估值合理，市場叫好

　　——凍結(jié)資金超過1.85萬億元

　　身披中國股市IPO第七度重啟的首只超級大盤藍(lán)籌光環(huán)，中國建筑的發(fā)行上市受到了市場的熱烈追捧。在7月22日和23日的申購中，網(wǎng)上凍結(jié)資金約為8876億元，加上網(wǎng)下凍結(jié)9694億元，中國建筑共凍結(jié)資金高達(dá)18570億元。

　　“中國建筑發(fā)行股價(jià)符合了我們對投資者的承諾：尊重市場報(bào)價(jià)，定價(jià)合理偏低。”7月21日舉行網(wǎng)上路演時(shí)，中國建筑股份有限公司董事長孫文杰先生鄭重表示。他認(rèn)為，本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間是發(fā)行人和主承銷商基于預(yù)路演投資者反饋和初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮公司基本面、所處行業(yè)地位、行業(yè)發(fā)展前景、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場情況等因素，慎重確定的。本次確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間真實(shí)地反應(yīng)了機(jī)構(gòu)對本次發(fā)行估值和申購意向的看法，對應(yīng)的估值水平合理。

　　據(jù)了解，本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間按2008年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤計(jì)算的市盈率水平，較可比公司有一定溢價(jià)，主要是由于2008年中國建筑的利潤受國際金融危機(jī)、雪災(zāi)、地震和奧運(yùn)會期間停工等特殊因素影響較大。隨著2009年以來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)境的回暖，中國建筑營業(yè)收入和凈利潤均恢復(fù)正常增長，更能反映公司未來的發(fā)展態(tài)勢。由于網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為公司的建筑和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在未來將有較好的成長性，因此參與本次發(fā)行申購的熱情較高，價(jià)格區(qū)間下限對應(yīng)的認(rèn)購倍數(shù)超過35倍。而從初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況來看，大多數(shù)配售對象的報(bào)價(jià)上限集中在本次價(jià)格區(qū)間上限附近，顯示這個(gè)價(jià)位也獲得機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)可。

　　此外，在考慮公司的投資價(jià)值時(shí)，公司在香港控有的兩家紅籌公司是一個(gè)很重要的參考指標(biāo)，后者貢獻(xiàn)了近50%的公司總利潤。若以2009年6月30日“中國海外”和“中國建筑國際”的市值1293億和58億計(jì)算，公司持有這兩家紅籌公司的價(jià)值為703億。此外，公司旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)告訴增長，房建分部利潤自2005年以來年復(fù)合增長率15.6%，基建分部利潤年復(fù)合增長率43.3%，設(shè)計(jì)勘察分部利潤年復(fù)合增長率51.4%。

　　特別值得一提的是，截至2008年12月31日，中國建筑擁有土地儲備總計(jì)3427萬平方米。其中中海地產(chǎn)擁有土地儲備2373萬平方米；中建地產(chǎn)擁有土地儲備1054萬平方米。公司土地儲備布局合理且擁有成本的優(yōu)勢，未來房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長潛力非常樂觀。此外，公司還擁有北京中海廣場、上海中建大廈等優(yōu)質(zhì)投資物業(yè)。

　　中國建筑董事長孫文杰先生表示，中國建筑的投資業(yè)務(wù)是相當(dāng)出色的，上市集資來的500億資金，必將能為2009年、2010年的利潤產(chǎn)出起到很大作用。