(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務經書面授權)
國資的監(jiān)督功能和管理功能，都集中在國資委，這樣就缺少制衡，上海國資資金流向失控，將這一弊端暴露無遺
“上海社保基金案”余波未了。
10月24日，上海市政府新聞發(fā)言人小組證實，上海市國資委主任凌寶亨、副主任吳鴻玫正在協(xié)助調查。某財經報紙援引一位上海國資系統(tǒng)人士的話稱，“上海國資系統(tǒng)存在的一些問題將逐漸浮出水面�！�
國資非正途入市
上海市徐家匯路555號，上海國有資產經營有限公司(以下簡稱“上海國資經營公司”)即坐落于此。作為滬上屈指可數(shù)的幾家政策性投資性公司之一，此時的國資公司內部并不平靜。
據(jù)上海媒體報道稱，在上海社保案發(fā)后，該公司的多位干部主動向中紀委調查組反映公司的有關問題，而其上級主管部門上海市國資委也對公司進行了一次調查。
這次調查結果顯示：“上海國資經營公司對房地產領域的委托貸款有70多億元，超過公司對重大市政工程、基建等領域的投資。這70多億元當中，有80%以上貸給了民營房地產企業(yè)，委托貸款年利率則是6%～15%�！�
本刊記者走訪的上海當?shù)匾晃环康禺a從業(yè)人士認為，作為融資的一種手段，單純從行為本身來看，問題不是太嚴重，此前國家也并無明文規(guī)定禁止這一行為。而從國資經營公司的角度，將資金貸出去獲利也屬正常，況且房地產還款能力比較強，還有不動產做堅強的后盾。
他表示，國資進入房地產業(yè)“在關鍵時候有利于幫助開發(fā)商渡過難關，穩(wěn)定房價�！蓖瑫r，他也并不否認有些錢“貸給了不恰當?shù)男袠I(yè)和企業(yè)�！�
根據(jù)上海國資經營公司網站資料顯示，該公司成立于1999年10月15日，注冊資本50億元，是經上海市政府批準成立的國有獨資有限責任公司。作為上海市政府批準成立的一家市管綜合性國有資產經營公司，其主要任務是通過市場手段，盤活市政府授權經營的國有資產。
從業(yè)務范圍上來看，國資經營公司的主要業(yè)務為資產經營、資產托管、實業(yè)投資及其相關的咨詢服務，后來還增加了資本運作相關的擔保業(yè)務。
憑借其獨特的政府公司地位及對雄厚國有資本的運作，上海國資經營公司在資本市場上早已名聲鵲起，儼然成為具有政府背景的資本市場大投行，影響力不斷擴大。
據(jù)調查，在這70多億委托貸款中，80%以上流入了民營房地產公司，合作項目達60多個。前述房地產從業(yè)人士認為，這70多億元投入上海房地產客觀上起到了托市的效果，肯定對前兩年居高不下的房價起到某種程度的哄抬作用。如果將全部貸款追回，將會對上海樓市造成新一輪影響。
房地產行業(yè)本身是一個資本密集型行業(yè)，正是由于在當前銀根不斷收緊的宏觀調控形勢之下，開發(fā)商從銀行獲得貸款的間接融資渠道受到了限制，才不得不轉而尋求其他的融資途徑，委托貸款就成為這種新的融資途徑之一。
按照前述房地產從業(yè)人士的說法，“國家沒有規(guī)定企業(yè)的錢不可以借出去用，只是不讓直接借而已�！�
70億的進退游戲
根據(jù)《貸款通則》的定義，委托貸款是指由政府部門、企事業(yè)單位以及個人委托人等提供資金，由貸款人(受托人)根據(jù)委托人確定的對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。
據(jù)熟悉上海國資委托貸款模式的內部人士透露，上海國資經營公司對房地產企業(yè)或項目進行委托貸款有三種主要操作模式：
其一是“四證不全”者。根據(jù)《商業(yè)銀行房地產貸款風險管理指引》要求，“商業(yè)銀行對未取得國有土地使用證、建設用地規(guī)劃許可證、建設工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證的項目不得發(fā)放任何形式的貸款�！痹诖饲闆r下，先由上海國資經營公司提供委托貸款，房地產商獲得資金后繳納相關資金使“四證”齊全，獲得銀行貸款后歸還國資經營公司提供的資金。
其二是“四證”不全、且項目自有資金未達到35%的房地產商。國資經營公司先注入一筆資金參股項目公司使其自有資金比例達標，然后再委托貸款給該公司。項目完成后，房產商再回購國資經營公司所持股權，同時歸還委托貸款資金。
第三種是，房地產商資金特別緊張，國資經營公司注入資金參股，使其35%的項目自有資金比例達標，然后對項目進行委托貸款。企業(yè)不回購國資經營公司持有的股權，房地產商給國資經營公司支付固定回報。
近年來，上海國資經營公司的貸款規(guī)模逐年增大，從2003年的不到10億元，上升到2004年的30多億元，直至如今的70億元。
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