劉怡敏 曾任富國(guó)基金管理有限公司固定收益部債券研究員,西南證券研究發(fā)展中心策略部債券研究員。2008年8月至今,在國(guó)海富蘭克林基金管理有限公司任債券基金經(jīng)理。

　　一度快速回調(diào)的企業(yè)債市場(chǎng)上周有走穩(wěn)跡象，但原本維持震蕩格局的國(guó)債指數(shù)上周五跌幅有所加大，令部分投資者擔(dān)心債市未來(lái)會(huì)走弱。目前市場(chǎng)上對(duì)降息的預(yù)期日益強(qiáng)烈，這對(duì)債券市場(chǎng)會(huì)有怎樣的影響？普通投資者應(yīng)如何配置債基？記者采訪了富蘭克林國(guó)海強(qiáng)化收益?zhèn)�券基金�?jīng)理劉怡敏。

　　新京報(bào)：央行已經(jīng)實(shí)施下調(diào)準(zhǔn)備金率和降息的“雙降”政策。目前市場(chǎng)上對(duì)降息的預(yù)期更加強(qiáng)烈，你認(rèn)為這對(duì)債券市場(chǎng)會(huì)有怎樣的影響？

　　劉怡敏：對(duì)于債券投資來(lái)說(shuō)，由于資本利得與利率走勢(shì)相反，如果利率步入下降通道，則資本利得收入會(huì)上升，也將增加債券基金的收益。此前出臺(tái)的兩項(xiàng)政策對(duì)債券市場(chǎng)而言，實(shí)際意義小于預(yù)期意義，因?yàn)楣�、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)等大行的存款準(zhǔn)備金率未下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)資金面的實(shí)際影響比較有限，但它會(huì)讓投資者產(chǎn)生未來(lái)進(jìn)一步下調(diào)利率的預(yù)期。

　　政府此前出臺(tái)的“雙降”政策，是管理層開(kāi)始把政策從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。在寬松的貨幣環(huán)境下，可以預(yù)期到未來(lái)市場(chǎng)利率會(huì)持續(xù)下滑，這樣會(huì)給債券投資者帶來(lái)可觀的資本利得回報(bào)。預(yù)計(jì)在未來(lái)一年內(nèi)，債券投資當(dāng)中的資本利得回報(bào)將是主要的債券投資收益來(lái)源，所以在這樣一個(gè)環(huán)境當(dāng)中我認(rèn)為是有利于債券投資的。

　　新京報(bào)：你認(rèn)為，目前的債市會(huì)受到哪些不確定因素的影響？

　　劉怡敏：由于政府對(duì)糧食價(jià)格和資源要素價(jià)格仍進(jìn)行管制，物價(jià)尚未被完全消化，通脹壓力也未充分釋放，因此債市走勢(shì)短期內(nèi)還會(huì)有所反復(fù)。特別是美國(guó)政府的救市政策，油價(jià)和股市對(duì)債市的影響還有待觀察，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，債市的機(jī)遇是非常明顯的。

　　此外，在目前中國(guó)的金融體系下，公司債和企業(yè)債等信用債券定價(jià)體系尚不穩(wěn)定，這也給債券投資帶來(lái)一定機(jī)遇。

　　新京報(bào)：今年以來(lái)，已有23只債券型基金獲批發(fā)行，創(chuàng)下2005年以來(lái)的最高紀(jì)錄。除了債券基金規(guī)模不斷擴(kuò)大之外，今年新成立的債券基金投資業(yè)績(jī)也好于老基金，你認(rèn)為投資者該如何選擇老基金和新基金？

　　劉怡敏：根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，除去今年8月后成立的新基金，今年成立的新債基整體收益率達(dá)到3.52%，比老債基的收益率高出0.67%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，利率仍有下調(diào)空間，這意味著債市或?qū)⒗^續(xù)走牛，進(jìn)一步利好新成立的債基。

　　新京報(bào)：對(duì)于投資者而言，你認(rèn)為債券型基金在其資產(chǎn)配置中應(yīng)占多大比例？

　　劉怡敏：基金作為家庭理財(cái)工具之一，投資者應(yīng)根據(jù)自身需求和承受能力來(lái)決定配置比例。一般來(lái)說(shuō)，投資者可以采用100法則，即“100-年齡=投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例”，相對(duì)應(yīng)的，“年齡=投資組合中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例”。

　　追求組合長(zhǎng)期增值的投資者可將大部分資產(chǎn)配置在股票型基金上，同時(shí)配置適中的債券型基金或貨幣基金可降低組合的波動(dòng)性；中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可將大部分資產(chǎn)配置于債券型基金，少量參與股票型或積極配置型基金，不放棄組合增值的機(jī)會(huì)。(記者 趙俠)