林宇坤檔案：管理學(xué)博士，5年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自2007年8月至2009年1月?lián)�任鵬華普天收益基金基金經(jīng)理。曾在華西證券有限公司任研究員，先后從事行業(yè)分析、宏觀策略研究等工作。2005年9月加盟鵬華基金管理有限公司從事宏觀與策略研究工作，2006年8月起擔(dān)任中國(guó)50基金、普惠基金基金經(jīng)理助理。2009年1月17日起擔(dān)任鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理。

　　38歲的鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金經(jīng)理林宇坤，在記者面前一再?gòu)?qiáng)調(diào)自己“入行晚、資歷尚淺”、“市場(chǎng)比所有人都聰明”。然而，這位樸實(shí)的廣東人，在做研究員1年半后開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理助理，一年后升任基金經(jīng)理，從業(yè)至今只有短短5年的時(shí)間，對(duì)投資卻已經(jīng)有了較深刻的認(rèn)識(shí)。

　　作為鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，在宏觀策略上“樂(lè)此不�！钡牧钟罾ふJ(rèn)為，本輪由充裕流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)基本面雙輪驅(qū)動(dòng)的反彈行情可望繼續(xù)演繹，成為新一輪牛市的初期階段，他將秉持“趨勢(shì)第一估值第二”的投資策略，自上而下精選個(gè)股，同時(shí)堅(jiān)定看好銀行、地產(chǎn)和政策受益板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)比所有人都聰明

　　1971年出生的林宇坤，習(xí)慣于謙虛地稱(chēng)自己資歷淺。以年齡而論，在基金經(jīng)理這一群體越來(lái)越年輕化的今天，林宇坤至少不應(yīng)該屬于“小字輩”了，不過(guò)以從業(yè)經(jīng)歷而論，林宇坤也許勉強(qiáng)還真能算個(gè)“新人”。大學(xué)畢業(yè)后，林宇坤做過(guò)外貿(mào)等工作，2004年底，林宇坤從北京航空航天大學(xué)畢業(yè)，取得管理學(xué)博士學(xué)位。讀博期間的導(dǎo)師任若恩教授是國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的權(quán)威，擅長(zhǎng)以數(shù)量方法研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)。得益于導(dǎo)師的嚴(yán)格要求和自身的勤奮，林宇坤讀博期間就參與過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的課題。2005年初，林宇坤到華西證券做了三個(gè)月的交通運(yùn)輸行業(yè)研究員，之后從事宏觀和策略分析研究。2005年9月他加入鵬華基金公司任宏觀與策略研究員，2006年8月開(kāi)始擔(dān)任鵬華中國(guó)50基金和基金普惠的基金經(jīng)理助理。2007年8月至2009年1月?lián)�任鵬華普天收益基金的基金經(jīng)理，今年1月之后任鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)的基金經(jīng)理。

　　從業(yè)經(jīng)歷只有短短5年的林宇坤，一年半做到了基金經(jīng)理助理，兩年半做到了基金經(jīng)理。林宇坤認(rèn)為自己在投資這條路上能夠走得稍微順暢一點(diǎn)的秘笈是“喜歡首先做好宏觀研究”。經(jīng)歷了2008年A股“斷崖式”下跌后，在上一輪牛市中被神化了的基金經(jīng)理被拉下神壇，在股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中暴發(fā)的壓力下，基金經(jīng)理們?cè)谑袌?chǎng)面前都感到心有余而力不足。國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理宏觀策略研究的短板也暴露出來(lái)，即便是宏觀策略研究出身的林宇坤，在2008年也被“撞了一下腰”。

　　2006年上半年牛市啟動(dòng)之初，林宇坤堅(jiān)定看多。他在證券時(shí)報(bào)發(fā)文《迎接資產(chǎn)泡沫化時(shí)代的到來(lái)》，鮮明地亮出了自己的觀點(diǎn)，鼓勵(lì)投資者買(mǎi)房買(mǎi)股票。在林宇坤看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積累，牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)非常扎實(shí)，資產(chǎn)泡沫化趨勢(shì)勢(shì)不可擋。在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)5年之久的熊市后，林宇坤之所以堅(jiān)定看多，主要也得益于他在宏觀策略方面的長(zhǎng)期積累以及自上而下的選股思路。2007年，林宇坤執(zhí)掌的鵬華普天收益業(yè)績(jī)穩(wěn)居同類(lèi)基金第一梯隊(duì)，而作為基金經(jīng)理的林宇坤算得上是初出茅廬。

　　2008年，股市的寒冬呼嘯而至。市場(chǎng)上很多人士認(rèn)為未來(lái)通貨膨脹甚至?xí)�達(dá)到8%，原油價(jià)格有可能摸高至200美元，在一片風(fēng)聲鶴唳中，林宇坤在宏觀上持悲觀的態(tài)度，但同時(shí)也認(rèn)為通貨膨脹肯定會(huì)下降，通脹不足為慮。大宗商品、化工、農(nóng)業(yè)等板塊被稱(chēng)為能抵御通脹的品種，也成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上難得的亮點(diǎn)。不過(guò)在林宇坤看來(lái)，這些板塊的上漲不可持續(xù)，通脹主題更多是概念性的炒作，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格必將回落。基于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回落、又逢地震災(zāi)情，央行應(yīng)該不會(huì)過(guò)度緊縮貨幣以打擊需求的判斷，林宇坤超配了估值相對(duì)便宜的銀行、地產(chǎn)等板塊。結(jié)果，2008年地產(chǎn)行業(yè)遭遇到最大的政策性利空，銀行等權(quán)重板塊也成為下跌的重災(zāi)區(qū)。

