債券基金“純度”的不同會導致不同的收益，雖然同樣冠名“××債券基金”，但有的債券基金債性十足，有的債券基金則是“債性”之外還略帶“股性”。投資者在選擇債券基金時可要根據(jù)自己的攻守戰(zhàn)略看準債券基金“純度”。

　　區(qū)別一：投資范圍

　　四類債基“純度”不同

　　債券基金：至少80%資產(chǎn)都買債券的基金。而根據(jù)剩下20%的資產(chǎn)不同的配置方向，債券基金還可細分成3類。

　　純債基金：資產(chǎn)完全投向固定收益產(chǎn)品，也就是說剩下20%的資產(chǎn)還買債券，不買任何股票類資產(chǎn)。

　　一級債基：二是剩下20%的資產(chǎn)可以投資于一級市場，打新股。

　　二級債基：剩下20%的資產(chǎn)，既可以參與一級市場打新股，又可以投入二級市場，直接買股票，也叫強化債券基金。

　　目前，市場上尚有一些債券投資比例可以不足80%，但卻偏重于債券投資的偏債基金股票的投資最大比例不超過40%。

　　建議：

　　偏債基金或是債基“藍海”

　　受股市上漲的影響，今年以來，偏債基金大出風頭，業(yè)績較好的國投瑞銀融華債券基金、南方寶元債券基金均為偏債基金，而在去年的股市單邊下跌中，偏債基金、二級債基的凈值折損也較大。純債基金、一級債基雖然今年以來凈值表現(xiàn)不溫不火，但去年卻均逆市取得正收益。

　　4月繼續(xù)上漲概率仍大

　　投資者若要利用債券基金在股市的振蕩中規(guī)避風險，與股市完全“脫離”關系的純債基金，或只打新股的一級債基最符合要求。但在近期的市場環(huán)境中，研究人士，仍較為推崇適當參與股市投資的偏債基金或二級債基。

　　好買基金研究中心人士指出，現(xiàn)階段投資債券基金最關鍵的是要平衡風險與收益，而不是想通過債券基金獲取超額收益，4月債券基金的“藍海”可能依然是偏債型基金。

　　據(jù)該人士分析，在政策精心呵護、宏觀經(jīng)濟繼續(xù)向好、企業(yè)盈利或?qū)⒂|底反彈的預期下，4月繼續(xù)上漲的概率仍然比較大。在利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品一波波退潮后，可轉(zhuǎn)債、二級市場價值類股票或仍是債券基金可以充分挖掘的“藍�！�。

　　因此，4月投資債券型基金，好買基金研究人士推薦偏債型基金中股票投資能力突出的鵬華豐收、銀河銀聯(lián)收益等基金。

　　區(qū)別二：券種配置

　　同等倉位持券不同收益兩極化

　　在國內(nèi)，債券基金投資的債券品種主要包括國債、金融債、次級債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券、央行票據(jù)、短期融資券等券種。而在債券資產(chǎn)配置上，對不同券種配置的比例不同，也導致債券基金獲利能力不同。

　　如同為二級債基，截至去年底，易方達穩(wěn)健收益?zhèn)�券基金約94%的資產(chǎn)投資于債市，其中，大部分投資于金融債和央行票據(jù)，持倉比例分別為74.62%和35.32%，沒有配置任何可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，在券種的配置上采取了相對穩(wěn)健的策略。

　　鵬華豐收債券基金也同樣是以約94%的資產(chǎn)投資于債市，但在同樣債市配置比例下，采取了更為積極的策略，占比較大的兩類券種也是金融債和央行票據(jù)，持倉比例分別為46.42%和24.55%，但與易方達穩(wěn)健收益不同，鵬華豐收同時配置了大量的企業(yè)債、企業(yè)短期融資券和可轉(zhuǎn)債，持倉比例分別為15.87%、5.90%和1.35%。

　　相似的債券倉位，由于券種配置策略的不同，今年以來，兩者的收益率出現(xiàn)了明顯的差異。

　　截至4月5日，易方達穩(wěn)健收益?zhèn)�券基�?A級)今年以來的收益率為-2.04%，而同期，鵬華豐收債券基金收益率則達3.4%,3月凈值單月就上漲了2.63%。

　　建議：

　　關注可轉(zhuǎn)債和企業(yè)債

　　持倉比例較高品種

　　國金證券基金研究中心張劍輝分析指出，隨著企業(yè)存貨消化及生產(chǎn)逐步恢復，投資者對信用債溢價水平要求將有所降低，中等及次高級信用類債券收益率或有進一步下降空間。另可轉(zhuǎn)債在正股推動下或具有相對突出的投資機會，且向下波動率低于正股。

　　鑒于此，張劍輝建議，進取操作思路下可關注工銀信用添利、富國天利增長等在可轉(zhuǎn)債和企業(yè)債上持倉比例較高的債券——新股申購型產(chǎn)品。

　　防御操作思路下可側(cè)重選擇華夏債券基金、中海穩(wěn)健收益、建信穩(wěn)定增利、交銀施羅德增利等操作穩(wěn)健、持倉久期適中的債券——新股申購型產(chǎn)品。

　　而具有相對較高風險承受能力的投資者可適當配置南方寶元、長盛債券等參與二級市場股票投資的債券——普通債券型基金。

　　好買基金研究中心人士建議，應重點關注可轉(zhuǎn)債投資積極的工銀瑞信信用添利和華富收益增強等基金。

　　債市中期內(nèi)將保持慢牛格局

　　中歐穩(wěn)健收益基金的擬任基金經(jīng)理劉杰文表示，2月份，CPI、PPI都出現(xiàn)負增長，可見經(jīng)濟面臨著明顯的通貨緊縮的壓力。因此，從目前來看，債券市場仍處在利多大于利空的局面，預計未來債券市場仍有望獲得理想的投資機會。同時，目前還存在較大降息空間，也有利于債券市場的樂觀預期。中期內(nèi)維持慢牛格局。(記者吳倩）