十月主題是“分化”

　　那么，再看得遠一些，整個十月又將是一副什么模樣呢？

　　從機構(gòu)的分析中，我們很容易找出一個共同的意見——分化。

　　國誠投資認為，從技術(shù)面看，雖然昨日大盤站上半年線，但股指已經(jīng)在半年線下方運行5個交易日的時間，其間又是伴隨著縮量，市場多頭明顯處于觀望狀態(tài)，所以市場還將在半年線附近進行震蕩整理。

　　世基投資則表示，由于昨日成交量還是不甚理想，反彈有效性有待證實，投資者應(yīng)繼續(xù)給予重點關(guān)注；同時，作為昨日的反彈主力，資源板塊的大漲更多是受美元下跌和資源品價格上漲所帶動，基本面上目前并不支持大幅度行情；最后，市場傳言9月份3000-4000億信貸量低于預(yù)期，加上天量解禁潮的心理壓力，對投資者是一個考驗。

　　“整個三季度及9月的宏觀數(shù)據(jù)，以及兩市的第一份三季報都將在下周一公布，這將是個股行情分化的開始。”錢向勁說，整個十月將是A股三季報的密集發(fā)布區(qū)，“在沒有重大熱點題材，同時市場還面臨大量新股發(fā)行和天量解禁壓力的時候，業(yè)績的不同會導(dǎo)致個股走勢大面積的分化”。

　　這種分化，或許將給市場帶來寬幅震蕩。國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍表示，但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段，很多行業(yè)開始壓縮產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會比三季度大。10月份A股市場不會延續(xù)像9月份“漲不上去，跌不下來”的運行態(tài)勢，而會選擇突破方向，“不管向上還是向下，幅度都不會太小”。不過，相對于當(dāng)前2800點來講，他認為上沖3000點的概率比下破2500點的幾率要大。

　　四季度行情向好？

　　而對于四季度A股市場的走勢，各大機構(gòu)普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

　　“國內(nèi)經(jīng)濟應(yīng)該處于一個漸進的復(fù)蘇過程中，未來‘經(jīng)濟二次探底’的可能性較小�！睆V發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來一兩個月，市場還會延續(xù)震蕩行情�！爸衅趤砜矗�不確定因素相對較多，未來宏觀經(jīng)濟和市場走勢將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個方面�！�

　　建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀則稱，基于對目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來幾個月A股市場很有可能在一個區(qū)間內(nèi)運行，高度和幅度將會由政策的方向、經(jīng)濟復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績的預(yù)期與現(xiàn)實狀況之間的差異以及場內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定。

　　在剛剛發(fā)布的四季度策略報告中，信誠基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善，政策和流動性發(fā)生了一些不利于股市的變化，但還沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時，A股市場收益與十年期國債的預(yù)期回報率差稍微為正，A股市場估值仍處于合理區(qū)間。市場估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過2007年指數(shù)最高時，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來A股市場將繼續(xù)寬幅震蕩。

　　而此前一路看空的申萬巴黎基金公司則認為，在經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，上市公司三季報業(yè)績有望繼續(xù)維持穩(wěn)步回升，市場的估值水平也將進一步提高，市場長期向上的大趨勢仍在。

　　熱錢即將再度降臨？

　　對于四季度樂觀的另一個原因，來自于資金面的變化。

　　國慶期間，大宗商品市場持續(xù)走強。巴黎百富勤董事副總經(jīng)理兼總經(jīng)濟師陳興動接受采訪時表示：“大宗商品的上漲代表了海外資金的一種樂觀情緒。而現(xiàn)在，國際資本才真正進入活躍期，中國則將會是主要的目標(biāo)之一�！�

　　據(jù)陳興動的觀測，從4月份開始，熱錢流入中國就有加速情況，但當(dāng)時海外銀行普遍處于“惜貸”狀況，因此當(dāng)時全球流動性并未得到完全釋放，還處于蟄伏狀態(tài)。但陳興動認為，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇與樂觀情緒蔓延，這種狀況會在四季度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。也就是說，中國現(xiàn)在開始所面對的才會是真正的海外熱錢沖擊。

　　中信證券的報告也認為，熱錢將在4季度卷土重來。中信證券認為，隨著美聯(lián)儲提前加息預(yù)期的落空以及美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢，全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資產(chǎn)流出。而基于對沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場和新興市場，預(yù)計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導(dǎo)致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　防御仍是操作主題

　　那么，在10月，投資者應(yīng)該采取怎樣的策略呢？

　　從目前來看，多數(shù)機構(gòu)仍給出了比較保守的方案。

　　南京證券建議投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎追高，并可積極參與新股的申購。華訊財經(jīng)也建議輕倉、空倉的投資者不要急于現(xiàn)在進場，“站穩(wěn)了半年線再參與不遲”。

　　中信金通首席分析師錢向勁說，由于寬幅震蕩和個股分化會是10月的主線，因此仍然推薦消費、商業(yè)等防御性的板塊�！斑@些板塊安全系數(shù)比較高，而且目前整體的業(yè)績不錯，進可攻退可守。至于另一個‘防御重鎮(zhèn)’醫(yī)藥板塊，由于此前已經(jīng)大漲過一輪，短期內(nèi)如果不能放量上攻，后市參與價值不大。”

　　而在季報主線中，他建議投資者可以繼續(xù)關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊。“這兩個板塊爭議比較大，但業(yè)績卻相當(dāng)不錯，即便不漲，也能抗跌�！�

　　此外，他還建議關(guān)注節(jié)能減排板塊，這一主題可能存在跨年度的機會。(吳軼凡)