十年前的5月19日，隨著清理整頓場(chǎng)外交易市場(chǎng)、開(kāi)辟證券公司合法融資渠道等一系列政策的出臺(tái)，中國(guó)股市以科技股為引領(lǐng)，爆發(fā)了一波延續(xù)兩年多的行情。滬指接連突破整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下了2245點(diǎn)的當(dāng)時(shí)歷史新高。“5·19”行情成中國(guó)投資者心中抹不去的記憶。

　　不知不覺(jué)間“5·19”行情離我們已十年了。但每每想起“5·19”，總是能勾起我們的思索……

　　"5·19"大回放

　　行情太突然 事先沒(méi)征兆

　　啟動(dòng)前夕

　　199年的5·19前夕，深滬股市再次探底，上證綜指創(chuàng)出1047.83點(diǎn)的階段新低，許多市場(chǎng)中人都為大盤可能擊穿1000點(diǎn)而憂慮。當(dāng)年5月19日，在沒(méi)有任何利好刺激的情況下，在中信國(guó)安、廈門信達(dá)等網(wǎng)絡(luò)科技股的帶動(dòng)下兩市大盤走出放量上漲的行情，并連續(xù)4日大幅上漲，漲幅超過(guò)20%，就這樣，一輪井噴式的上漲行情就在投資者毫無(wú)準(zhǔn)備下展開(kāi)了。

　　同期滬市上市公司從440家增加到446家，深市從415家增加到424家，5·19之初的深滬股市總市值和流通市值分別為18282億元和5297億元，上漲到最高點(diǎn)分別達(dá)到30513億元和9073億元，增值67%和71%。

　　走勢(shì)特征

　　行情來(lái)得非常突然，事先沒(méi)有任何征兆，并且一旦啟動(dòng)就具有巨大的爆發(fā)力，當(dāng)年5月19日至6月30日的31個(gè)交易日中，僅有8個(gè)交易日是下跌，指數(shù)幾乎是沿著一條60度傾斜的上升通道攀升，短線漲幅驚人。成交量急促放大，6月30日兩市合計(jì)成交量達(dá)到833億元的天量，這一紀(jì)錄保持到2002年6·24行情中才被刷新。

　　技術(shù)上走勢(shì)更強(qiáng)的上證綜指在突破歷史高位1558點(diǎn)時(shí)繼續(xù)上漲了13%，在創(chuàng)出1756點(diǎn)歷史新高后才停止上攻，行情幾乎是一氣呵成。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)層次鮮明，科技股、網(wǎng)絡(luò)股、績(jī)優(yōu)股和國(guó)企大盤股輪番領(lǐng)漲，深科技、東方明珠、深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹等老龍頭股對(duì)大盤貢獻(xiàn)巨大。其中，網(wǎng)絡(luò)科技股的市場(chǎng)熱點(diǎn)更持續(xù)到2000年夏季。而績(jī)差股、ST股大多在原地踏步，直到大盤見(jiàn)頂回落，才走出補(bǔ)漲行情，漲幅大多非常有限。

　　網(wǎng)絡(luò)神話

　　美國(guó)Nasdaq的網(wǎng)絡(luò)神話刺激著中國(guó)股市。5·19行情雖然由網(wǎng)絡(luò)股、科技股、績(jī)優(yōu)股和大盤指標(biāo)股輪流領(lǐng)漲，但網(wǎng)絡(luò)股和科技股無(wú)疑是最強(qiáng)的領(lǐng)漲板塊。

　　5·19的背景中，還有國(guó)家通過(guò)扶持風(fēng)險(xiǎn)投資大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加速科技產(chǎn)業(yè)化的政策非常明確。

　　在這樣的背景下，上市公司紛紛開(kāi)始向網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)和其他高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，“網(wǎng)絡(luò)股”成為最時(shí)髦的概念。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1999年“觸網(wǎng)”公司有近80家，這一數(shù)字在網(wǎng)絡(luò)股行情持續(xù)到2000年的最后階段已經(jīng)達(dá)到300多家。

　　與此同時(shí)，資產(chǎn)重組的方向也明顯轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)和高科技，聚友網(wǎng)絡(luò)(000693)就是重組原從事紡織生產(chǎn)的泰康股份而來(lái)，成為國(guó)內(nèi)股市第一個(gè)“網(wǎng)絡(luò)”公司。以造假而聞名的瓊民源也重組為高科技公司——中關(guān)村，才使得高價(jià)持有該股兩年之久的投資者非但沒(méi)有虧損，而且躲過(guò)了兩年的股市調(diào)整而大獲其利。最奇特的是申華實(shí)業(yè)(600653)僅付出象征性的1元就買入華晨生物技術(shù)研究所，從而具有生物技術(shù)概念。

　　尋找理由

　　國(guó)企改革需要借助于股市的融資功能解決資金問(wèn)題。1999年是國(guó)企改革最關(guān)鍵的一年，國(guó)企改革必須有大量的資金作后盾。但是如果沒(méi)有一個(gè)活躍向上的股市，不僅股票發(fā)行有困難，反而會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的沖擊。事實(shí)也證明，5·19行情后大型國(guó)企紛紛發(fā)行新股。

　　從資金面來(lái)看，1999年證券公司開(kāi)始第一輪大規(guī)模的增資擴(kuò)股和封閉式證券投資基金的迅速發(fā)展，使得機(jī)構(gòu)投資者的資金實(shí)力得到極大的增強(qiáng)；另一方面，央行連續(xù)7次降息，名義利率下降到兩年前的20%左右，資金市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松。

　　政策面的強(qiáng)力支持。證監(jiān)會(huì)擬定了要進(jìn)一步搞好證券市場(chǎng)的規(guī)范整頓，抓緊整治市場(chǎng)違法違規(guī)的問(wèn)題；要解決證券公司合法融資渠道問(wèn)題；擴(kuò)大證券投資基金的試點(diǎn)；此外還出臺(tái)了搞活B股市場(chǎng)的政策、允許B股和H股開(kāi)展回購(gòu)股票的試點(diǎn)6項(xiàng)活躍股市的政策，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表的特約評(píng)論員文章強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)性”行情等等。

　　證券法于1999年7月1日起實(shí)施，人們期待給市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。

　　從技術(shù)分析的角度來(lái)看，5·19之前的股市本身存在爆發(fā)較大行情的可能。一是深滬股市經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整，無(wú)論調(diào)整的幅度還是時(shí)間都非常充分。從市盈率的標(biāo)準(zhǔn)衡量，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的平均市盈率已經(jīng)下降到30倍以下，這在國(guó)內(nèi)股市算是風(fēng)險(xiǎn)極低、股票具有一定投資價(jià)值的水平。