銀河證券 流動(dòng)性充裕是最好的支撐

　　觀點(diǎn)：由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，全社會(huì)流動(dòng)性過(guò)剩的局面還將維持，市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩上行。

　　依據(jù)：我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖速度加快。物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)最新發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為53.3%，比上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，這也是這一先行指數(shù)連續(xù)五個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明隨著一系列保增長(zhǎng)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的反周期刺激政策措施的貫徹落實(shí)，制造業(yè)總體呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。下半年，房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“U形”反轉(zhuǎn)主要力量，我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境將繼續(xù)回暖。

　　8月份貨幣政策轉(zhuǎn)向概率小。一年期票據(jù)重啟、定向票據(jù)發(fā)行、信貸收縮傳聞等，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為，8月份貨幣政策轉(zhuǎn)向的概率較小。保增長(zhǎng)與通脹的矛盾決定了貨幣政策的方向，就三季度而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是主要矛盾，“保八”仍然是宏觀調(diào)控政策的首要目標(biāo)。盡管投資和消費(fèi)需求旺盛，但外需仍然低迷，為避免經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的良好勢(shì)頭前功盡棄，政策至少要看到三季度的宏觀數(shù)據(jù)才能夠進(jìn)行下一步?jīng)Q策。央行也在短短一周內(nèi)四次表態(tài)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，需要繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策。因此，全社會(huì)流動(dòng)性有望繼續(xù)保持較為寬松格局。

　　資金入市意愿高。這主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：其一是基金和股票開(kāi)戶數(shù)迭創(chuàng)新高，上周新增股票開(kāi)戶數(shù)達(dá)到57萬(wàn)戶，新增基金開(kāi)戶數(shù)達(dá)到11萬(wàn)戶，平均較年初增長(zhǎng)了5倍，年初分別為11萬(wàn)戶和2萬(wàn)戶；其二是持倉(cāng)賬戶數(shù)維持高位，最新的期末持倉(cāng)A股賬戶數(shù)達(dá)到4855萬(wàn)戶，創(chuàng)出歷史新高；其三是基金發(fā)行受到追捧，最近兩周又有三只指數(shù)型基金和一只股票型基金進(jìn)入發(fā)行期，此外還有部分基金已經(jīng)獲得批準(zhǔn)但尚未發(fā)行；其四是全市場(chǎng)保證金規(guī)模在經(jīng)過(guò)了前期高位震蕩后繼續(xù)攀升。因此，短期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行格局不改。

　　西部證券 報(bào)復(fù)性反彈后還有創(chuàng)新高動(dòng)能

　　觀點(diǎn)：考慮到前期巨幅下跌仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生心理陰影，短線大盤(pán)在完成報(bào)復(fù)性反彈后，有可能進(jìn)入大箱體整理階段。

　　依據(jù)：7月的最后一周滬深大盤(pán)終結(jié)了近期一直保持的單邊上漲走勢(shì)，出現(xiàn)巨幅震蕩。我們認(rèn)為，大盤(pán)出現(xiàn)的巨幅震蕩走勢(shì)應(yīng)是市場(chǎng)累積風(fēng)險(xiǎn)的一次集中釋放，而推動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)向上的基本面因素和政策面因素并沒(méi)有出現(xiàn)顯著變化。

　　從市場(chǎng)自身來(lái)看，滬市大盤(pán)自1664點(diǎn)反彈以來(lái)，在整個(gè)上升途中并未出現(xiàn)較大級(jí)別的調(diào)整，尤其是在突破3000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)后，大盤(pán)出現(xiàn)加速上漲，順利回補(bǔ)了去年6月在3300點(diǎn)處的缺口。經(jīng)過(guò)7·29快速調(diào)整，后市投資者心態(tài)將會(huì)逐步趨于平穩(wěn)，同時(shí)市場(chǎng)資金也將借此實(shí)現(xiàn)倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整和投資品種重新配置。

　　從外圍環(huán)境來(lái)看，美國(guó)財(cái)政赤字突破一萬(wàn)億美元，雖然上周啟動(dòng)的中美高層經(jīng)濟(jì)對(duì)話加大了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)合作的預(yù)期，對(duì)美元鞏固強(qiáng)勢(shì)地位有一定正面效應(yīng)，但美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)只維持了兩天，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)烈，在此背景下，國(guó)際大宗商品價(jià)格和原油價(jià)格仍將會(huì)保持活躍態(tài)勢(shì)。近期國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)有色金屬、煤炭板塊價(jià)格波動(dòng)較大，但由于擁有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最先受益行業(yè)和抗通脹雙重特性，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升和全球經(jīng)濟(jì)回暖所帶來(lái)的需求增加，仍然會(huì)推動(dòng)有色金屬價(jià)格穩(wěn)步走高，這一趨勢(shì)中長(zhǎng)期不會(huì)改變，從而將增加國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)主題投資的熱點(diǎn)。

　　技術(shù)上看，大盤(pán)兩度下探20日均線均獲得有效支撐，經(jīng)歷7·29大跌后成功收復(fù)5日、10日均線，前期超買(mǎi)的技術(shù)指標(biāo)也已經(jīng)得到一定修正。近三日反彈過(guò)程中量能分布顯示良好價(jià)跌量縮、價(jià)漲量升態(tài)勢(shì)，在資金推動(dòng)下，后市仍有創(chuàng)新高能力。