復(fù)蘇接力棒：房地產(chǎn)投資

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)力是什幺？是否有可持續(xù)性？日前國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦做了精辟總結(jié)，他說(shuō)，我們可以用一句話來(lái)概括，就是兩次接替。

　　第一次接替是去年年底到今年年初，經(jīng)濟(jì)大幅度回落時(shí)，通過(guò)政府投資來(lái)接替過(guò)去外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)；第二次接替是當(dāng)下半年乃至明年，政府效益開(kāi)始遞減之后，需要民間投資來(lái)接替，這是第二接替�，F(xiàn)在除了政府投資以外，市場(chǎng)的投資開(kāi)始跟進(jìn)，尤其是汽車(chē)和房地產(chǎn)業(yè)，這兩大產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資正在成為政府投資的接力者。前三季度，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)17.7%，增幅比1-8月提高3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落8.8個(gè)百分點(diǎn)。其中9月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)37.1%，增幅比8月提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同月提高24.9個(gè)百分點(diǎn)。9月份房地產(chǎn)投資增速已接近2007年下半年的高增長(zhǎng)速度。

　　近年來(lái)，房地產(chǎn)投資近年來(lái)占全部固定資產(chǎn)投資的比重基本上一直維持在25%左右的高位，與制造業(yè)投資以及政府主導(dǎo)性投資共同構(gòu)成了全部固定資產(chǎn)投資的三大重要組成部分。

　　“目前已有跡象表明房地產(chǎn)投資有望取代政府主導(dǎo)性投資成為支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。”中投證券分析師崔永認(rèn)為，作為決定房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期供給量的土地購(gòu)置面積和開(kāi)發(fā)面積自去年9月以來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這種狀況可能會(huì)產(chǎn)生一種類似于推動(dòng)上一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲的供給沖擊。此外，當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈并不緊張，政府近期不會(huì)輕易轉(zhuǎn)變支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的政策取向。

　　與此同時(shí)，其認(rèn)為，政府進(jìn)一步追加投資的空間有限。一是受制于財(cái)政收支平衡約束，政府進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政支出所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。二是繼續(xù)依賴銀行貸款來(lái)支撐政府投資的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大，未來(lái)一段時(shí)期政府部門(mén)可能不會(huì)再輕易通過(guò)地方政府融資平臺(tái)等方式大規(guī)模向銀行部門(mén)借款。

　　同時(shí)，制造業(yè)投資乏力增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)還將持續(xù)下去。一是政府投資擠出了制造業(yè)投資，表現(xiàn)在政府投資項(xiàng)目可獲得資金的增加擠占了市場(chǎng)化程度較高的制造業(yè)信貸資金的可獲得性。二是產(chǎn)能過(guò)剩抑制制造業(yè)投資的增長(zhǎng)。三是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)收窄影響制造業(yè)投資積極性。