2009年三季度發(fā)達國家“深度衰退”結束的態(tài)勢已經(jīng)確立。鑒于海外市場補庫存的需求明顯增加，我國出口月度增幅年內(nèi)轉正的可能性很大。但未來一年，發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇進程仍將緩慢，貿(mào)易摩擦也會繼續(xù)升級，受此影響，我國外貿(mào)出口上升空間十分有限。

　　一、今年年內(nèi)我國月度出口有望實現(xiàn)正增長

　　美國、日本、歐元區(qū)三大市場GDP、進口、制造業(yè)PMI以及我國出口新訂單指數(shù)均呈現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢。

　　三大市場制造業(yè)PMI指數(shù)與我國出口新訂單指數(shù)走勢基本一致，在時效上滯后于我國出口新訂單指數(shù)1至3個月不等。上述指標全線站上50點預示著我國出口穩(wěn)步回升的態(tài)勢得到確立。

　　考慮到去年11月我國外貿(mào)出口開始進入下降通道，基數(shù)較低(1149.9億美元)，而目前已經(jīng)連續(xù)兩個月站在1100億美元之上，此外，本月初落幕的第106屆廣交會到會客商人數(shù)、出口成交分別比105屆增長了14%和16%。我們判斷，今年年內(nèi)我國月度出口有望實現(xiàn)正增長。

　　二、出口弱勢反彈上升空間有限

　　(一)現(xiàn)階段以國外“補庫存”帶動的出口增長不具可持續(xù)性

　　我們調研發(fā)現(xiàn)，當前我國出口企穩(wěn)甚至即將出現(xiàn)恢復性增長，外部市場的補庫存起到了關鍵作用。

　　美國商務部16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)庫存9月份環(huán)比下降0.4%，為連續(xù)第13個月下降。這是2002年4月以來持續(xù)時間最長的下降周期。

　　第106屆廣交會情況也顯示，雖然成交量比上屆有所增長，但訂單仍以短單為主，中、短單比重約占訂單總量的92%。這表明國際買家行為中補庫存因素仍占主導，其對經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度。

　　我們認為，階段性“補庫存”帶動的出口增長不具可持續(xù)性，因此不排除出口“轉正”后增速出現(xiàn)波動。

　　(二)未來外需反彈形勢不容樂觀

　　1.貿(mào)易摩擦高發(fā)領域呈四大特征八大類產(chǎn)品面臨貿(mào)易保護

　　今年以來我國面臨的外貿(mào)形勢急劇惡化，貿(mào)易摩擦強度前所未有。前三季度，有19個國家對中國產(chǎn)品發(fā)起88起貿(mào)易救濟調查，涉案總額達到102億美元，同比分別增長29%和125%。考慮到發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇將十分緩慢，導致貿(mào)易摩擦頻發(fā)的政治因素短期內(nèi)還難以消除，針對中國產(chǎn)品的貿(mào)易保護措施仍將呈高速增長的態(tài)勢。

　　分析今年以來我國遭遇貿(mào)易摩擦較為集中的領域可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易摩擦高發(fā)領域具有以下幾個特征：

　　第一，出口地區(qū)行業(yè)容納就業(yè)人口數(shù)量大。據(jù)中國紡織工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年前三季度，美國對中國紡織服裝類產(chǎn)品共發(fā)出21起召回，同比增加10.53%。歐盟方面，對華紡織服裝類產(chǎn)品的通報警告數(shù)量也激增今年前三季度共收到歐盟通報153起，同比增加6.29倍，占全部對華通報比例的20.84%，而去年同期紡織服裝類產(chǎn)品只占對華通報案件的3.73%。

　　第二，出口目的地市場危機行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)。例如金融危機以來美國汽車業(yè)遭受重大沖擊，各大廠商被迫減產(chǎn)裁員，于是對鋼鐵、輪胎等上游產(chǎn)品需求減弱。鋼鐵、輪胎等行業(yè)也成為貿(mào)易摩擦重點關注的行業(yè)。

　　第三，對出口地執(zhí)政黨穩(wěn)固政權形成重要支持的行業(yè)。以美國為例，由于工會在民主黨執(zhí)政基礎中具有重要作用，且2010年美國面臨中期選舉，美國對華貿(mào)易摩擦進一步加劇難以避免。而美國針對中國產(chǎn)品的貿(mào)易保護政策示范作用非常明顯，尤其是歐洲市場往往帶頭效仿。第四，不透明行業(yè)(非完全市場化行業(yè))易被發(fā)起反補貼調查。如美國將中國許多原材料價格非市場化(如生產(chǎn)商的土地、水、電等)或得到政府財政補貼的商品認定為“得到了不合理補貼”，并由此發(fā)起反補貼調查，包括已實施的鋼管等產(chǎn)品。這一措施可調查產(chǎn)業(yè)鏈長、內(nèi)容豐富，對中國出口的幾乎所有商品都造成威脅。

　　我們判斷，明年美國中期選舉結束前，中國最有可能遭遇外部市場貿(mào)易保護措施的行業(yè)產(chǎn)品分布如下：

　　2.明年美歐失業(yè)率仍將居高不下

　　美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份美國失業(yè)率高達10.2%，達到近27年新高。全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會年會10月中旬對44位經(jīng)濟學家的調查結果顯示，2010年年末，美國失業(yè)率預計將維持在9.5%。

　　歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年8月份失業(yè)率由7月份的9.5%攀升至9.6%，創(chuàng)下自1999年3月以來的新高，遠高于去年同期7.6%的水平。

　　3.美日歐消費者對經(jīng)濟復蘇前景信心不穩(wěn)

　　10月份美國密歇根大學消費者信心指數(shù)沒有繼續(xù)反彈而是出現(xiàn)了下滑，美國諮商會的消費者信心指數(shù)也從9月份修正后的53.4降至47.7，都反映出消費者對于美國經(jīng)濟的復蘇進程信心不足；歐元區(qū)9月份消費者信心指數(shù)雖然繼續(xù)回升至-19，但信心指數(shù)的絕對水平仍然較低；盡管今年以來日本消費者信心指數(shù)持續(xù)大幅回升，但由于其對外依存度較高，歐美的信心不足會對日本后續(xù)信心指數(shù)上揚形成抑制。

　　4.儲蓄率走高將抑制美國消費增長

　　金融危機發(fā)生后，以美國為代表的發(fā)達國家進入再儲蓄化過程。美國聯(lián)邦儲備委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國消費貸款總余額減少了120億美元，這也是美國消費貸款余額連續(xù)第7個月下降，持續(xù)下降的時間是1991年以來最長的。加上美國一系列信貸支持政策將陸續(xù)到期，消費增長仍將面臨壓力。