商業(yè)零售 業(yè)績(jī)改善 基金超配

　　數(shù)據(jù)顯現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)能力溫和回升。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額89676億元，同比增長(zhǎng)15.1%；扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)17.0%，比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市消費(fèi)品零售額61013億元，增長(zhǎng)14.8%。

　　行業(yè)整體盈利能力得到提升。2009年前三季度零售行業(yè)整體的攤薄凈資產(chǎn)收益率為8.64%，較去年同期提升0.08個(gè)百分點(diǎn)；前三季度行業(yè)整體銷(xiāo)售毛利率為18.82%，較去年同期提升0.46個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售毛利率的提升是年內(nèi)行業(yè)超預(yù)期的一個(gè)關(guān)鍵因素。

　　收益質(zhì)量進(jìn)一步提高。2009年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)較去年同期提高，價(jià)值變動(dòng)凈收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)減少，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)的比重高于往年同期，說(shuō)明公司前三季度的業(yè)績(jī)回升更多依靠經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的改善；前三季度行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流改善明顯，報(bào)告期末經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入的比重較去年同期有較大提升。

　　償債能力持續(xù)提升。2009年前三季度行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為62.49%，較去年同期略有提高，但由于行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況有較大改善，前三季度的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較去年同期有所提高，從趨勢(shì)上看，行業(yè)整體償債能力持續(xù)提升的趨勢(shì)沒(méi)有改變。

　　基金超配比例擴(kuò)大。根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)情況來(lái)看，基金持有批發(fā)和零售貿(mào)易股市值占基金全部持股市值的比例由2季度的5.32%上升到5.41%，行業(yè)超配比例由2季度的1.31%上升到1.79%，超配比例進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　基金重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量上升，范圍擴(kuò)大。2009年3季度基金重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量為25家，而2009年2季度重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量為18家；其中，新增加的重倉(cāng)股共11家，分別是鄂武商A、武漢中百、天音控股、步步高、新華都、家潤(rùn)多、大廈股份、老鳳祥、東百集團(tuán)、百大集團(tuán)、重慶百貨；被剔除的重倉(cāng)股共3家，分別是南京中商、歐亞集團(tuán)、輕紡城。

　　機(jī)構(gòu)普遍看好個(gè)股分三類(lèi)：1.具有世博會(huì)概念的個(gè)股，如蘇寧電器、豫園商城、百聯(lián)股份等；2.業(yè)績(jī)改善中的個(gè)股，如新華百貨、銀座股份、南京中商、新世界等；3.估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平的個(gè)股，如東百集團(tuán)、蘇寧電器、歐亞集團(tuán)、鄂武商等。

　　食品飲料 增長(zhǎng)強(qiáng)勁 機(jī)構(gòu)增持

　　在經(jīng)濟(jì)回暖、居民消費(fèi)能力上升、市場(chǎng)步入正軌的帶動(dòng)下，前9月，國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)的運(yùn)行保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，工業(yè)增加值和投資都保持較快的增長(zhǎng)速度，上市公司的財(cái)報(bào)也顯示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，國(guó)內(nèi)食品飲料企業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)較好的發(fā)展趨勢(shì)。9月份，消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)回升，為88.1，較8月份回升0.1。雖然這一指數(shù)有所回升，但是仍在歷史較低水平。從消費(fèi)者角度來(lái)看，消費(fèi)信心、熱情和預(yù)期恢復(fù)較為明顯。

　　9月，食品飲料行業(yè)下的三個(gè)子行業(yè)的工業(yè)增加值增速保持良好。其中，農(nóng)副食品加工業(yè)9月工業(yè)增加值增速為19.5%，1-9月工業(yè)增加值增速為16.6%;食品制造業(yè)9月工業(yè)增加值增速為15.5%，1-9月工業(yè)增加值增速為12.1%;飲料制造業(yè)9月工業(yè)增加值增速為16.7%，1-9月工業(yè)增加值增速為12.9%。

　　金融危機(jī)并沒(méi)有給食品飲料行業(yè)的運(yùn)行帶來(lái)太大的影響，隨著緊急回暖和消費(fèi)市場(chǎng)的回升，食品飲料行業(yè)的發(fā)展一直保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在多種利好的帶動(dòng)下，食品飲料行業(yè)全年業(yè)績(jī)值得期待。同時(shí)，在行業(yè)持續(xù)景氣的同時(shí)，食品飲料企業(yè)的業(yè)績(jī)也保持上升。1-9月，47家食品飲料類(lèi)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1168億元，同比增長(zhǎng)4.82%，延續(xù)了二季度的上升勢(shì)頭;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)134億元，同比增長(zhǎng)45.13%。

　　今年3季度，基金對(duì)食品飲料的配置比例有所提高，從2季度末的4.93%上升到5.95%，超配比例也從0.20%上升到1.18%。3季度，大部分重點(diǎn)公司都受到了基金的增持。其中，行業(yè)和公司基本面都有好轉(zhuǎn)的*ST伊利在基金前十大重倉(cāng)股中的持股比例從2季度的6.67%上升到17.16%。而五糧液在基金前十大重倉(cāng)股中的持股比例從2季度的3.42%下降到2.12%。

　　天相投顧預(yù)計(jì)2009年食品飲料行業(yè)凈利潤(rùn)增速將達(dá)到60%，剔除乳企數(shù)據(jù)，增速也將達(dá)到30%左右。第四季度，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖帶動(dòng)商務(wù)消費(fèi)的回暖，高端酒類(lèi)終端消費(fèi)有望再次啟動(dòng)。相關(guān)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)受益。重點(diǎn)推薦：五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和張?jiān)�A；大眾消費(fèi)品看好乳制品行業(yè)的發(fā)展?jié)摿�，推薦*ST伊利；從公司層面來(lái)講，看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的新疆白酒企業(yè)伊力特及成長(zhǎng)性較強(qiáng)的金種子酒。