于過去兩年的平均水平。

  此外,與規(guī)模相對較小的貿(mào)易部門相比,貨幣對美國的通貨膨脹而言不那么重要了。因此,盡管美聯(lián)儲官員一定會考慮其對財務(wù)狀況的影響,匯率變動對通貨膨脹的影響已經(jīng)相當小了。根據(jù)一般規(guī)律,加權(quán)美元貿(mào)易10%的貶值僅能提高消費物價指數(shù)水平的0.25%。因此,為了對進口的通貨膨脹的壓力敲響警鐘,這將需要一個非常大的貶值。

  5 就業(yè)招聘會復(fù)蘇?

  是的。

  但高盛只期望到第二季度社會每月僅能創(chuàng)造出約10萬個就業(yè)崗位。這對高居不下的失業(yè)率幾乎沒有什么影響。有分析人士認為,因為普遍擔心經(jīng)濟衰退將勢頭不止,美國企業(yè)的裁員情況也比產(chǎn)能下降時更為嚴重。

  照此情況,它可能意味著就業(yè)機會或?qū)⒋蠓磸棥?/p>

  不過,支持“過多裁員”說的證據(jù)很少。高盛研究了薪資與GDP增長關(guān)系?瓷先ツ壳昂颓皟蓚商業(yè)周期類似,只是兩個數(shù)據(jù)線在本次商業(yè)周期內(nèi)都下滑更明顯。自上世紀80年代以來,競爭的日趨激烈使公司在雇人時更加謹慎。之前兩次就業(yè)復(fù)蘇顯示,GDP增長所推動的就業(yè)似乎越來越弱。

  6 通脹率將進一步下降?

  很可能是的,至少目前的“核心”指標表明有此趨勢。

  高盛最新的全面研究表明,無論是總水平還是經(jīng)濟的各個部分,疲軟都是最好的預(yù)警。而疲軟是普遍的,不僅僅體現(xiàn)在失業(yè)救濟和工業(yè)產(chǎn)能利用率這些的數(shù)據(jù)上。疲軟能夠?qū)νㄘ浥蛎洰a(chǎn)生更大壓力的一個具體領(lǐng)域是實際和估算的租金。在租賃的閑置率和租金通脹的速度之間有一個清晰的反比關(guān)系。由于史無前例的租賃閑置,高盛預(yù)計年租金的通貨膨脹將大幅下降,直至負數(shù)。

  7 資產(chǎn)購買的結(jié)束將使財政狀況收緊?

  可能,但具有高度的不確定性。

  在過去12個月中,美聯(lián)儲已凈購入1.3萬億美元的國債息債券、機構(gòu)債券和機構(gòu)抵押貸款支持證券,約占這些市場凈發(fā)行總額的3/4。而購買現(xiàn)在已逐漸減少并可能在2010年第一季度末終止。這意味著非美聯(lián)儲買家將需要吸納高得多的“流動供應(yīng)證券”。

  這可能會給長期利率帶來上升的壓力。但高盛認為有兩點是值得注意的。首先,高盛債券策略師的模型沒有找到任何關(guān)于美國國庫的錯誤估計。如果這意味著資產(chǎn)購置對收益率水平?jīng)]有大的影響,這也暗示結(jié)束采購有可能不會產(chǎn)生重大影響。其次,大概與此有關(guān),資產(chǎn)購置政策的轉(zhuǎn)向備受關(guān)注,大量的市場參與者對聯(lián)邦償付能力的前景感到消極;诖,對美聯(lián)儲的采購結(jié)束的期望中,一個相當大的利率市場的短期基礎(chǔ)已經(jīng)建立起來。這意味著在目前的利率水平下結(jié)束資產(chǎn)購置的大部分影響可能已經(jīng)大打折扣。

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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