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　　分紅政策是一種“市場化”的微觀政策，來自證監(jiān)會(huì)的外部監(jiān)督并不能從根本上解決上市公司分紅制度存在的問題

　　本刊記者/孫春艷

　　5月22日，中國石油天然氣集團(tuán)公司(下稱“中石油”)公布2008年度末期A股分紅派息方案。這份方案令這家全球最大的上市公司再次成為爭議的焦點(diǎn)。5月底，中國石油以3364億美元的市值超過�？松�·美孚公司，成為全球市值最大的上市公司。

　　這份分紅方案稱，中石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數(shù)，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。

　　這意味著，中國石油分紅已經(jīng)創(chuàng)三年新低，回報(bào)率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時(shí)間都不夠。而對(duì)于海外和香港H股的股東，中石油分紅則極為慷慨：中石油在美國上市融資總額不過29億美元，但上市四年，海外分紅累積高達(dá)119億美元，每年分紅都超過海外投資者的投資額。

　　“一直以來，國內(nèi)上市公司都是‘重籌資、輕回報(bào)’，甚至沒有像樣的分紅政策，中石油自回歸A股之后，不免“入鄉(xiāng)隨俗’�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授對(duì)《中國新聞周刊》表示。

　　A 股“鐵公雞”

　　“中石油2008年的分紅令我大失所望，”北京股民張勝江對(duì)《中國新聞周刊》表示。2007年11月，張勝江以48元的價(jià)格買進(jìn)中石油股票。像張勝江這樣投資中石油股票的股民，幾乎都被套牢。原因在于：中石油上市第一天發(fā)行價(jià)只有16.7元，等到2007年11月5日開盤價(jià)卻報(bào)48.60元，漲幅高達(dá)191.02%；隨后，中石油股價(jià)一路狂瀉，一度跌至9.71元。中石油也成為A股市場套牢最多股民的大盤藍(lán)籌公司。

　　對(duì)于接近每股0.15元的低分紅，中石油高層對(duì)此的公開解釋是，中石油要先對(duì)占股本較多的H股進(jìn)行分配之后，才能對(duì)A股市場進(jìn)行分紅。截至記者發(fā)稿時(shí)，中石油并未就分紅一事給予《中國新聞周刊》答復(fù)。中石油2000年在港上市時(shí)，每股以1.27元港幣的價(jià)格發(fā)行；與此相對(duì)，A股16.7元的發(fā)行價(jià)，是H股的十多倍。

　　因?yàn)橹惺�油承諾每年以凈利潤的45%分紅，股神巴菲特多次在海外購進(jìn)中石油股票。就在中石油市值躍居全球第一的同時(shí)，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司否決了出售中石油股票的建議，該公司依然是中石油的最大外資股東。

　　“中石油大漲，依賴于政府投資的需求拉動(dòng)，但低分紅造成A股股民沒有像H股股東那樣享受到國有壟斷上市公司的部分超額利潤�！蔽髂献C券首席研究員張仕元對(duì)《中國新聞周刊》表示。

　　中國的壟斷上市公司對(duì)于海內(nèi)外不同市場的差別分紅政策不是個(gè)別現(xiàn)象。從2005年度到2008年度，中國石油、中國石化、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通四個(gè)大公司四年海外分紅總額超過了1000億美元，約合人民幣6000億～7000億元。而中國A股的全部上市公司，在18年里給全體股民的分紅總額，剛剛超過2000億元人民幣。

　　和訊網(wǎng)發(fā)布的上市公司歷年分紅調(diào)查顯示：截至今年3月底，中國大陸有496家上市公司已經(jīng)連續(xù)三年以上不分紅，連續(xù)9年不分紅的公司有107家；連續(xù)10年不分紅的上市公司有85家。

　　股市“鐵公雞”為何能夠常年一毛不拔？真的是利潤太低導(dǎo)致無法分紅？

　　記者就此聯(lián)系多位企業(yè)界人士，被采訪者均表示“目前處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊之下，企業(yè)盈利下降，不分紅或者沒有分紅實(shí)屬正�！薄６�5月中旬剛剛結(jié)束的2008年年報(bào)披露顯示，在滬深兩市近1500家發(fā)布年報(bào)的上市公司中，有732家未提出利潤分配或轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。在732家公司中，有480家公司在2008年實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　與之形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，在2008年上市公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的同時(shí)，已披露年報(bào)的不少公司，其高管薪酬大幅度上漲。根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，80家已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的上市公司中，去年高管年度報(bào)酬總額平均為292萬元，較2007年的203萬元上漲了43%。比如河北威遠(yuǎn)生物化工股份有限公司(簡稱“威遠(yuǎn)生化”)7年未分紅，去年業(yè)績下滑，但公司高管薪酬總和同比上漲70%。