在上半年單邊下跌行情中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成了中國股票市場的主要風(fēng)險(xiǎn)，倉位高低成為決定各個(gè)組合損失程度的最關(guān)鍵要素。上半年股市的急跌顯然使經(jīng)歷了兩年牛市幸福時(shí)光的基金經(jīng)理們措手不及，普遍對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和市場下跌趨勢估計(jì)不足，一些凈值跌幅較大基金的基金經(jīng)理在半年報(bào)中對誤判市場沒能及時(shí)減倉進(jìn)行檢討，并對給持有人帶來的巨大損失道歉。

　　中郵核心優(yōu)選是上半年單位凈值跌幅最大的主動(dòng)型基金，對于上半年的投資失誤，其基金經(jīng)理在半年報(bào)中反思道：“今年上半年我們對宏觀調(diào)控和信貸緊縮對市場帶來的影響估計(jì)不足以至于基金投資的策略更偏重于組合的穩(wěn)定性；而上半年隨著投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加重，上市公司盈利層面的預(yù)期遭遇到機(jī)構(gòu)投資者的信心危機(jī)，市場大幅快速下跌，與此同時(shí)市場估值亦伴隨著指數(shù)下跌而大幅回落；市場的單邊快速下跌，使得倉位控制成為影響基金凈值表現(xiàn)的最主要因素。由于市場在恐慌中快速下調(diào)，調(diào)整速度和幅度遠(yuǎn)超出我們的預(yù)期，導(dǎo)致我們未能及時(shí)完成結(jié)構(gòu)調(diào)整和有效降低倉位比例，因此，基金凈值上半年表現(xiàn)較差”。

　　定期報(bào)告顯示，中郵優(yōu)選近三個(gè)季度末的股票倉位一直在90%以上，高倉位成為其業(yè)績在今年遭遇“滑鐵盧”的最重要原因。

　　和中郵優(yōu)選基金經(jīng)理一樣，多數(shù)基金經(jīng)理在半年報(bào)中檢討自己對宏觀經(jīng)濟(jì)前景、通脹壓力和市場下跌形勢估計(jì)不足，過多地配置與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)的金融地產(chǎn)等板塊，并后悔沒有及時(shí)減倉規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于下半年投資，不少基金經(jīng)理表示將吸取上半年的教訓(xùn)，做好大類資產(chǎn)配置，增加組合的靈活性和前瞻性，重點(diǎn)采用“自下而上”的投資策略，積極把握市場中存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，力爭為持有人挽回?fù)p失。(朱景鋒)