國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也指出，資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)之間雖有一定的關(guān)聯(lián)性，但可能不存在因果關(guān)系。因此，當(dāng)前環(huán)境下認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的上漲，一方面含有未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的信息(即預(yù)測(cè)功能)；另一方面可以通過財(cái)富效應(yīng)、投資效應(yīng)增加總需求，從而對(duì)物價(jià)產(chǎn)生推動(dòng)作用的邏輯并不一定成立。

　　至于通脹是否如期而至，李迅雷表示，應(yīng)該更關(guān)注外部環(huán)境的變化�！霸诮衲晷刨J高增長(zhǎng)的背景下，資產(chǎn)價(jià)格的上漲成為一種貨幣現(xiàn)象，而物價(jià)的上漲速度和幅度更取決于社會(huì)總需求相對(duì)總供給的變化情況。在目前沒有顯著擴(kuò)充內(nèi)需的條件下，CPI是否上漲更多將取決于外部環(huán)境的變化，如果出口好轉(zhuǎn)，CPI將明顯提高，否則2010年仍會(huì)是低通脹�！崩钛咐字赋�。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)難以一蹴而就

　　在如此動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，要準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方式無疑很難。對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激內(nèi)需等目標(biāo)能否順利實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)尚存重重疑慮。過于樂觀或者過于悲觀可能都會(huì)和事實(shí)偏差很大。

　　在財(cái)政刺激邊際效應(yīng)減弱的同時(shí)，私人部門投資恢復(fù)速度很可能低于預(yù)期；今年汽車以及地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)增長(zhǎng)帶動(dòng)消費(fèi)增速超出預(yù)期，其中政策刺激起到了決定性作用。今年的汽車銷量不但消化了去年被壓抑的需求，而且在一定程度上透支了未來，政策退出之際或許就是行業(yè)調(diào)整之時(shí)。

　　華寶興業(yè)基金認(rèn)為，如果明年的信貸增長(zhǎng)在8萬億以下，GDP的增長(zhǎng)估計(jì)是不可能完成的任務(wù)。但是8萬億本身，確實(shí)令人咋舌。政策性的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)股市此時(shí)最大的風(fēng)險(xiǎn)，需要冷靜地思考未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎———是科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、低碳經(jīng)濟(jì)、新能源，還是其他？

　　銀華基金也指出，偏暖政策更多地是為了保證市場(chǎng)在國(guó)慶前的平穩(wěn)，國(guó)慶后這些政策有可能再度收緊。由于政府主導(dǎo)的投資難以高位持續(xù)，外需依然不振，內(nèi)需啟動(dòng)受制于就業(yè)率下滑、社保水平不高、住房教育支出過大等因素，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型難以一蹴而就。

　　未來流動(dòng)性趨緊使得估值擴(kuò)張的難度加大，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期雖然較為樂觀，但更多超預(yù)期的跡象短期難以看到。如果上市公司整體業(yè)績(jī)要出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，在固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)很高的背景下，則需要以PPI為代表的生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)在未來6個(gè)月要大幅上漲，而且出口復(fù)蘇大幅好于預(yù)期。市場(chǎng)需要時(shí)間等待更明確的政策信號(hào)和更有說服力的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　中期投資主線：通脹+確定性業(yè)績(jī)

　　無論如何，通脹的預(yù)期已然明朗，有機(jī)構(gòu)也建議不妨提前布局。然而，近期諸如H 1N 1、物聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)投等題材股的強(qiáng)勁表現(xiàn)暗示著在宏觀形勢(shì)受太多因素干擾時(shí)，市場(chǎng)心態(tài)異常浮躁。博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理鄒志新指出，兩個(gè)半月以來市場(chǎng)劇烈振蕩，說明市場(chǎng)(各方參與者)觀點(diǎn)分歧大，市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃烈，追漲殺跌，題材不斷。因此，具有確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)將更具安全邊際。

　　中金公司在近期發(fā)布的研究報(bào)告中指出，在信貸擴(kuò)張放慢，市場(chǎng)流動(dòng)性受壓的情況下，經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)基本面對(duì)股市的支持愈加重要。建議降低配置的beta，未來盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的弱周期板塊有望在下半年有好的相對(duì)表現(xiàn)。