在全球金融市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖之際,“跌跌不休”的A股市場(chǎng)終于迎來(lái)實(shí)質(zhì)性救市利好。

　　繼9月15日央行同時(shí)下調(diào)銀行貸款基準(zhǔn)利率和中小銀行存款準(zhǔn)備金率,19日,A股證券交易印花稅又由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收,稅率保持1%；同時(shí),中央?yún)R金公司宣布將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票；國(guó)資委鼓勵(lì)央企回購(gòu)增持股票。

　　在政府“兩率齊降”和“三箭齊發(fā)”的救市“組合拳”威力之下,上周五,滬深兩市終于走出了持續(xù)的低迷狀態(tài),出現(xiàn)了全線漲停的奇觀。但在雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街命懸一線,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已的國(guó)際背景下,A股反彈能否繼續(xù)?遭受雷曼兄弟破產(chǎn)沖擊波重創(chuàng)的國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)能否轉(zhuǎn)寒為暖?

　　雷曼兄弟破產(chǎn)殃及國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)

　　今年以來(lái),隨著A股和全球股市進(jìn)入大調(diào)整階段,曾經(jīng)火爆無(wú)比的國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)也進(jìn)入了郁悶期。股票、基金大幅縮水暫且不說(shuō),新興的QDII也折戟沉沙,一向穩(wěn)健的銀行系理財(cái)產(chǎn)品也相繼遭受了零收益和負(fù)收益的困擾。而上周,全球五大投行之一的雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街金融危機(jī)繼續(xù)蔓延,則使得本已脆弱無(wú)比的國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)更加寒意陣陣。

　　在全球金融日漸一體化的年代,雷曼兄弟破產(chǎn)帶給國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)的影響不僅僅是打擊了投資者信心,更有真金白銀的實(shí)際損失。16日,華安基金在其網(wǎng)站上貼出醒目告示,提示旗下QDII產(chǎn)品“華安國(guó)際配置基金”的投資風(fēng)險(xiǎn)。提示中顯示,由于雷曼兄弟下屬的雷曼兄弟金融公司為華安國(guó)際配置基金所持結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的保本責(zé)任人,雷曼兄弟特殊金融公司為保本票據(jù)之基礎(chǔ)資產(chǎn)之一的零息票據(jù)的發(fā)行人,因此在極端情形下,華安國(guó)際配置基金將無(wú)法開(kāi)放正常贖回業(yè)務(wù),而且華安國(guó)際配置基金也有可能需參與破產(chǎn)清算而無(wú)法全額收回,甚至連該基金的存續(xù)也將出現(xiàn)問(wèn)題。

　　與此同時(shí),國(guó)內(nèi)銀行推出的兩款與“雷曼兄弟”沾邊的銀行理財(cái)產(chǎn)品也備受關(guān)注。北京銀行在2007年9月發(fā)行美元12個(gè)月期信用掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品(0770號(hào)和0771號(hào)),該理財(cái)產(chǎn)品的資金用于購(gòu)買(mǎi)美林、雷曼兄弟、高盛、摩根士丹利以及摩根大通為信用主體的債券,原本預(yù)計(jì)在今年9月17日到期。然而僅僅差兩天的工夫,雷曼兄弟公司于北京時(shí)間9月15日向紐約南區(qū)美國(guó)破產(chǎn)法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

　　根據(jù)北京銀行發(fā)布的公告,雷曼兄弟公司破產(chǎn)后,北京銀行須將該理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下全部資金以等于票面金額的價(jià)格買(mǎi)入雷曼兄弟公司的債券,之后只能按市場(chǎng)價(jià)格(通常低于票面金額)賣(mài)出,這會(huì)產(chǎn)生價(jià)差損失和交易費(fèi)用,上述損失將由理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)承擔(dān)；理財(cái)產(chǎn)品交易合同隨之自動(dòng)終止。

　　而招商銀行于2006年11月推出的一款“雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)本幣產(chǎn)品”也同樣難逃厄運(yùn)。該產(chǎn)品投資標(biāo)的掛鉤雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),指數(shù)追蹤農(nóng)產(chǎn)品期貨交易價(jià)格,涉及的農(nóng)產(chǎn)品期貨有大豆、玉米、小麥等。此前,由于該產(chǎn)品的收益看漲該農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),加之延續(xù)日久的商品牛市,因此根據(jù)今年8月招行發(fā)布的收益公告,該產(chǎn)品的投資收益仍為正,且較為可觀。然而在距離產(chǎn)品到期僅有兩個(gè)月的時(shí)候,“雷曼”變成了“雷區(qū)”,根據(jù)投資協(xié)議,該款產(chǎn)品的投資者的本金是安全的,然而前7個(gè)觀察期積累的高收益卻有可能不復(fù)存在。

　　隨著美國(guó)金融危機(jī)的進(jìn)一步蔓延,AIG、摩根斯坦利、高盛等華爾街金融巨人亦陸續(xù)滑向危險(xiǎn)區(qū)間。雖然美國(guó)政府正以前所未有的力度救市,但這場(chǎng)被稱為“百年一遇”的金融危機(jī)究竟會(huì)何時(shí)收?qǐng)?又有哪些金融巨人會(huì)倒下,這些問(wèn)題誰(shuí)也說(shuō)不清。由此看來(lái),國(guó)內(nèi)的理財(cái)市場(chǎng),尤其是與國(guó)際市場(chǎng)休戚相關(guān)的QDII何時(shí)轉(zhuǎn)暖,仍是一個(gè)未知數(shù)。

