A股創(chuàng)業(yè)板千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，卻仍然“猶抱琵琶半遮面”，發(fā)展勢(shì)態(tài)充滿懸念。隨著前面三批29家上市公司陸續(xù)進(jìn)入申購(gòu)程序，在眼下A股上下徘徊的尷尬的境地中，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)懸念橫生。

　　看上去很美：華麗出場(chǎng)

　　創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟初期，由于上市公司少，質(zhì)量相對(duì)較高，且概念多多，頗受資金熱捧，不少投機(jī)客也乘機(jī)推波助瀾，于是股價(jià)被迅速推高。在美國(guó)納斯達(dá)克上市的公司中，首日漲幅最高的是網(wǎng)絡(luò)類個(gè)股，而在香港創(chuàng)業(yè)板上，首日漲幅最高的則是能源類個(gè)股。

　　美國(guó)納斯達(dá)克被稱為“美國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的搖籃”，成就了微軟這一類最優(yōu)秀的IT公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)公司股票初始發(fā)行的首日溢價(jià)平均為65%，最高網(wǎng)絡(luò)個(gè)股達(dá)470%，遠(yuǎn)高于美國(guó)歷年來(lái)一般公司12%的首日平均溢價(jià)。

　　香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)1999年成立之初，情景之火爆，令人難忘。最新發(fā)售的浩倫農(nóng)業(yè)(8011)國(guó)際配售超4.3倍，公開(kāi)發(fā)售超58.7倍；松景科技(8013)國(guó)際配售超9.5倍，公開(kāi)發(fā)售66倍；亞洲訊息(8025)公開(kāi)發(fā)售超384倍；而上實(shí)醫(yī)藥(8018)更是表現(xiàn)搶眼，國(guó)際配售獲超額認(rèn)購(gòu)57倍，公開(kāi)發(fā)售超465倍，凍結(jié)資金344億港元，僅利息收入就達(dá)1000萬(wàn)港元。創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在上市首日“開(kāi)門紅”，前5只首發(fā)的股票在上市首日的收盤價(jià)較招股價(jià)平均升幅達(dá)47%，平均成交金額2.7億港元。而相比同期(1999年11月)主板上市的6家企業(yè)，首日跌破招股價(jià)的有一家(跌幅12%)，持平的一家，另4只股票漲幅最大的也僅有51.6%。

　　中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板同樣很美，首批公開(kāi)招股的10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，平均市盈率為52.73倍，較之主板和中小板高出許多，但仍獲得超過(guò)100至200多倍的超額認(rèn)購(gòu)。

　　創(chuàng)業(yè)板魔咒：暴漲暴跌

　　理財(cái)周報(bào)綜合各方采訪發(fā)現(xiàn)，目前相當(dāng)一部分的資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板目的很明確，并非要進(jìn)行價(jià)值投資，而是押寶首日暴漲，短期低買高賣，暴跌之前，抽身走人。這類混水摸魚的資金不少，加劇了暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而縱觀全球主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板成立初期，暴漲暴跌的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，原因是“非理性的繁榮”———科技與網(wǎng)絡(luò)泡沫，當(dāng)泡沫破滅以后，創(chuàng)業(yè)板終要回歸理性的經(jīng)濟(jì)基本面。

　　高科技、互聯(lián)網(wǎng)、新興行業(yè)、創(chuàng)新，令創(chuàng)業(yè)板題材十足。1985年底，納斯達(dá)克市值為2873美元，1999年底達(dá)到52046億美元，增長(zhǎng)17.1倍。2000年3月，納斯達(dá)克市價(jià)總值最高時(shí)一度突破66000億元，相當(dāng)于全球股票市值總值的1/5。市場(chǎng)的高估值吸引了大批網(wǎng)絡(luò)公司“蜂擁”

　　至納斯達(dá)克市場(chǎng)，但大量的公司都是微利甚至沒(méi)有盈利的，許多海外公司是美國(guó)投資者根本沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的。

　　廣發(fā)證券分析師李太勇在研報(bào)中認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面是影響創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)的最主要因素。以美日英港韓的創(chuàng)業(yè)板為例，美國(guó)在1971年2月開(kāi)設(shè)納斯達(dá)克市場(chǎng)之時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張時(shí)期，產(chǎn)能利用率處于高位，英國(guó)和韓國(guó)分別在1995年和1996年開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)正處于美國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的紅利期，而日本和香港開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板時(shí)，正好處于2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的時(shí)期。因而美英韓創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以上漲開(kāi)啟，而日本和香港創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始不久后便大幅下挫。

　　神話總是虛幻的，當(dāng)科技網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂時(shí)，市場(chǎng)必然出現(xiàn)深幅調(diào)整，投資者必然要回到現(xiàn)實(shí)中來(lái)。從指數(shù)來(lái)看，納斯達(dá)克在2000年3月創(chuàng)出歷史高點(diǎn)5046.9點(diǎn)后急轉(zhuǎn)直下，釀成一場(chǎng)百年不遇的股災(zāi)。總市值在18個(gè)月內(nèi)縮水近3/4，納斯達(dá)克綜合指數(shù)“9·11”事件發(fā)生時(shí)跌到1200多點(diǎn)。從個(gè)股看，80%的股票跌幅超過(guò)80%，近40%的股票被迫或自愿退市。而已運(yùn)作10年的香港創(chuàng)業(yè)板也深陷沉疴，仙股成堆，據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至10月15日，香港創(chuàng)業(yè)板176只股票中，收盤價(jià)高于(或等于1港元)的股票僅30個(gè)。