　　盡管去年四季度以來(lái)地產(chǎn)和銀行板塊的反彈讓林宇坤緩了口氣，但回憶起去年的投資經(jīng)歷，林宇坤深有感觸地表示：“2008年的資產(chǎn)配置策略說(shuō)明我當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還很膚淺，國(guó)家的宏觀決策存在時(shí)滯，有時(shí)候時(shí)滯還相當(dāng)長(zhǎng)，現(xiàn)在看來(lái)，順勢(shì)而為應(yīng)該是我的最好選擇，市場(chǎng)比所有人都聰明！”經(jīng)此一役，林宇坤坦言現(xiàn)在時(shí)刻懷著敬畏市場(chǎng)之心，在資產(chǎn)配置上提前做出方向性選擇成為他今后努力的目標(biāo)。

　　趨勢(shì)第一估值第二

　　面對(duì)記者“技術(shù)面是否已經(jīng)走壞”的提問(wèn)，林宇坤直截了當(dāng)?shù)鼗卮穑骸拔也欢�技術(shù)分析！”偏重于自上而下的投資策略，注重宏觀策略分析的林宇坤認(rèn)為，今年以來(lái)的行情表明，基金經(jīng)理在擇時(shí)上很難把握，特別是規(guī)模比較大的基金，選時(shí)帶來(lái)的沖擊成本很大。因此，大的趨勢(shì)和走向是他把握的重點(diǎn)，結(jié)合估值的考量，成為林宇坤2009年投資的“左右手”�！拔业膹臉I(yè)經(jīng)歷比較短，和同事相比，對(duì)個(gè)股的熟悉程度明顯不如他們�！弊鳛轾i華動(dòng)力增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，林宇坤把重點(diǎn)放在大的資產(chǎn)配置上，力爭(zhēng)在板塊成為市場(chǎng)熱點(diǎn)之前提前布局，而個(gè)股的選擇則建立在研究員的扎實(shí)調(diào)研基礎(chǔ)之上。

　　篤信“順應(yīng)大趨勢(shì)才能賺大錢(qián)”的道理，林宇坤告訴記者，經(jīng)歷了中小盤(pán)股和題材概念股的瘋狂之后，后市將會(huì)面臨大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換：即由中小盤(pán)股向大盤(pán)藍(lán)籌股的切換。這是大盤(pán)藍(lán)籌股估值回歸的需要，也是市場(chǎng)演變的內(nèi)在趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)這一風(fēng)格轉(zhuǎn)換之后，市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)將更為扎實(shí)，也更為穩(wěn)健。就此而言，周期性行業(yè)和政策受益板塊將面臨較大的投資機(jī)會(huì)。

　　林宇坤堅(jiān)定看好銀行股和地產(chǎn)股后市的表現(xiàn)。今年以來(lái)，全國(guó)各大中城市，尤其是深圳，房地產(chǎn)成交量明顯放大，房?jī)r(jià)也反彈10%至20%左右，地產(chǎn)小陽(yáng)春究竟是曇花一現(xiàn)還是百日花紅？林宇坤認(rèn)為，房地產(chǎn)的銷(xiāo)售可望持續(xù)放量，本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)的量?jī)r(jià)回升并非小陽(yáng)春。首先，中國(guó)的城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程遠(yuǎn)未完成，人均GDP從3000美元到一萬(wàn)美元是加速發(fā)展的階段，國(guó)內(nèi)目前正處于這一加速發(fā)展的階段，而這一階段相當(dāng)于1975年的日本和1985年的香港，房地產(chǎn)后市還有很大發(fā)展空間；其次，房地產(chǎn)在國(guó)外基本上屬于可選消費(fèi)品。國(guó)外房地產(chǎn)市場(chǎng)的物業(yè)稅、遺產(chǎn)稅都比較高，租房相對(duì)劃算，而國(guó)內(nèi)目前處于城鄉(xiāng)二元化的社會(huì)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距很大，一線城市的房地產(chǎn)具有明顯的溢價(jià)空間。加上中國(guó)人“居者有其屋”的傳統(tǒng)觀念，房子成為必需的消費(fèi)品。

　　林宇坤判斷，房?jī)r(jià)未來(lái)將處于一個(gè)小幅上漲的通道，畢竟剛性需求的空間非常大。近十年來(lái)，以深圳為例，老百姓的人均工資水平增長(zhǎng)了2、3倍左右，居民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力大幅提高，政府保增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)刺激開(kāi)發(fā)商加大開(kāi)工量，這些都是房地產(chǎn)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，從估值的角度來(lái)說(shuō)，目前地產(chǎn)股的估值還處于較為合理的水平，因此，房地產(chǎn)股的投資機(jī)會(huì)值得期待。(記者 付建利)