百年未遇的金融“海嘯”正在影響著我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降薪、裁員的新聞讓每個(gè)人都深感危機(jī)的存在；在降息周期的背景下，個(gè)人理財(cái)變得越來(lái)越重要，但很多投資者也非常困惑，“現(xiàn)在房市冷清、股市低迷、債市被猛抄，到底該如何投資？”

　　對(duì)此，上周北青財(cái)富課堂上，浦銀安盛基金管理公司副總經(jīng)理陳逸康給到場(chǎng)的讀者進(jìn)行了精辟而獨(dú)到的講解。

　　第一課

　　經(jīng)濟(jì)下行格局已基本確立

　　此次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊正逐步顯現(xiàn)，外部需求萎縮，導(dǎo)致中國(guó)出口增速大大放緩，市場(chǎng)需求不足、效益下滑，這將影響到企業(yè)的投資意愿和能力，進(jìn)而制約消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　陳逸康表示，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已由過(guò)熱轉(zhuǎn)向趨冷，物價(jià)形勢(shì)也從對(duì)通貨膨脹的恐懼轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)通貨緊縮的擔(dān)憂(yōu)，中國(guó)貨幣政策同時(shí)也從“從緊”轉(zhuǎn)為“適度從緊”再到目前的“適度寬松”。

　　種種跡象表明，寬松貨幣政策氣候已成，央行已開(kāi)始通過(guò)放寬信貸要求和減少央行票據(jù)發(fā)行量來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理。目前已經(jīng)進(jìn)入了降息周期，準(zhǔn)備金政策也將服務(wù)于積極的財(cái)政政策。

　　“我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行格局已基本確立，目前經(jīng)濟(jì)政策大調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，政府采取了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策，目的就是為了保增長(zhǎng)。此次政府出手更早、經(jīng)驗(yàn)更豐富，積極財(cái)政政策的力度更大、貨幣政策亦更加靈活，因此這一政策組合料能有效防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑。”

　　“預(yù)計(jì)明年GDP的增長(zhǎng)在8.5%左右。4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激措施，雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)短期難以見(jiàn)效，但可以提振全國(guó)人民的信心�！标愐菘嫡f(shuō)。

　　陳逸康說(shuō)：“明年將是非常困難的一年，短期內(nèi)回到兩位數(shù)的增長(zhǎng)水平難度很大。但農(nóng)村改革以及城鎮(zhèn)化趨勢(shì)，也許是拉動(dòng)下一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的引擎。”

　　第二課

　　明年股市或?qū)⒂薪Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　“由于宏觀經(jīng)濟(jì)與股市關(guān)系密切，因此投資者對(duì)明年的股市不要期望過(guò)高，面對(duì)未來(lái)一年外部需求減少、居民消費(fèi)需求受影響、刺激經(jīng)濟(jì)舉措正逐步出臺(tái)等不確定因素的影響，明年上市公司的平均盈利增長(zhǎng)可能會(huì)低于10%，這意味著很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。”陳逸康說(shuō)。

　　從估值方面來(lái)看，雖然市場(chǎng)目前的市盈率和市凈率都相對(duì)較低，長(zhǎng)期而言具有一定的吸引力，但由于市場(chǎng)短期仍存在諸多不確定因素，比如大小非的問(wèn)題、流動(dòng)性不足、全球金融危機(jī)的演變、海外市場(chǎng)的波動(dòng)等，市場(chǎng)仍有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，投資者還是應(yīng)該耐心等待企業(yè)盈利的回升，以及上述不確定因素的進(jìn)一步明朗。

　　“明年經(jīng)濟(jì)雖然困難，但股市未必賺不到錢(qián)。在宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的帶動(dòng)下，板塊上漲會(huì)此起彼伏。呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、階段性、脈沖性的特點(diǎn)。建議投資者能夠抓住市場(chǎng)波動(dòng)的特征，靈活進(jìn)行投資操作。”陳逸康說(shuō)。

　　第三課

　　現(xiàn)在入場(chǎng)債市是否合適？

　　今年以來(lái)，在宏觀面和資金面的推動(dòng)下，具有“避風(fēng)港”之稱(chēng)的債券市場(chǎng)為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者所青睞，債市也走出了一輪波瀾壯闊的上漲行情�，F(xiàn)在是否還可以投資債券基金？

　　陳逸康指出，雖然現(xiàn)在中國(guó)的利率水平一再降低，但是考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于下行軌道，參考中美基準(zhǔn)利率的差異，我國(guó)利率水平仍有下調(diào)空間。

　　此外，由于股市的賺錢(qián)效應(yīng)減弱，很多投資者更愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的債券市場(chǎng)；隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，以及存款準(zhǔn)備金率的進(jìn)一步下調(diào)，使得債券市場(chǎng)的資金面趨于良好。所以從基本面和資金面來(lái)看，2009年債券市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好，但期間也會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩的市場(chǎng)情況。

　　那么債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪猛漲之后，是否會(huì)經(jīng)歷沖高回落的過(guò)程？

　　陳逸康分析指出，在央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率1.08個(gè)百分點(diǎn)的政策后，債券市場(chǎng)并未出現(xiàn)大幅上漲的行情。

　　“因?yàn)榍耙粌蓚�(gè)月債券的價(jià)格被炒得太高，以至把后幾次降息的空間透支了。所以這次降息，債券市場(chǎng)沒(méi)有太大的反應(yīng)，其實(shí)是對(duì)債券市場(chǎng)前期被炒高價(jià)格的合理修正。因此，現(xiàn)在債券市場(chǎng)比較穩(wěn)定，投資的風(fēng)險(xiǎn)也較前段時(shí)間有所降低�！�

　　第四課

　　中小投資者如何布局2009？

　　面對(duì)2009年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中小投資者如何管好自己的“錢(qián)袋子”？陳逸康建議，首先應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受力水平測(cè)試，對(duì)自己進(jìn)行充分了解；然后根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，來(lái)構(gòu)建2009年的理財(cái)組合。

　　陳逸康提出三點(diǎn)配置原則：第一降低個(gè)人的收益目標(biāo)，追求資金安全。“如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，不要強(qiáng)求獲得很高的收益，而是要考慮本金安全。這樣才能保存實(shí)力在下一輪牛市中繼續(xù)投資�！�

　　第二，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比重，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置�？梢钥紤]購(gòu)買(mǎi)一定比例的國(guó)債，國(guó)債的期限控制在三年到五年內(nèi)。這樣可以保證資金的流動(dòng)性，以便隨時(shí)進(jìn)行投資方向的調(diào)整。

　　第三，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受力和市場(chǎng)的階段性變化，適時(shí)調(diào)整投資計(jì)劃。可以購(gòu)買(mǎi)一些債券基金，根據(jù)市場(chǎng)狀況，對(duì)手中持有的股票型基金和債券基金進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)也可以進(jìn)行銀行存款或購(gòu)買(mǎi)銀行的短期理財(cái)產(chǎn)品，在保證資金流動(dòng)性和安全性的前提下獲得短期收益。

　　陳逸康明確提出2009年個(gè)人投資比例，即持有的股票和股票型基金占比在20%-30%，債券和債券基金占比30%-50%，銀行存款和短期理財(cái)產(chǎn)品占比20%-50%。

　　最后他還強(qiáng)調(diào)，投資者最好不要把大量資金放在活期存款中，因?yàn)樵诮迪⒅芷诘谋尘跋�，這樣的資金管理方式難以獲得滿(mǎn)意的回報(bào)。(記者 婁啟勇)