　　反彈有待基本面好轉(zhuǎn)

　　國(guó)際市場(chǎng)的“金融海嘯”不僅影響了QDII的收益,更使得本已頹靡無(wú)比的A股雪上加霜。上周,經(jīng)歷了2000點(diǎn)之下徘徊的痛楚,在政府周四晚的救市“組合拳”提振下,A股出現(xiàn)了歷史上首次全部漲停。

　　對(duì)無(wú)數(shù)被A股深深套牢的投資者來(lái)說(shuō),他們最關(guān)心的是,上周五史無(wú)前例的大反彈是曇花一現(xiàn)還是否極泰來(lái)?對(duì)此,分析人士普遍認(rèn)為,A股對(duì)“組合拳”利好能吸收多少難以預(yù)計(jì)。一方面,要看美股在美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)支持下的走勢(shì),另一方面,要看我國(guó)我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面能否好轉(zhuǎn)及管理層能否持續(xù)推出股市關(guān)注和希望的利好。

　　安信證券首席策略分析師程定華認(rèn)為,“組合拳”利好對(duì)市場(chǎng)上揚(yáng)有較大的支持作用,但市場(chǎng)筑底時(shí)間可能會(huì)持續(xù)到明年一季度。若期待市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)的行情,還需要國(guó)際環(huán)境的企穩(wěn)、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的轉(zhuǎn)折以及國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利的上升。

　　“在經(jīng)濟(jì)下行周期中,股市必然伴隨著顯著調(diào)整,決定股市能否止跌企穩(wěn)最根本、最關(guān)鍵因素在于宏觀經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇�！庇蟹治鋈耸扛嬖V記者,從全球調(diào)整的次序看,中國(guó)的下一輪繁榮必然要追隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)繁榮,有判斷認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年下半年后基本步入復(fù)蘇,這樣,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的谷底可能要持續(xù)到2009年末。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完成第一階段的探底,后面還將面臨底部盤(pán)整,醞釀復(fù)蘇。因此,股市仍將繼續(xù)維持弱市格局,其間的任何反彈極有可能只是反彈而已。

　　國(guó)盛證券分析師亦認(rèn)為,對(duì)于大盤(pán)反彈的空間來(lái)看,由于長(zhǎng)期的趨勢(shì)難以看好,因此必須定位為短期的反彈,在正常的情況下股指反彈行情有望達(dá)到2500點(diǎn)上方,時(shí)間有望達(dá)到一個(gè)月,當(dāng)然如果有新的利多政策出臺(tái),反彈的空間有望更大,時(shí)間也有望進(jìn)一步延續(xù)。

　　熊市中孕育投資機(jī)會(huì)

　　2006—2007年,投資者眼中只有股市和樓市。而當(dāng)時(shí)間進(jìn)入2008年,股市和樓市已經(jīng)成為很多投資者的傷心地。美國(guó)次債危機(jī)愈演愈烈,雷曼兄弟破產(chǎn),中國(guó)降息,種種跡象表明,全球經(jīng)濟(jì)已與繁榮漸行漸遠(yuǎn)。但投資有諺云:在別人貪婪的時(shí)候恐懼,在別人恐懼的時(shí)候貪婪。面對(duì)動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng),18日,股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下一子公司就宣布以47億美元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股價(jià)數(shù)日暴跌的“星牌”能源集團(tuán)。這是他去年10月以來(lái)的第八樁巨單收購(gòu)。

　　對(duì)于廣大中小投資者來(lái)說(shuō),雖說(shuō)沒(méi)有勇氣和資金像巴菲特那樣大單抄底,但仍可以發(fā)掘熊市中孕育的投資機(jī)會(huì)。銀行利率下調(diào),對(duì)與其有著較強(qiáng)“負(fù)相關(guān)”的債券來(lái)說(shuō)是牛市契機(jī)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,股票型基金、指數(shù)型基金、混合基金的平均業(yè)績(jī)虧損均超過(guò)了30%,而債券基金平均虧損只有1.42%。而截至目前,今年以來(lái)收益率排名前十的開(kāi)放式基金均為債券型基金。因此,在股市不斷下跌的市況下,投資債券基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),獲取穩(wěn)定收益,是更為穩(wěn)妥的投資選擇。

　　亦有專家建議,在弱市之下,無(wú)論市場(chǎng)底部是否真正來(lái)臨,投資者做基金定投都非常劃算�！澳壳百Y本市場(chǎng)持續(xù)走弱,許多股票市盈率非常低,不少市民開(kāi)始選擇一些股票型基金做定期定投業(yè)務(wù)�！泵裆�銀行理財(cái)師安先生告訴記者,選基金首先要選擇存續(xù)期超過(guò)兩年的、有業(yè)績(jī)可查的基金,還要選擇好的基金經(jīng)理。此外,從心理平衡的角度上考慮,投資者做定投時(shí)可同時(shí)選擇一只穩(wěn)健型和一只激進(jìn)型基金。(記者孫君成)