將于本周在內(nèi)地和香港兩地同時上市的工商銀行是全球歷來的最大IPO項目。項目集資1,600億元(港幣與人民幣幣值逐步趨近)。工行上市將香港金融中心的優(yōu)劣一并顯露。

　　工行內(nèi)地發(fā)行130億A 股，而在香港發(fā)行354億H股。內(nèi)地凍結(jié)申購資金1萬億，香港凍結(jié)資金3.7萬億。香港市場容量遠大于內(nèi)地。在內(nèi)地，雖經(jīng)股改和引入QFII，投資者尤其是散戶依然將大型集資作為利空，對大型藍籌股并不鐘情。香港投資者卻鐘情投資藍籌股。這次香港凍結(jié)資金3.7萬億中，4,100億為香港散戶，而大頭3.3萬億為各類國際機構(gòu)投資者，凸顯香港國際金融中心的地位。

　　上周，國資委負責(zé)人在香港表示，鼓勵央企以后采用A+H上市的模式。香港著名銀行家李國寶預(yù)測，香港將成為第二個人民幣資本賬改革的試點。溫總理也答應(yīng)考慮這方面的要求。所有這些都會進一步鞏固香港的國際金融中心地位。

　　但人無遠慮，必有近憂。自青島啤酒1993年在港交所上市，內(nèi)地大型企業(yè)來港上市已有13年，大型銀行、航空、電訊、石油石化企業(yè)基本都在香港上市了。內(nèi)地未上市的大型企業(yè)所剩不多。后繼乏“股”，這是工行上市后，香港金融界普遍擔(dān)心的最大隱憂—上市業(yè)務(wù)會否萎縮，連帶導(dǎo)致香港股市一潭死水。港府和港交所亦清醒地意識到這一問題，未雨綢繆，企盼通過多元化策略，拓寬上市公司來源地。

　　但更大挑戰(zhàn)還在于內(nèi)地金融改革加快。近年內(nèi)地企業(yè)紛紛來港上市，固然與中央挺港有關(guān)，但最主要原因還在于之前的內(nèi)地股市連續(xù)五年的大熊市。現(xiàn)在內(nèi)地證券公司經(jīng)過數(shù)年整頓，加之今年A股市場頗有起色，證券公司的資產(chǎn)質(zhì)量大有好轉(zhuǎn)。監(jiān)管部門已允諾，明年可放開外資證券公司進入中國，包括并購內(nèi)地證券公司。伴隨人民幣的匯率升值，匯率體制和資本項的開放正逐步推進中。這些有利因素都將進一步促使內(nèi)地股市向好。當(dāng)股改后，內(nèi)地股市集資功能重新恢復(fù)，短期內(nèi)雖不至于沖擊香港市場。但中長場期內(nèi)，影響不容小覷。

　　大批內(nèi)地企業(yè)在港上市，為香港股市帶來活水和活力，A+H模式也可謂一種創(chuàng)造。不同于一些國際企業(yè)在多個國際金融市場上市，內(nèi)地和香港的監(jiān)管模式差異大，如何保證香港促進內(nèi)企國際化而不被內(nèi)企同化，降低香港國際金融中心的聲譽，始終是一個揮之不去的話題。目前兩地并無司法引渡協(xié)議，但可以考慮先在涉及有關(guān)上市公司，包括相應(yīng)的刑事處罰等幾大司法領(lǐng)域率先合作。這種合作對兩地可謂是一種雙贏。

　　(稿件來源：香港經(jīng)濟導(dǎo)報社論，轉(zhuǎn)載時有刪節(jié))