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工行上市的危與機(jī)

2006年10月23日 09:12

     2006年10月16日,中國(guó)工商銀行A+H股發(fā)行開(kāi)始在香港和上海兩地同時(shí)啟動(dòng)H股和A股的申購(gòu)。除了成為首家上海和香港同時(shí)上市的公司外,工行此次兩地IPO募集資金預(yù)計(jì)將超過(guò)200億美元,也將創(chuàng)下IPO募資額世界歷史紀(jì)錄。 中新社發(fā) 吳芒子 攝


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  將于本周在內(nèi)地和香港兩地同時(shí)上市的工商銀行是全球歷來(lái)的最大IPO項(xiàng)目。項(xiàng)目集資1,600億元(港幣與人民幣幣值逐步趨近)。工行上市將香港金融中心的優(yōu)劣一并顯露。

  工行內(nèi)地發(fā)行130億A 股,而在香港發(fā)行354億H股。內(nèi)地凍結(jié)申購(gòu)資金1萬(wàn)億,香港凍結(jié)資金3.7萬(wàn)億。香港市場(chǎng)容量遠(yuǎn)大于內(nèi)地。在內(nèi)地,雖經(jīng)股改和引入QFII,投資者尤其是散戶依然將大型集資作為利空,對(duì)大型藍(lán)籌股并不鐘情。香港投資者卻鐘情投資藍(lán)籌股。這次香港凍結(jié)資金3.7萬(wàn)億中,4,100億為香港散戶,而大頭3.3萬(wàn)億為各類國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者,凸顯香港國(guó)際金融中心的地位。

  上周,國(guó)資委負(fù)責(zé)人在香港表示,鼓勵(lì)央企以后采用A+H上市的模式。香港著名銀行家李國(guó)寶預(yù)測(cè),香港將成為第二個(gè)人民幣資本賬改革的試點(diǎn)。溫總理也答應(yīng)考慮這方面的要求。所有這些都會(huì)進(jìn)一步鞏固香港的國(guó)際金融中心地位。

  但人無(wú)遠(yuǎn)慮,必有近憂。自青島啤酒1993年在港交所上市,內(nèi)地大型企業(yè)來(lái)港上市已有13年,大型銀行、航空、電訊、石油石化企業(yè)基本都在香港上市了。內(nèi)地未上市的大型企業(yè)所剩不多。后繼乏“股”,這是工行上市后,香港金融界普遍擔(dān)心的最大隱憂—上市業(yè)務(wù)會(huì)否萎縮,連帶導(dǎo)致香港股市一潭死水。港府和港交所亦清醒地意識(shí)到這一問(wèn)題,未雨綢繆,企盼通過(guò)多元化策略,拓寬上市公司來(lái)源地。

  但更大挑戰(zhàn)還在于內(nèi)地金融改革加快。近年內(nèi)地企業(yè)紛紛來(lái)港上市,固然與中央挺港有關(guān),但最主要原因還在于之前的內(nèi)地股市連續(xù)五年的大熊市,F(xiàn)在內(nèi)地證券公司經(jīng)過(guò)數(shù)年整頓,加之今年A股市場(chǎng)頗有起色,證券公司的資產(chǎn)質(zhì)量大有好轉(zhuǎn)。監(jiān)管部門已允諾,明年可放開(kāi)外資證券公司進(jìn)入中國(guó),包括并購(gòu)內(nèi)地證券公司。伴隨人民幣的匯率升值,匯率體制和資本項(xiàng)的開(kāi)放正逐步推進(jìn)中。這些有利因素都將進(jìn)一步促使內(nèi)地股市向好。當(dāng)股改后,內(nèi)地股市集資功能重新恢復(fù),短期內(nèi)雖不至于沖擊香港市場(chǎng)。但中長(zhǎng)場(chǎng)期內(nèi),影響不容小覷。

  大批內(nèi)地企業(yè)在港上市,為香港股市帶來(lái)活水和活力,A+H模式也可謂一種創(chuàng)造。不同于一些國(guó)際企業(yè)在多個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)上市,內(nèi)地和香港的監(jiān)管模式差異大,如何保證香港促進(jìn)內(nèi)企國(guó)際化而不被內(nèi)企同化,降低香港國(guó)際金融中心的聲譽(yù),始終是一個(gè)揮之不去的話題。目前兩地并無(wú)司法引渡協(xié)議,但可以考慮先在涉及有關(guān)上市公司,包括相應(yīng)的刑事處罰等幾大司法領(lǐng)域率先合作。這種合作對(duì)兩地可謂是一種雙贏。

  (稿件來(lái)源:香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社論,轉(zhuǎn)載時(shí)有刪節(jié))


 
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